【专栏】资产质量大揭秘：360金融、趣店、乐信、信也科技、宜人金科疫情期间逾期率变化

　　近日，银保监会发文表明，截至6月末，我国银行业不良贷款余额3.6万亿元，比年初增加4004亿元，不良贷款率2.10%，比年初上升0.08个百分点。 再加上今年年初经济承压，资产质量在疫情冲击下加速裂变、风险不断积累，或许会导致不良贷款大幅反弹的迹象。 事实上，因为疫情...

　　
近日，银保监会发文表明，截至6月末，我国银行业不良贷款余额3.6万亿元，比年初增加4004亿元，不良贷款率2.10%，比年初上升0.08个百分点。

　　再加上今年年初经济承压，资产质量在疫情冲击下加速裂变、风险不断积累，或许会导致不良贷款大幅反弹的迹象。

　　事实上，因为疫情冲击等原因，和2019年末相比，非银机构同样面临着资产质量下滑、逾期率上浮的窘境。

　　我们以 360金融、 乐信、 趣店、 信也科技、宜人金科这5家非银机构为例，从即期逾期率和Vintage逾期率角度，来观察非银机构逾期率变化的情况。

　　首先解释下何为即期逾期率和Vintage逾期率。

　　Vintage逾期率，又称为静态(池)逾期率，计算逻辑是取特定一段时期(Vintage)的信贷资产放款金额作为分母，然后选取需要监控的某一账龄(month on book)。

　　这一指标，就是我们经常说的M1+、M2+等的信贷资产，观察其在后续固定表现窗口的逾期金额作为分子。

　　这两者的比值，即为某一账龄各固定表现窗口的Vintage逾期率。

　　该指标的优点在于，能够将纵向不同时期的信贷资产拉平到同一时期进行比较，进而评估不同时期某账龄的信贷资产质量。

　　举个例子，Vintage逾期率可以直观地表示出某金融机构2019Q3的M3、M4、M5、M6、M7逾期率。

　　打比方来讲，作用类似于财报中的利润表，是持续观察企业资产质量的摄像机。

　　而即期逾期率，又称为动态(池)逾期率，计算逻辑是取某一特定时间点(一般是月末或者是年末)的所有对外在贷余额作为分母，取该时点各账龄的逾期金额作为分子。

　　这两者的比值，即为某一账龄的逾期率。如取2018年12月31日的在贷余额为分母，取2018年12月31日逾期30天以上的账单金额为分子，两者的比值即为该时点30+逾期率。

　　比如截至2019年12月30日，逾期天数在15—30天的逾期率;逾期天数在31—60天的逾期率，作用类似于资产负债表，有点像记录企业某个节点资产质量的单反相机。

　　该指标的缺点是分母及时增加而分子具有滞后性，因此容易因分母变大而分子滞后，对逾期率指标低估，给人以信贷资产质量较优的假象。

　　01、360金融

　　360金融一季度财报显示，新冠疫情引发了业务压力，但公司在信贷业务方面仍达成了不错的表现。

　　本季度贷款发放量达到人民币518亿元，同比增长25.6%。并且连续第三个季度有效减少了客户获取成本和资金成本。

　　公司无需兜底的“轻资本”助贷模式，在占未偿还贷款总额的21.2%，这导致杠杆比率进一步下降。

　　从一个侧面可以反映出360金融疫情期间资产质量表现不错。进入2020年后，公司已经成功发行了三份ABS。对于高级A档，最新一期的息票率降至4.2%。

　　即期逾期率：

　　从即期逾期率角度，截至2020年3月31日，360金融90—179天的资产违约比率为2.17%，相比2019年第四季度环比上升65.6%。

　　截至2019年12月31日，360金融90—179天的资产违约比率为1.31%。

　　Vintage逾期率：

　　从更能反映资产优劣的Vintage逾期率角度看，360金融同样有着不错的表现。

360金融Vintage逾期率

　　
从图中可以看出，能够反映2020年后，资产质量优劣的2018Q4、2019Q1、2019Q2、2019Q3这几个时间段的相应逾期率，都控制在2%上下。

　　其中2018Q4 M12逾期率为1.5%;2019Q1 M12逾期率甚至不足1.5%，和其他时间段M12的逾期率相比，坏账水平处于中间挡位。

　　2019Q2 M9逾期率不足1%，和其他时间段M9逾期率相比，坏账水平同样处于中间挡位;2019Q3 M6+逾期率不足0.5%，资产质量同样处于中间挡位。这几组数据，表明360金融资产质量受疫情影响较小。

　　02、乐信

　　乐信2020一季度贷款发起总额达人民币341亿元，相比2019年第一季度201亿元增长69.5%。

　　乐信的助贷业务同样采用了轻资本模式，一季度乐信约26%的总贷款为轻资本模式，预计到2020年底将增至贷款总额的50%。

　　即期逾期率：

　　截至2020年3月31日，乐信贷款的未偿还本金总额达人民币585亿元，截至2019年3月31日的人民币350亿元，同比增长67.2%。

　　此外截至2020年3月31日，乐信90—179天以上的违约比率为2.57%。比360金融略高，环比增长64.7%。

　　截至2019年12月31日，乐信90—179天以上的违约比率为1.56%。

　　Vintage逾期率：

　　公司2020Q1 M3逾期率为2.57%，相比于360金融同样略高，但处于可接受范围内。

　　一季度新增资产FPD7逾期率(首期逾期率，在某一个还款日，仅第一期到期的客户中有多少没有按时还款)为3.7%，截至目前，FPD7逾期率已降至2.77%，恢复到疫情前水平。

　　03、宜人金科

　　财富管理——宜人财富：

　　截至2020年3月31日，服务的投资者总数达到221万，比截至2019年12月31日环比增加0.3%;现有投资者数量为22万名，较2019年12月31日的25万名减少了10.5%;当前的非P2P投资者数量为26346，较2019年12月31日的21360增加了23.3%。

　　消费信贷产品—Yiren Credit：

　　贷款总额受疫情影响较大。

　　2020年一季度的贷款总额达18亿元人民币(3亿美元)，其中线上为51.4%、线下为48.6%，较2019年第四季度的80亿元减少77.0%。

　　截至2020年3月31日，已服务的借款人总数达到481万，较2019年12月31日的469.5万增加2.4%。

　　即期逾期率：

　　可以看到，宜信金科信贷资产质量受疫情影响相对较大，其中线下较为严重。

　　截至2020年3月31日，未偿还的履约本金总额达到人民币420.6亿元，较2019年12月31日的人民币511.6亿元减少了17.8%。

宜人金科资产即期逾期率统计

　　
从即期逾期率角度，宜人金科线下信贷质量受疫情影响较大，截至2020年3月31日，其线下资产15-29天的资产逾期率为1.6%;这一数据比截至2019年12月31日的逾期率提高了0.6%个百分点。

　　截至2020年3月31日，其线下资产30-59天的资产逾期率为3.7%;这一数据比截至2019年12月31日的逾期率提高了2个百分点。

　　截至2020年3月31日，其线下资产60-89天的资产逾期率为3.1%;这一数据比截至2019年12月31日的逾期率提高了1.6个百分点。

　　线上资产质量同样受到了疫情影响。

　　截至2020年3月31日，其线上资产30-59天的资产逾期率为5.2%;这一数据比截至2019年12月31日的逾期率提高了2.3个百分点。

　　线上线下综合来看，进入2020年后，除15—29天资产逾期率和2019年末相比环比提升不大外，30—59天、60—89天的资产逾期率，和2019年末相比，分别提升了2.1和1.5个百分点。

　　04、信也科技

　　信也科技贷款总量很明显受到了疫情影响。

　　2020年第一季度，信也科技贷款发放量约为人民币131亿元，较2019年同期减少31.6%，平均贷款期限为8.4个月。

　　平台借款人数量约为160万，比2019年同期下降51.1%。

　　和其他金融科技公司不同，信也科技将借贷标的打包成底层资产后，通过信托渠道放款的比重，相较于其他几家，表现出较高。打包后的资金成本，明面上是7-8%左右，加上给信托公司1.3-1.4个点的通道成本，外加25%的劣后资金，再加上处理坏账的成本，信托渠道综合资金成本在10.5-11%左右。

　　即期逾期率：

信也科技资产即期逾期率统计

　　
综合来看，截至2020年3月31日，除15—29天资产逾期率和截至2019年12月31日同时间段资产逾期率没有变化外，30—59天资产逾期率、60—89天资产逾期率、90—119天资产逾期率、120—149天资产逾期率，环比都有相应提高。

　　这些数据表明疫情影响了信也科技的资产质量。

　　Vintage逾期率：

信也科技资产 Vintage 逾期率统计1

信也科技资产 Vintage 逾期率统计2

　　
从Vintage逾期率来看，信也科技资产的2019Q4 M2和2019Q4 M3逾期率控制在2%左右，2019Q3 M4、2019Q3 M5在4%左右;2019Q3 M6甚至超过了5%;2019Q2的M7、M8、M9甚至在6%左右徘徊。

　　这一数字超过了360金融和乐信，相对较高。

　　05、趣店

　　无论是贷款总量，还是资产逾期率，趣店在2020年第一季度同样表现出受到疫情的影响。其中，信贷交易金额较2019年第四季度，减少52.8%至44亿元。

　　而且一季度开放平台交易服务的交易金额，较2019年第四季度减少68.0%至人26亿元。

　　这或许是企业在疫情影响下的主动调整。

　　即期逾期率：

　　截至2020年3月31日，其信贷业务未偿还贷款余额总额为人民币153亿元，较2019年12月31日的未偿余额减少32.0%，而开放平台交易服务的未偿还贷款余额总额为人民币132亿元，比2019年12月31日的未偿还贷款余额减少15.6%。

　　未偿还贷款总额的减少，并非资产质量的提高，而是总借款人数的减少，以及平均贷款期限的降低。

　　截至2020年3月31日，信贷业务和交易服务业务的未偿还借款人数量从2019年12月31日的610万减少7.1%至570万。

　　借贷业务的加权平均贷款期限为 8.4个月，而2019年第四季度为10.9个月;一季度在开放平台上提供服务的交易的加权平均贷款期限为11.2个月，而2019年第四季度为13.8个月。

　　事实上，趣店一季度应收账款和其他资产准备金为11.085亿元，相比2019年一季度的3.904亿元同比增加183.9%。

　　这种趋势在Vintage逾期率表现更加明显。

　　Vintage逾期率：

趣店资产Vintage逾期率统计

　　
能够反映趣店一季度资产质量的2019Q3 M6 和2019Q4 M3的逾期率表现，和其他时间段的M3、M6逾期率差距可谓泾渭分明。2019Q3 M6资产逾期率直接逼近8%，表明疫情对于趣店信贷资产，确实产生了较大影响。

　　06、小结

　　正如银保监会所言，信贷资产的风险都有滞后性，也许目前没有表现出风险资产，随着时间积累风险会逐渐显现出来，消金界还会持续观察这一现象。

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