仅凭小批量PCB板收割2.17亿，四会富仕成就国际一流？

撰文｜程苑芬

编辑｜常亮

“以江湖的方式进入，用商人的方式退出”。这句话用来形容中国PCB企业的成长过程，相当贴切。

中国PCB企业初涉江湖时，可谓“人穷志短”，靠着外国厂商的订单讨生活，做着代加工，似乎没什么理想。

随着欧美发达国家调整产业结构，外资PCB企业纷纷入驻中国，中国PCB产业出现爆发式增长。2002年，超越台湾，成为全球第三大PCB产出国；2003年，成为全球第二；2006年，超过日本成为全球第一，此后连续五年稳坐龙头；2010年，中国PCB产值占据全球38.3%。

十年里，中国成为了“制造大国”，中国PCB企业跑马圈地，野蛮生长。但与此同时，金融危机爆发后欧美市场PCB订单出口持续疲软，国内人口红利逐渐消失，过度依赖外资的中国PCB企业一度陷入困境。

欧美资本主导的江湖再无昔日辉煌，中国PCB企业开始放弃对外资的依赖，谋求自身核心竞争力——PCB产业转型升级。“白手起家”的代加工商们俨然变成了意气风发的商界精英，眼下“新基建”、“中国制造2025”等浪潮兴起，中国主导的PCB江湖正在成形。

四会富仕一直专注小批量板，渐成气候：2018 年其工业控制领域销售收入高达2.17亿元，占据全球工控总产值1.18%。面临转型，它选择扩充产能，做大做强小批量板，在工控领域和汽车电子领域形成高端化比较优势，朝着“国际一流小批量板企业”目标迈进，其前景如何？能否成就江湖传奇？

告别野蛮生长

中国PCB企业来不及思考未来，而未来已来。

入世后，外资涌向中国大陆，因为这方沃土孕育着庞大的人口红利，健全的工业体系和廉价的劳动力。中国快速成为世界最大的电子消费市场和制造基地，迎来了半导体最好的发展时机，这一时期也被认为是PCB最好的时代。

但也是PCB最坏的时代。

原因在于，PCB作为电子元器件的重要组成材料，其驱动力应该来自半导体产业发展，欧美、日韩半导体产业均是如此。但是，中国PCB产业成长动力来自发达国家产业转移，外资在中国只想着大规模生产、大幅度压低成本，简单且粗暴。如此“外力”下，本土厂商们极少考虑发展方向问题，对下游市场需求缺乏敏锐度，只是偏安一隅地做着“加工厂”。

这也是中国PCB企业“野蛮生长”十年期间，却没有诞生世界级巨头的根本原因。2017年大陆PCB产值达到人民币2000亿元，占据全球总产值50.82%，但是行业龙头深南电路（002916）和景旺电子（603228）占大陆PCB产值比重均小于3%，在全球前十大PCB厂商排名中，更没有它们的身影。

尤其是中国人口红利逐渐消失之后，中国厂商在中低端PCB市场上，依靠“规模生产，低价竞争”策略更加行不通。一方面，廉价劳动力不复存在，另一方面厂商过度集中于中低端市场，盈利空间所剩无几。

穷则思变，伴随着中国半导体行业兴起壮大，下游广阔的应用前景迫切要求上游PCB产业升级，以迎合“智能化”、“高频高速”等发展趋势。PCB企业逐步从“加工型”转变为“创新型”。

在转型的关口，出现了两类企业发展方向：大批量板和小批量板。

大批量板企业生产经营规模相对较大、单个品种产量大，主要应用领域为消费电子、计算机、通讯等，市场竞争较激烈，毛利率相对低。

小批量板企业单个订单面积小、订单数量庞大、交货期短、技术难度大、个性化强，对企业的制造能力和管理能力要求较高，毛利率水平相对较高。

例如深南电路（002916）深度绑定中兴、华为、诺基亚，依靠大批量板继续扩大市场份额；沪电股份（002463）紧随其后，业务以大批量刚性电路板为主。

四会富仕则把目光瞄准小批量板市场，既能够延续小批量板技术优势，又能适当避免激烈竞争。目前，小批量板上市公司主要有兴森科技（002436）、崇达技术（002815）、明阳电路（300739）等，数量远低于大批量板上市公司。同时，在内资PCB百强企业中，四会富仕排名仅次于前述三家。

得益于在小批量板市场持续发力，报告期内四会富仕毛利率表现良好，分别达到32.42%，29.16%，30.48%，29.59% 。

小批量板有大市场

那么，小批量板路指何方？

在应用领域方面，小批量板主要用于工业控制、汽车电子、交通、通信设备、医疗器械等领域。根据Prismark 统计，2018年全球PCB产业总产值达623.96亿美元，上述小批量板下游应用领域占比约为55.4%，工业控制领域小批量PCB 产值约为28亿美元，汽车电子领域则高达55亿美元。

小批量板高定制化的生产模式高度迎合了下游消费者个性化需求，市场需求将不断增加。

在市场定位方面，目前中国小批量板市场发展程度不如欧美、日本等国际市场。原因在于，其一，PCB产能转移至中国时，以大批量的中低端PCB板为主，小批量板起步较晚且规模小；其二，由于小批量板关乎工业设备、通信设备、医疗器械等精密部件，所以欧美、日本都保留了部分小批量板产能。

目前，以四会富仕为代表，具有小批量板生产优势的企业已开始承接较多欧美、日本客户小批量板订单。报告期内，四会富仕主营业务中来自日系客户的比例分别达到74.99%、77.66%、79.09%和71.01%。

当然，欧美及日本小批量板产能将继续加速向境内转移，所以中国小批量板生产劣势不会一直存在，并且有望赶超前者。

市场爆发前夕，选择比努力更重要。

报告期内，四会富仕在工业控制领域收入占主营业务收入比重始终保持在60%左右，而在汽车电子领域收入占比持续增加，从16%跃升至28%，销售收入复合增长率高达 66.80%。

工业控制领域和汽车电子领域对于PCB品质要求异常“严苛”：

一般工控机器设备使用寿命长达十年，并且需要在高温高湿环境下不间断运作，这就需要技术和工艺水平高的PCB产品，是细分领域的高端市场。四会富仕自主研发的“高多层高精度控制技术”广泛应用于工控机器设备的伺服电机、伺服驱动器、可编码控制器（PLC）以及工业马达中。

汽车部件使用寿命通常在15年以上，使用环境多变，温度、湿度变化大，震动负荷高，对PCB性能要求更高。四会富仕的小批量板已成功打入汽车转向马达、远程信息处理器（T-box）等重要汽车安全部件内部，其安全性能和优越品质可见一斑。

从业十余载，四会富仕一直追求“产品零缺陷、客户零投诉”，以高品质的产品赢得了客户认可。许多知名工业企业产品中，都有它生产的PCB板支撑。

例如横河电机(YOKOGAWA)的工业流量测量计、古野电气（FURUNO）的船舶雷达导航仪、安川电机（YASKAWA）的智能机器人、上海大众和北京现代的汽车转向马达、中国中车动车信号控制系统等。

显而易见，在小批量板的高端市场上，四会富仕的“工控板”和“汽车板”品质过硬、厚积薄发，其转型道路愈发清晰。

巨量需求推动扩产

转型道路“钱”景如何？

Prismark预测，2017年全球工业控制市场规模达2,110亿美元，预计2022年将达2,560亿美元。而PCB下游应用领域中，工业控制占比高达16%，仅次于通信设备和汽车电子。加之工控机器人等智能化设备中，小批量板使用率提升，该领域小批量板需求将稳步增加。

汽车领域形势更加振奋人心，汽车电子普及会带动汽车PCB量价齐升。新能源汽车及智能驾驶组件是主要推手，据预测，新能源汽车单车PCB用量将达1.24平方米，价值高达1281元，是传统燃油车的3.6倍。国内新能源汽车2018年销量突破100万辆，预计到2020年将突破250万辆，到2025年接近1,200万辆，市占率超过40%。

新能源汽车储能的金属基板、智能驾驶毫米波雷达必须使用的高频PCB，都是四会富仕的主要产品。

四会富仕敏锐捕捉到了下游广阔的应用前景，正着手扩大产能。拟募资新建年产45万平方米高可靠性线路板项目，该项目预计每年可实现销售收入约49,950万元，新增净利润 5,814.92 万元。

以中国为中心的PCB“江湖”正在形成，正如曾经PCB生产中心欧美、日韩等市场，中国PCB中低端产能必将出清，未来高端市场才是王道。四会富仕抢先布局：

在产品上专注生产小批量板；在应用领域上瞄准工业控制、汽车电力高端领域持续发力；在市场定位上，则选择继续面向日本市场出口产品。

事实上，该市场定位比较难以理解，四会富仕招股书中明确披露过“依赖日本客户”风险，但并未展现出扩大内销意向。关于这一点，或可以从PCB行业发展趋势和四会富仕发家史两个视角，解读一二。

从行业来看，中国成为PCB生产中心之际，时代悄悄赋予了其在国际舞台上发光发热的使命，PCB企业终将走出去，并且是以“高端化”形象走出国门，四会富仕正实践其中。

从企业发展来看，四会富仕成立伊始，便承接日企订单，生产管理受日企启发很大，例如引进“丰田看板”模式，严守产品质量关。继续合作，能够借其对质量的高要求，倒逼企业持续改进产品质量。同时，四会富仕致力于将自身打造为“国际一流企业”，自然不会畏惧国际化风险。

大浪淘沙，在PCB行业告别野蛮生长，迫切要求企业转型之际。有的企业原地观望，有的企业发力大批量板，找寻规模化效应，有的企业则瞄准小批量板，布局PCB高端市场。使命不同，选择不同，对于四会富仕而言，继续朝着高端化方向打磨小批量板，“工控板”和“汽车板”两手抓，稳步扩产，既是下游广阔的市场在召唤，也是打造国际一流PCB厂商的使命所在。大河东去，终将融入世界。