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人们常说：“接受是一种勇气，改变是一种智慧。”如今面对变局，不论是中国还是德国，都果断选择了后者。
1.101次熔断：私有化前的疯狂？
2020年，注定是魔幻的一年。
在见识过美股史上4次熔断之后，中概股在美东时间6月10日经历了“疯狂一夜”。据腾讯财经统计，稳盛金融、房多多、嘉银金科、金融界等多只中概股盘中累计触发了101次熔断，部分中概股的成交量激增几十倍。
其中，多次向上熔断的嘉银金科涨幅一度达到近1000%，换手率也达到100%；而前一天出现14次熔断、暴涨394.85%的房多多收盘却下跌了66%……
截至美东时间6月16日收盘，多只中概股股价创下新高。拼多多、有道、哔哩哔哩和京东股价均创盘中和收盘历史新高，拼多多总市值还在盘中一度突破千亿美元。
要知道，在上个月美国参议院通过《外国公司问责法》之后，当时中概股受此影响，还下跌了一波。有迹象表明，中概股正准备集体“搬家”，从美股迁回港股或A股。
不过，对于周三中概股的疯狂行情，我们不禁要问一声：为什么？
分析认为，除了散户非理性投资、美股走势偏暖令中概股受益及中概股流通盘不大等常见因素之外，最主要的是因素应该是，在私有化退市预期下，中概股的估值预期将提高，这才吸引了一批短期炒作的资金。
所谓的私有化退市，指的是控股股东将小股东手中的股份全数买回，之后撤销公司上市资格，并将其变为大股东的私人公司。
对于在美股上市的中概股来说，私有化退市并不新鲜。
2.阿里巴巴拉开中概股回归潮序幕
私有化退市平时似乎并不常见，然而，在过去10年中，中概股至少出现过2次集体退市的情况。
第一次发生在2011年。据每经新闻报道，受到以嘉汉林业为代表的“造假门”的拖累，美国市场开始对中企持续高增长的潜力产生质疑。因此，中概股出现了凶猛的退市潮。RothCapital Partners统计的数据显示，2011年从美国交易所退市的中概股总市值，远远高于同期的IPO规模。
第二次发生在2015年到2016年中旬。数据显示，这一时期累计有38家中概股完成了私有化，意味着当时高达近20%的中概股完成退市。
2020年，中概股再次出现“回归故里”的迹象，这很可能形成近10年来中概股第三波集体退市潮。由此看来，中概股私有化退市的频率其实是非常高的。
对于中企来说，为什么美国股市“不香了”呢？这可能有以下3大因素：
（1）中概股在美估值不高。无论是2015年的退市潮还是近期的中概股回归，估值过低均为其核心原因。以游戏行业为例，A股游戏公司中青宝、掌趣科技等的市盈率均为60倍左右，而今年4月完成私有化的畅游，市值长期被低估，退市前的市盈率大概只有4倍左右。
（2）本土偏好效应。携程前CFO、百度资本前管理合伙人武文洁曾表示，研究显示，很多市场都会表现出本土偏好效应，即在本土上市的企业相对会获得更为合理的估值。因此，对于在美受低估的中概股来说，回归可能更有利于其发展。
（3）中国顶层设计改革。自2019年以来，中国资本市场正在加速改革，例如推行科创板和创业板注册制等，同时港股市场也在进行相应调整。在受到美国排挤之际，中国市场营造更好的环境也解决了中概股回归的“后顾之忧”。
有分析认为，其实这一轮中概股回归的序幕早已被巨头阿里巴巴拉开。早在去年11月，阿里巴巴已经完成了在香港的二次上市，此举非但体现了该企业的远见卓识，而且还有望带领一批中企巨头回归。百度CEO李彦宏近期也曾表示，该公司正在考虑在港二次上市的可能性。
3.美股关上大门后患无穷
有人可能会问，中概股集体退市，对中国难道没有什么负面影响吗？
可能真的没有。
如上所述，长期以来中概股在美股的估值都比较低，这将不利于其业务发展。回归之后，中企在本土市场有望得到更合理的估值，这显然是百利而无一害的。
另外，阿里巴巴、拼多多、百度、新浪、搜狐等全球瞩目的大公司此前纷纷赴美上市，导致国人难以分享其业绩增长的红利，如果这些企业纷纷回国上市，这一问题也将得到解决。
除此之外，此举还有望将看好这些中企的外资吸引到中国，对中国资本市场来说也是一大潜在的利好。因此，就算中概股回归存在负面影响，那也是瑕不掩瑜的。
相反，作为全球最大的市场，中概股集体退市对美国来说可能会后患无穷。
一方面，此举将导致美国投资者无法轻易享受到中企发展的红利。而如上所说，随着这些企业回归，外资为了继续享受其带来的丰厚回报，很可能会跟随这些企业流向中国。另外，此举还可能导致一些有发展潜力的中企不再“远赴重洋”到美国上市。外媒近期指出，部分中企已经暂时搁置其在美上市的计划，这可能会可能也将损害美国投行的业务。
另一方面，此举还释放出一个重大信号，即作为全球最大和最流通的市场，美股市场正在对世界关上大门。长期以来，由于华尔街拥有资本定价权，美股投资者得以“收割”全球优质公司的发展红利。然而，如果美股市场滥用其权力，那么不只中企会被“劝退”，而且其他国家对此也将看在眼里。就像全球去美元化行动一样，一旦其他国家察觉到这种威胁，美股市场可能将无力回天。
4.德国求变：加速去美国化？
“中国的经济体量、未来的增长前景、与全球经济的融合，以及人民币加快国际化的努力，都有利于人民币发挥更大的作用。”
在近期发表的《中国与美元的未来》一书中，美国前财长亨利·保尔森（Henry Paulson）感慨道，中国的人民币是迄今最有可能取代美元的货币。
与滥用美元霸权的结果一样，美国滥用其权力来排挤他国企业，很可能会导致其他国家开启“去美国化”行动，而德国很可能会成为此次行动的先锋。
当地时间5月27日，德国总理默克尔表态称，与中国保持合作对欧盟来说具有重大战略利益。请注意，虽然包括德国在内，欧美国家经常改口，但是这一次德国是认真的。
何以见得呢？
近期，美国决定邀请俄罗斯、印度、韩国和澳大利亚加入今年的G7会议。然而，5月30日默克尔却以疫情为由拒绝参加这一会议。所有人的心里都明白，美国邀请其他4国加入，就是想孤立别的国家，而德国却拒绝参与，就是为了表明其立场。
那么，德国准备带领欧盟加强同中国的合作，背后究竟有何考量呢？
其一，德国此举可能是为了加速“去美国化”。同样是在今年5月，德国慕尼黑宣布抛弃美国微软的Windows系统，转而拥抱Linux。微软此前曾停止华为使用Windows系统，这可能给德国带来“阴影”。如今，美国还准备通过股市来对中企采取行动，这可能更加坚定了德国“去美国化”的决心。要知道，德国可是全球第四大经济体，难保日后不会成为美国的“目标”，德国如果率先“去美国化”，日后美国对该国经济的威胁则有望降低。
其二，欧盟现状让德国意识到改变的重要性。近2年来，欧盟经济在美国搅乱全球贸易秩序之后变得愈加疲软，加上疫情的重创，欧盟目前正面临“分崩离析”的威胁。问题的根本原因在于，欧盟不再发挥促进各国经济发展的作用，反而经常“拖后腿”。只有找到令欧盟经济发展的新动力，才有可能避免欧盟崩溃，而这显然是奉行“单边主义”的美国给不了的。
其三，中国的经济前景和经济潜力令德国看到希望。今年受疫情影响，全球的经济已经陷入停滞，而中国率先复工则让德国感到乐观。今年5月21日，德国《商报》就曾表示，继2008年金融危机之后，中国再次成为德国车企的拯救者。不止车企，最近4年中国一直是德国最大的贸易伙伴国，德国联邦外媒与投资署署长Jürgen Friedrich表示，这体现了中国市场对德国的重要性。
由此看来，对于德国及欧盟来说，与其协助可能成为“后患”的美国巩固其霸权，与经济更具有潜力、更愿意对外开放与合作的中国联手，方为上策。
拿破仑曾说，荣耀转瞬即逝，平凡才是永恒。然而，美国却不甘于平凡，反而通过滥用霸权来长久维持其“荣耀”。在实力不再允许的情况下，尽管美国煞费苦心，最终却可能适得其反。
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