1995年日本GDP就达到了5.45万亿美元，但25年过去了，日本2019年的GDP还只是5.1万亿美元，比25年前还少了。很多人说日本是被美国的广场协议所打压，才出现长期的经济停滞，也就是“失去的二十年”。
一、广场协议的前因后果
广场协议指的是什么？1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和中央银行行长（简称G5）在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题的协议。因协议在广场饭店签署，该协议就被称为“广场协议”。
日本为什么不拒签广场协议呢？其实日本也并不知道广场协议后来会带来那么严重的后果。虽然是美国人要求签订广场协议。但是从当时的情况来看，日本人也并没有吃亏多少。
美国没有把日本当做敌对国家。但是由于日美之间严重的贸易逆差现象。日本商品在美国泛滥，严重冲击了美国的制造业，带来了很多制造业工人的失业。美国国内的反日货情绪开始高涨。很多美国公众人物在公开场合开始砸日货。美国还掀起了砸日本车的运动，1982年，仅在印第安纳州北部，一次就砸毁了日本车40多辆。美国人甚至开着拖拉机、重型卡车碾压日本车。
当时战后经济复苏的日本，坚持制造业导向，依靠出口发展经济。整个国家都是出口导向的，低价的制造业产品冲击了美国的市场。但这种方式本身也是不可持续的，没有任何国家愿意让其他国家的产品充斥本国市场。尤其是如果对本国企业带来很大冲击，造成大量失业。1984年美国的贸易逆差达到1600亿美元，占当年GDP的3.6%。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，日本制造的产品充斥全球。
美国人天真的以为如果日元升值，日本产品在美国的竞争力就会下降。日本产品出口美国的数量就会减少。美国对日贸易逆差就会减少。出于这种考虑，他们要求日元升值。但是直接要求日元升值，日本人并不接受。日本觉得德国产品在美国也很有竞争力，德国的制造业也受益于与美国的贸易顺差。单纯要求日本减少贸易顺差，要求日元升值，日本人心里不甘。于是美国人拉上了德国、英国、法国。但由于忘了通知意大利，意大利人觉得自己被无视。为了这个事情后来还和美国人闹别扭。
由于日本是二战的战败国，美国在日本有驻军。日本在军事外交上都得听从美国。日美国力还是相差很大的，美国人一定要日元升值，日本政府也没办法表现出强硬的立场。而且日元升值在表面上还是有利于日本人的。日元升值后，日本的GDP马上就增长了很多，日本1985年GDP为1.4万亿美元，在日元升值的助推下，1995年GDP达到了5.45万亿美元，10年内几乎翻了三倍。国民也可以大量去海外旅游、收购资产，这些其实对日本是有利的。
1985年9月，美元兑日元在1美元兑250日元上下波动，协议签订后不到3个月的时间里，美元迅速下跌到1美元兑200日元左右，跌幅20%。在不到三年的时间里，美元对日元贬值了50%，也就是说，日元对美元升值了一倍。
二、日本经济：失去的二十年
但后来日本经济为什么陷入失去的20年？
这其实是因为日本人被日元升值所带来的财富增加效应迷失了自己。因为只要日元升值，日本人的财富都会增长。很多日本大公司和日本的平民都去疯狂的炒外汇，疯狂地去购买本国的房产和股市里的股票。
1985年“广场协议”签订后的10年间，日元币值平均每年上升5%以上，这让所有人都相信投资日元、投资日本的股市和房产稳赚不赔。“广场协议”后近5年时间里，股价每年以30%、地价每年以15%的幅度增长，而同期日本名义GDP的年增幅只有5%左右。
这就带来了很大的泡沫。而日本政府在广场协议后纵容了这样的泡沫。等到后来日本政府发现泡沫的严重性之后，又采取了极端的方式，突然按下了结束键，提高了利率，在短期内刺破了日本的房地产和股市泡沫。
1989年，日本政府开始施行紧缩的货币政策，股价和地价短期内下跌50%左右，银行形成大量坏账，日本经济进入衰退期。
日本政府的暴力调控方式带来了他们所无法预料的后果，日本的股市和房价暴跌，到后面很多年都没办法缓过来。说到底，打垮日本的不是日元升值，而是日元升值后日本人疯狂的投机行为。
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