石头科技：自主品牌能否助公司更上层楼？

半年报中到底传递了哪些利好？随着自主品牌比例猛增，石头科技能否成为一匹真正的黑马？

文|牛牛君 责编|追风 版式|如烟

科创板发行价迄今为止最高的石头科技（发行价格为271.12元/股），这几天又获得了舆论的高度关注。

8月31日，大盘阴线收盘，但石头科技(688169.SH)开盘后不久即封涨停，不过下午在大盘的拖累下开板了，至收盘其股价报收465元，涨幅16.83%。

这是石头科技从今年2月21日登陆科创板以来的第一次涨停。从当日的龙虎榜数据来看，买入前四大均为机构专用席位，合计买入额达1.63亿元，占当日总成交额的20.5%。

不过值得关注的是，当日卖出额居首的是中信证券股份有限公司客户资产管理部，卖出金额高达1.15亿元。

对此，有分析认为，石头科技股价的强势表现或与其8月30日晚公布的半年报数据有关。那么，这份半年报中到底传递了哪些利好？随着自主品牌比例猛增，石头科技能否成为一匹真正的黑马？

二季度

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业绩超预期

根据半年报，2020年1-6月，石头科技实现营业收入17.77亿元，同比减少16.42%；实现利润总额5.43亿元，同比增长18.94%；实现归属于母公司所有者的净利润4.60亿元，同比增长19.42%。

虽然一季度石头科技的营收和利润同比出现了比较大幅度的下滑，但是二季度却出现了不小的亮点。虽然仍受小米定制产品订单减少影响，销售收入较上年同期下降7.44%，但是，其归属于上市公司股东的净利润较上年同期却实现了34.42%的增长。

从石头科技历年来的扣费净利润率来看，今年二季度创出了历史最好水平。这无疑超出了市场的预期。

对此，公司解释称，“得益于公司努力拓展自有品牌销售渠道，加大品牌推广力度”。这表明，石头科技自主品牌产品的利润率要远远超过给小米做OEM代工的利润率。要想吃利润的大头，还是得做好自己的品牌。

这是一个很好的发展势头，如果石头科技下半年能继续维持二季度的盈利能力提升态势，那么，今年其业绩则大有看头。

鉴于此，多家机构给予了买入的评级。国元证券在研报中称，预计2020/2021/2022年，石头科技收入分别达到41亿、45亿、49亿元，净利润分别达到10.33亿、12.22亿、13.84亿元，同比增长32%、18%、13%，对应EPS为15.49、18.33、20.76元，给予公司“买入”投资评级。

西南证券预计，2020-2022年石头科技EPS分别为15.89元、18.97元、21.37元，未来三年归母净利润将保持22.1%的复合增长率，维持“买入”评级。

自主品牌收入

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飙升至八成

石头科技是继华米和云米之后，第三家小米生态链上市公司，主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产(以委托加工生产方式实现)和销售。

作为依托小米而起家的石头科技，近年来一直在实施“去小米化”策略。从今年的半年报来看，可以说其“去小米化”的战略目标正在逐步实现。

据半年报披露的数据，2020年1-6月，石头科技共销售96.57万台扫地机器人，实现销售收入17.02亿元。其中，公司自有品牌扫地机器人实现销售75.30万台，实现销售收入14.85亿元，收入占比提升至83.62%。

要知道，2016年、2017年，石头科技与小米集团的关联交易金额分别为1.83亿元、10.1亿元，占主营业务收入的比重分别为100.00%、90.36%。但从2018年开始，小米集团的主营业务收入占比迅猛下降到50.17%。随着比例的逐渐下降，小米对石头科技的影响越来越小。

不过，在激烈的市场中，石头科技要想获得更大的市场份额和优势，关键还得抓紧研发这个牛鼻子，进一步擦亮自主品牌的招牌。

近年来，智能清洁机器人行业竞争日趋激烈，逐渐由蓝变红。一方面是科沃斯、石头科技与iRobot这个细分行业巨头之间的竞争，另一方面则是戴森、小米、三星、松下、海尔等类消费电子和家电公司等的介入，行业正在加速的洗牌。

因此，石头科技下一步不仅要继续拓展产品品类，更重要的是加大研发，开发出更加智能和多功能的扫地机器人产品，方能抢占更大的市场。

值得期待的是，石头科技的管理层早已进行了部署。根据半年报披露的信息，公司继续强化以技术为核心驱动力的发展思路，拟开发多款新一代智能扫地机器人产品，以及面向商用市场的智能清洁机器人等。

牛牛观察真心希望石头科技能够早日将这些蓝图变为现实，以进一步夯实自己的“护城河”，使石头科技真正成为一匹行业的大黑马。对此，我们拭目以待。

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