传证监会给银行发放券商牌照，有何深意？利好银行股还是券商股？

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　　昨夜晚间，一则消息刷屏了朋友圈，财新周刊援引权威人士消息称，证监会计划向商业银行发放券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。消息一出，便在金融人士群体中引发了热议。

　　媒体爆料证监会计划向银行发放券商牌照

　　有人看到了希望和新空间，但更多人看到的是担忧和惊恐，直呼“狼来了”。

　　其实，这则消息并不是昨晚才有的，早在2015年，证监会将向国有四大行发放券商牌照一事就被市场热议，以至于2015年3月6日，证监会新闻发言人张晓军就在召开的例会上回应称，证监会正在研究商业银行等其他金融机构申请券商牌照的制度和配套安排，相关研究工作正在进行中，公布实施尚无明确时间表。

　　因此，昨夜的这个消息，不确定是真新闻，还是“旧闻新炒”。

　　很多人士认为，证监会给四大行发券商牌照，是直接授权四大行自行筹建券商子公司，按照目前四大行的资产与业务体量，这几家新设券商子公司无疑会成为当前券商市场的巨无霸，其他券商的好日子将提前到头了。数据显示，37家上市券商2019年的净利润还不及工行一家的三分之一，实力悬殊太大，确实有点“狼来了”的味道。

　　关于允许给银行发放券商牌照的原因，很多人士认为，是为了打造“航母级”券商，是为了对抗境外券商的冲击。截至目前，已有6家外资控股券商获批，包括高盛、摩根士丹利等国际顶尖的投行，确实会对国内券商中长期发展带来较大的压力。数据显示，国内第一大券商中信证券2019年实现投行业务收入43.08亿元，尚不及高盛的十分之一。

　　但在南野看来，以上可能并不是监管部门的真实意图。

　　关于发放牌照，通过收购还是新设来实现持股券商，哪种路径更好？很明显，收购会更好。目前，我国有133家券商，但在头部效应不断集聚的情况下，很多中小券商的生存与发展出现明显问题。因此，最好的方式是让几家大银行直接收购市场上现成的券商，收购后给券商注资，扩充资本金，比发牌照来的实在、好操作，也是消化过剩产能的一种更好的方式。

　　关于政策意图，并不在于对抗国外券商，毕竟国外券商在国内发展已接近20年，并没掀起太大波浪，核心在于做强股市与股权融资市场。通过允许银行持有券商牌照，实现理财资金向股市的不断转移，是主要目的。只有做大股权融资市场，才能让企业实现低成本融资，才能进一步发展壮大，而企业是经济发展的根本。

　　关于时间，该消息2015年就开始热炒，2018年工行就提交过一份试点投行的方案，但至今依旧没有实质性的进展。一方面，目前我国金融业依旧是分业经营的格局，混业经营从顶层设计上还未明确，金融混业是大事，法律障碍也很多，需要顶层考虑，不可能一蹴而就；二是我国刚经历去杠杆、整治金融乱象，控制风险依旧是当前的重大课题。因此，短期内，要想实现银行持有券商牌照，是有难度的。

　　关于周一股市的反应，从2015年3月9日消息爆出后股市的反应看，银行股普涨，券商股普跌，市场明显解读为利好银行，利空券商。预计下周一，A股的反应也是如此，利好银行，利空券商。但是，如果是银行通过收购实现券商牌照的持有，如果政策意图就是为了做大直接融资市场，则一定是利好券商的，我相信后者的可能性更大。

　　2015年消息，利好银行股，利空券商股

　　不管如何，对于从业者而言，都是一个更大的历史机会，因为未来是一个股权融资的大时代。无论是银行直接持有券商牌照，还是银行收购券商，人才的争夺都会不断发生，人才的价值会得到进一步的凸显，市场给人才的溢价空间也会不断被打开。