有色金属价格波动剧烈，产业链企业暗藏经营风险！别担心，铝、锌期权携手来护航

8月10日，铝期权和锌期权将于上海期货交易所（下称上期所）正式挂牌。

据悉，今年以来，受多重因素影响，大宗商品价格波动剧烈，不确定因素大幅增加，企业对风险管理存在大需求，作为风险分散的场所，渐趋完善的期货市场正发挥其市场功能，助力企业稳健经营。

“铝、锌期权的上市恰逢其时。”一位业内人士表示。业内人士称，铝、锌期权上市后，将为有色金属行业管控风险带来新的路径。

铝、锌期权将携手登场

8月10日，铝、锌期权将携手登陆上期所。据新纪元期货统计，本次铝、锌期权上市后，在上期所挂牌的商品期权将增至5个，国内上市商品期权品种将增加到18个。如果算上金融期权，国内场内期权品种数量将达到22个。

据上期所日前发布的《上海期货交易所铝期货期权合约》和《上海期货交易所锌期货期权合约》，铝、锌期权合约月份均为最近两个连续月份合约，其后月份在铝、锌期货合约结算后持仓量达到一定数值之后的第二个交易日挂牌，具体数值交易所另行发布。交易单位分别为1手铝、锌期货合约；最小变动价位均为1元/吨；涨跌停板幅度分别与铝、锌期货合约涨跌停板幅度相同。

铝、锌期权行权方式均为美式，即买方可以在到期日前任一交易日的交易时间提交行权申请；买方可以在到期日15:30之前提交行权申请、放弃申请。

据统计，今年年初以来，有色金属价格波动剧烈，相关企业经营风险上升。据Wind数据，受疫情影响，Wind有色商品指数一季度大跌，于3月份跌至2016年2月以来的低位；此后开启反弹模式，并于8月7日创出2019年11月以来的盘中新高。

有色企业再迎避险利器

据了解，铝和锌是有色金属中行业规模较大的两个品种，应用广泛。多年来我国是铝和锌生产加工以及消费等领域最大国，企业众多，贸易规模大，风险管理需求强烈。随着有色金属行业高质量发展和供给侧结构性改革，企业风险管理精细化和多样化需求上升，市场一直期待在铝期货和锌期货的基础上推出期权。

中铝国际贸易集团有限公司副总经理李广飞表示，场内铝期权信用风险低，更易受到各类企业、机构以及个人投资者的青睐。对于实体企业和相关贸易公司而言，利用期货、期权可以构建更具针对性、更优性价比、更加灵活的风险管理方案，特别是在尾部风险管理方面优势明显。

豫光金铅股份有限公司相关负责人表示，锌期货自2007年上市交易起，即为流动性较好的品种，近几年来市场对推出场内期权呼声日高，此次上期所推出以锌期货为标的的期权，将会为市场注入新的流动性，可以丰富企业的套期保值工具及策略，为实体企业风险管理提供更多选项。使用传统期货工具构建的交易策略，虽简单清晰，但在回避价格不利变动的同时，也放弃了价格有利变化时可能得到的收益。引入期权后，企业可以根据经营诉求，进行更精细及灵活的风险管理策略设置。

上海尚铭金属材料有限公司是一家专业从事有色金属贸易的企业，公司副总经理汤蕾表示，铝期权、锌期权的上市为实体企业提供了新的对冲工具，便于企业利用期权构建更具有针对性的套期保值方案，丰富了要素市场服务实体经济的能力，使这两个品种现货与期货市场更加立体、有效和稳定。上海尚铭金属材料有限公司期待铝期权和锌期权的成功上市，并希望能够早日将这一有力的风险管理以及投资工具运用到公司的实际业务中来。

上市后如何稳妥交易？

铝、锌期权上市在即，企业如何才能稳妥进行交易？

从企业角度而言，华泰长城资本管理有限公司总经理唐国靖表示，在传统期货套保锁价和基差套利的基础上，企业可适时采用匹配一定比例现货库存的备兑看涨策略，卖出虚值看涨期权，收取权利金，从而优化库存成本，预收部分销售利润，平滑现金流，保障企业稳定运营。

美尔雅期货则总结了两种操作策略：

一是买入期权替代期货操作。美尔雅期货举例称，若某一企业持有铝锭现货，在卖期套保期间，价格大幅下跌导致期货端大量浮盈，若无法判断未来走势，则可用看跌期权替换期货空头，优化套保策略。

二是卖出期权降低成本、增强收益。对于铝、锌企业在做库存管理时，如遇盘整行情，传统卖出期货保值表现一般且有资金占用，在期权品种推出后，可尝试卖出期权操作，在不温不火的行情中，衍生品工具套保端还有可观收益。若某企业预测长期价格将保持振荡偏弱，且持有库存，可以卖出较高行权价格的虚值看涨期权，虚值期权保证金收取较低，可增加资金使用效率，行情振荡可以赚取波动率走弱和时间价值衰减收益。即使未来价格涨过行权价，也相当于提前锁定未来销售价格，而且收到的权利金实际上在行权价卖出的基础上有额外的补贴。

编辑：曹帅