神舟租车要“易主”，北汽欲接手构建出行生态链？

自瑞幸被爆出财务作假之后，陆正耀旗下的神州系公司面临的资金压力愈发加剧，陆正耀也在寻求多方资本的支持。

6月1日，神州租车有限公司（以下简称“神州租车”）发布公告称，2020年5月31日，神州优车与北京汽车集团有限公司（以下简称“北汽集团”）订立一份无法律约束力的战略合作协议。根据战略合作协议，北汽集团将向神州优车收购不多于450,790,855股股份，相当于本公司于本公告日期已发行股本总额的约21.26%。

另外，2020年5月30日，神州优车与神州租车主要股东Amber Gem订立一份终止协议。根据终止协议，Amber Gem及神州优车同意不会继续进行买卖协议下的第二批股份收购，并终止买卖协议，且解除神州优车的排他性义务以考虑其他潜在交易。

公告中亦表示，战略合作协议在性质上不具法律约束力，概不保证将会订立正式协议。神州优车与北汽集团的合作细节和条款仍在磋商当中，且截至本公告日期尚未达成最终条款。神州优车股东及潜在投资者于买卖公司股份时务须审慎行事。在神州优车与北汽集团订立正式协议并交割前，神州优车持有本公司的股份可能在神州优车若干贷款人根据相关融资协议条款酌情下，进一步被非自愿出售。

在此之前，神州租车已经进行了一系列股权变更。据统计，神州优车在今年4月已经4次出售关联公司的股票和股权。其中包括4月16日与Amber Gem订立的买卖协议，用于偿还神州优车的若干现有融资，分两批进行。第一批股份收购已经完成，第二批则于此次公告中声明终止。

众所周知，陆正耀手中有瑞幸咖啡、神州优车、神州租车等公司。这些公司背后不仅有着相同的高管层和部分战略投资者，而且资本运作的方式也是一样的，都是疯狂投钱、营销，然后快速占领市场、做大。

在前期，这些公司或许可以彼此扶持。但是，一荣俱荣，一损俱损。瑞幸爆雷后，神州租车一度停牌，复牌后股价近两个月来大跌70%。神州优车表示，根据贷款协议相关条款安排，公司持有的其中44,666,000股神州租车股份应贷款人要求于二级市场上予以出售，以用于偿还部分借款。

2020年4月4日至4月16日，神州优车被动减持36,792,000股神州租车股份；2020年5月11日，神州优车继续被动减持10万股神州租车股份，用于偿还部分借款。此次减持后，神州优车持有神州租车45079.09万股股份，持股比例约21.26%。

根据神州租车当前股权结构，21.26%的股份是陆正耀的神州优车在神州租车的全部持股。如果此次神州优车与北汽集团的股权交易顺利完成，北汽集团将成为神州租车第一大股东，而神州优车则将全面退出。

事实上，在瑞幸爆雷之前，神州租车的经营颓势就已显现。有分析表示，瑞幸事件或许仅是一根导火索，点燃了大众对于神州租车的关注度，真正致使其股价暴跌的原因在于企业自身经营的不稳定性以及被高估的企业价值。

自2017年起，神州租车主营的租赁业务营收规模扩张态势明显放缓，加之其销售业务成本偏高，企业净利润水平自2016年起逐年大幅下滑。2019年神州租车净利润仅为0.3亿元，较2018年下降89.7%，下降幅度接近90%。

根据神州租车5月31日发布的2020年第一季度业绩显示，一季度总收入13.25亿元，去年同期为18.50亿元，同比减少28.3%。经调整EBITDA（息税前利润）为人民币 5.47亿元，而去年同期为9.58亿元，下降了42.9%。

而且，分析表示，由于神州租车重资产的经营模式，其营业成本多数较为固定，不会随业务减少而有较大降幅。在偿债能力下降与营业成本维持高水平的双重压力下，神州租车未来资金压力较大。

由此看来，神州租车“易主”是大概率事件，今天公告一出，神州租车股价一度大涨超20%。但是，神州租车也不能算是“优质资产”。那么，北汽集团为什么要收购神州租车21.26%的股份？这也许是北汽集团为完善出行业务所做的布局。

北汽集团旗下有华夏出行，成立于2017年4月。根据北汽集团的计划，华夏出行的成立在于推动北汽集团由传统制造企业向出行服务解决提供商转型，依照“出行+增值服务”的发展模式，未来会构建分时租赁、网约车、城市居家物流、旅游会展、健康医疗、越野自驾等综合出行服务生态圈。这与陆正耀打造汽车闭环生态的梦想不谋而合。

早在4月13日，北汽集团便与神州优车集团联合宣布，双方将通过车辆采购、汽车新零售、技术合作、大数据以及金融服务等方式达成全面战略合作。按照合作协议，北汽集团与神州优车将围绕汽车出行等业务，形成双方在技术、产业链等方面资源优势的互补与整合，实现“传统汽车+出行产业”的深度融合，构建出行生态链。如果将神州租车纳入麾下，将有助于北汽集团扩大出行市场，提高知名度。

目前，此次签订的战略合作协议在性质上不具法律约束力，协议最终能否签订还存在变数。