近期人民币兑美元出现了贬值，人民币离岸汇率目前大致在7.17附近震荡，在技术上存在贬值态势，由此引发了国内投资者的关注，而一些不明真相的人又借此问题鼓噪人民币超发论，对此问题，我对中美货币政策与财政政策做以对比，并对人民币近期贬值的主要原因加以分析。
一、中国的货币政策与财政政策
2018年以来，人民银行12次下调存款准备金率，共释放长期资金约8万亿元。其中，2018年4次降准释放资金3.65万亿元，2019年5次降准释放资金2.7万亿元，2020年初至5月3次降准释放资金1.75万亿元。2020年财政赤字规模约3.76万亿元，地方专项债规模3.75万亿，抗疫特别国债1万亿，新增政府债务规模加总约8.5万亿元。
二、美国的货币政策与财政政策
截止5月27日，美联储总体资产负债表规模达到7.15万亿美元，而2019年8月份美联储在结束次贷危机缩表时，美联储负债表总规模为3.59万亿美元。也就是说在不到十个月的时间里，美联储资产负债表扩张了3.56万亿美元，几乎翻了一倍。
而市场普遍预计美联储今年底资产负债表至少不低于9万亿美元，如果美国经济下半年无法有效控制卫安问题，那么这一数字将超10万亿美元水平。
根据美国国会预算办公室的预测，美国联邦政府今年的预算赤字将会达到接近4万亿美元。目前美债规模近25.4万亿美元，仅今年前五个月，美债规模就扩张了2.4万亿美元的水平。
实际上美国国会预算办公室的预测是打了折扣的，下一轮新纾困计划出台之后，预计就会达到四万亿美元的赤字水平，而这个纾困计划按美国经济的现状来看，最多只能支持到今年9月左右。
三、中国货币超发的主因
中美货币数据与财政数据就摆在这里，谁超发严重一目了然。另外，中国由于施行的是强制性结汇政策，外汇储备超3万亿美元，这说明国内货币的主要原因是为了对冲外储备汇增长，这与美联储的货币超发存在很大的区别，也就是说前些年国内货币的超发主要是美元等外汇流入导致的。严格来说，我国的货币政策明显被美元钳制了，而中国持有巨额美债的主因也源于此。
由于外汇储备高速增长，导致央行在强制性结汇前提下被动释放基础货币，为了控制流动性过剩问题，央行主要通过提准来控制流动性，当经济低迷或外汇流出时，央行会通过降准来提高社会流动性，所以当国内央行降准时，央行的资产负债表是缩表过程。也就是说央行并不是通过大规模印钞来刺激经济，而主要是依靠货币手段来提高商业银行的货币乘数。
四、美联储的资产负债表
2008年次贷危机后，美联储实行了三轮QE，令美联储资产负债表由2008年11月的4886亿美元攀升至2017年10月份的4.25万亿美元的历史高位，9年间增加了7.7倍。
2017年10月份美联储开启缩表，截止2019年8月份，资产负债表降至3.59万亿美元，缩减了15%，之后又一路攀升至当前的7.15万亿美元，也就是说美联储的资产负债表自2008年11月以来扩张了超13.63倍。
所以说美联储近十几年来货币超发极为严重，但由于美元是国际货币，向全球输出，而主要又输入中国，因此给中国带来了被动的货币扩张，带来了输入型通胀，其中也包括高房价问题。
五、央行资产负债表
外汇资产是央行资产负债表的资产方占比最大的项目。长周期的强制性结售汇制度，与外向型的经济策略下的经常项目长期顺差， 将全社会的外汇集结到央行，造成外汇占款过多，直接导致央行资产负债表规模快速扩张，也成为我国货币供应量快速增长的主要影响因素。
我国主要借助美元货币体系进行国际贸易，但这种借鸡生蛋的模式有利有弊，当外汇储备过高时也就留下了严重后遗症，令央行货币政策被美联储捆绑。随着中国外汇储备的不断累积，也给我国带来了外汇管理的高风险，当前美欧日等国际货币都在严重超发，所以中国持有的外汇储备就要承受国际货币的债务转嫁，由此可见当前央行外汇储备的被动性。
六、美元严重超发为何人民币长期贬值
主要是五方面原因，一是国内经济过于依赖外需，长期压制汇率以增强商品的国际竞争力；二是美元输入国内过量，在中国市场赚取了巨额利润，一旦人民币升值，则利于这些美元快速流出；三是防止中美关系恶化后外部撤资；四是美国经济当前遭受重创，为防止人民币借机下海，美元必然干扰人民币国际化的步伐；五是防止国内灰色资本超额外溢。
当前的巨额外汇储备已经成为了中国经济的负担，既影响了人民币的合理升值过程，还令国内居民长期承受不应该有的通胀压力。所以人民币的贬值并不是中美经济的本质反应，而是国内长期外向型经济导向与美元高度捆绑的产物，这等于将美元的债务转嫁分担给了国内居民。
因此我对国内持有的巨额美债一直持有不同意见，表面上巨额外汇储备保障了我国经济与汇率的安全，但是外汇储备过高等于被国际货币铸币税严重侵占，尤其是在当前国际货币严重失信的前提下更是如此。
所以中国经济要加速转型，要加强产业结构的合理性，要以居民利益为核心，积极扩大内需，加强人民币国际化的步伐，逐步摆脱美元的羁绊，唯有如此人民币才能走出无谓的贬值窠臼，才能真正为国民谋福祉。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于网易号馨月说财经）
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