浅谈标普500指数——为什么特斯拉仍然不是成分股？

小邦财商系列原创

2010年6月29日，特斯拉以每股17元在纳斯达克上市，当时总估值约为17亿美元。

十年之后，在2020年8月31日股票分割之前，特斯拉每股股价已经超过2000美元；1:5股票分割之后的9月初，股价为447美元。

如果有人在IPO中投资1000美元，买入58股，按照7月底的收盘价1430.76美元计算，这58股股票价值将达到8,298,408美元，这意味着增长了8198%。

特斯拉目前的总市值约为4168.6亿美元，不但远远超过了标普500设定的纳入标准之一，即市值必须大于或等于82亿美元，也已经超越了排在标普500第七名的、市值约为3800亿美元的强生公司（Johnson & Johnson）。

从今年初开始，美股市场越来越关注特斯拉什么时候会被纳入标普500指数，而不再是“应不应该纳入”的问题了。

但是，已经讨论了大半年了，标普500并没有任何表示，这不禁让人好奇背后的原因。

认识标普500指数

即便不特意关注财经新闻，很多人都知道美股有个指数叫标普500，但这并不是一开始的样子。

1860年，亨利·瓦纳姆·普尔（Henry Varnum Poor）成立了普尔出版社（Poor's Publishing），主要出版关于铁路行业投资指南。

1923年，标准统计公司（Standard Statistics Company）开始对抵押贷款债券进行评级，并开发了第一个由233家美国公司股票组成的每周计算的股票市场指数；1926年，它开发了一个每天计算的、包含了90只股票的指数。

1941年，这两家公司合并成立了标准普尔公司（Standard&Poor's）。

1957年3月4日，90只股票的指数扩展至500家美国最大上市公司，正式更名为标准普尔500股票综合指数。

时至今日，美股有4个指数，即标普500、道琼斯工业平均指数、纳斯达克指数，以及罗素2000指数（Russell 2000，代表小盘股），其中标普500被广泛认为是衡量美国大盘股的最佳指标。

目前已经纳入标普500指数的上市公司总市值约为27万亿美元，每年营收占全美公司超过70%以上。

截至2019年底，标普500指数的前五大行业是科技、医疗、金融、通信以及消费，约占70%的总市值。

截至2020年7月，前10家市值最大的公司占比约27%（下图）。第一名的苹果公司的市值已经在8月超越2万亿美元大关。

为什么特斯拉仍然不是成分股？

既然标普500指数如此重要，这对任何一家被纳入的上市公司都是莫大的荣誉和背书，特斯拉也不能免俗，无论马斯克本人在不在乎。

要回答为什么特斯拉仍然被排除在外，需要首先了解标普500指数挑选公司的机制。

前面提到，标普500指数挑选上市公司成为成分股是有标准，以下是其中4个：

1、市值必须大于或等于82亿美元

2、经浮动调整后的年度美元市值大于1.0

3、评估日前六个月内，每月最低交易量为250000股

4、必须在纽约证券交易所（包括NYSE Arca或NYSE American）或纳斯达克公开上市。

貌似特斯拉都达到了以上标准，怎么还不能称为成分股呢？

关键在于标准普尔500指数的组成部分是由一个委员会选定的，达到选择标准的公司不等于自动被纳入成分股。

在考虑新成员的资格时，委员会全面评估公司的业绩，包括市值、流动性、住所、上市流通量、全球行业分类标准和行业在美国经济中的代表性、财务可行性、上市时间长短，还有证券交易所等等。

特斯拉的一些“硬伤”会影响委员会的决定，例如标普认为新公司必须在最近一个季度和过去一年中盈利，然后才能被纳入，而特斯拉的最新财报刚刚越过了这条线。

根据以往的经验，成为标普500指数成分股的上市公司通常都是在纳入的前一年表现非常出色。

另外，虽然已经上市10年，但股价真正的大幅飙升仅始于2020年初，这才使得特斯拉的总市值一下子暴涨至往年的4倍以上。

还有一个值得注意情况是来自资本市场。

当标普500指数调整时，指数基金公司可能只有几天的时间就得到转换的通知。

基金公司需要决定是否应该在增持前、增持当天或之后开始买入，实际操作并不简单。

假如被纳入，特斯拉将是有史以来市值最大的公司，按照特斯拉和其他股票的当前价格，指数基金的管理人将不得不出售该指数其他公司约350亿至400亿美元的股票，以挖一个足够大的洞，然后再去购买特斯拉股票。

而且，这个过程是一个“纯手工”交易，即没有系统可以设置自动交易机制。

虽然标普500指数一直没有给出答案，但市场还是憧憬特斯拉可以不日成之，股价再创高峰。

后记：刚刚过去的交易日，9月2日，特斯拉的股价倒头下跌，因为它当前最大的投资者Ballie Gifford减持了。

更多参考：

苹果公司和特斯拉先后公布股票分割方案