迪士尼净利下滑92%，Netflix逆市飘红 | 北美财报季巡礼

　　文 | 陈镔

　　编辑 | 江宇琦

　　5月之后，北美影视公司密集披露财报。

　　疫情冲击之下，全球线下经济陷入冰封状态，对影视行业造成巨大冲击。这股大流行病造成的影响几何，不妨从财报中一探究竟。

　　迪士尼利润遭暴击

　　首先来关注影视龙头股迪士尼。

　　5月5日，迪士尼公布截至2020年3月28日的最新一季财报。据财报披露，当季迪士尼总营收为180亿美元，同比去年的149亿美元上涨20.69%；但净利润骤降至4.6亿美元，去年同期则为54.5亿美元，跌幅达到91.6%。迪士尼在财报中表示，疫情对“本季度持续经营所得税前收入的影响高达14亿美元。”

　　截图自迪士尼最新一季财报

　　分板块来看，主题乐园、体验及消费品（Parks, Experiencesand Products）业务受创最深，当季营收55.43亿美元，同比下跌10.18%，运营利润更是暴跌近58%，成为迪士尼当季最大的亏空来源。其中，由于园区关闭导致游客减少19%，即便平均票价上涨了7%，但门票收入依然下滑12%。

　　媒体网络（Media Networks）业务则上涨28%至72.57亿美元，重新成为迪士尼季度营收最高的板块；运营利润也同比增长6.5%至23.75亿美元，成为唯一高过去年同期数字的板块。不过，由于多项大型体育赛事延期或取消，对ESPN频道的订户增长形成拖累，一定程度上削弱了板块的成长幅度。

　　影视娱乐（Studio Entertainment）业务营收达到25.39亿美元，录得近18%的同比成长，但运营利润小幅下滑7.9%。在院线方面，迪士尼旗下今年仅发行了皮克斯动画《1/2的魔法》，且受影院关闭影响全球票房暂收于1.03亿美元。

　　但去年底公映的《星球大战：天行者崛起》和《冰雪奇缘2》在本季度仍有不菲贡献，再加上原福斯电影《野性的呼唤》和跨年放映的《变身特工》，从而部分抵消去年同期《惊奇队长》和《小飞象》高收益带来的落差。另外，《沉睡魔咒2》等片登陆后端市场带动家庭娱乐收入上升，而电视/包月付费点播（即SVOD）分销等收入也得到提振，助力板块整体营收维持正增长。

　　《沉睡魔咒2》

　　不过，随着《花木兰》、《新变种人》、《黑寡妇》等重磅影片纷纷撤出，本季度的新片排映计划出现严重断档，惟一保留的《阿特米斯的奇幻历险》则直接转至Disney+上线；而去年由《复仇者联盟4：终局之战》引领的史诗级表现仍历历在目，影视娱乐将面临营收大幅跳水的风险。

　　至于直接面对消费者及国际业务（Direct to Consumer& International），在强制居家的“禁足令”出台后，该板块季度营收同比暴涨260%，由11.45亿美元增至41.23亿美元。不过这一数字，要低于此前分析师给出的44亿美元的预测。

　　具体来看，Disney+的订阅用户数在本季度便增加3350万，一举成为迪士尼付费用户最多的流媒体服务；而自去年11月上线至今，Disney+的订阅用户数已超过5千万。另外，ESPN+的订阅用户数从220万增长至790万，Hulu则从2520万上涨至3210万。

　　但由于目前流媒体业务仍属于战略投入期，运营亏损由去年的3.85亿美元扩大至8.12亿美元，这与投资于Disney+原创项目的制作费用大幅增长直接相关。今年以来，Disney+进一步扩大了覆盖的市场范围，于2020年3月和4月扩展至西欧国家和印度，后者由原来的Hotstar服务转换为Disney+Hotstar。接下来，Disney+还将于2020年秋季登陆拉丁美洲，并在余下的2020年和2021年继续辐射至欧洲和亚太地区。随着Disney+在更多地区的战线逐步铺开，未来依然将呈现营收和亏损同步增长的局面。

　　在各种财务压力下，迪士尼从4月开始推行高层降薪，临时解雇逾12万名员工，取消上半年的股息发放，并通过发行商业票据筹集更多现金。在财报发布后，迪士尼股价一度跌落100美元，截至6日收盘时报收于100.88美元。实际上，进入2020年迪士尼股价经历了相当幅度的回调，市值更是连续多日被Netflix超越，显示出投资者对迪士尼短期增长前景的忧虑。

　　不过近期迪士尼终于迎来久违的好消息：经历逾3个半月的停业，上海迪士尼度假区于5月11日开园，成为全球最早恢复运营的迪士尼乐园，而首周多日的门票很快售罄，显示线下游玩的需求依旧强劲。另外，迪士尼宣布旗下在美国的部分设施将于当地时间5月27日重新开业，消息一出带动迪士尼股价飙升7.15%，市值再度回到2千亿美元以上。随着全球各地疫情趋于缓解，迪士尼有望迎来更多喘息之机。

　　影视巨头同此凉热

　　与迪士尼类似，同样拥有线下乐园（环球影城）和制片厂牌（环球影业）的康卡斯特在第一季度也显著承压。据4月30日发布的财报，康卡斯特季度总营收为266亿美元，同比小幅下滑0.93%；净利润则下跌39.6%至21.5亿美元，两项指标都创下近五个季度以来的新低。

　　具体而言，涵盖影视业务的NBC环球营收同比缩水6.96%至77.3亿美元，占康卡斯特营收的比重低至三成以下。

　　其中，电影娱乐（Filmed Entertainment）业务营收下滑22.5%至13.7亿美元，主要由于《1917》《多力特的奇幻冒险》《隐身人》等院线新片，表现不及去年的《驯龙高手3》《我们》和《玻璃先生》，同时《隐身人》《爱玛》和《猎捕》提前开启线上点播则部分抵消了影院关闭造成的票房损失，而因“零窗口期”掀起轩然大波的《魔发精灵2：世界之旅》将在下个季度中体现。此外，主题公园（Theme Parks）营收下降31.9%至8.69亿美元，受到位于日本和美国的环球影城关闭所拖累。

　　《魔发精灵2：世界之旅》

　　5月6日，华纳兄弟母公司AT&T也公布了一季度财报。截至3月31日，AT&T季度总营收同比下滑4.6%至428亿美元，净利润则上涨12.6%至46.1亿美元。其中，华纳传媒（WarnerMedia）部门的营收缩水12.2%至73.6亿美元，利润率从2019年的26.8%降至2020年的23.1%。

　　在华纳传媒所辖的板块中，华纳兄弟营收下滑7.9%至32.4亿美元，院线产品收益更是大跌26.6%，主要由于去年一季度《海王》跨年进账带来的高基数，而今年公映的多部新片表现不彰；另外，主打体育赛事的特纳电视网（Turner）营收下跌8.2%至31.6亿美元，而推出众多热门美剧的HBO营收则略降0.9%至15亿美元。值得一提的是，华纳旗下流媒体服务HBO Max将在5月27日正式上线，为日趋白热化的竞争格局再添一把火。

　　派拉蒙母公司维亚康姆CBS发布的最新财报则显示，第一季度当中，维亚康姆CBS总营收为66.69亿美元，同比下滑6.07%；净利润则为5.16亿美元，同比剧降73.66%。

　　其中，院线业务当季营收下跌2.91%至1.67亿美元，由派拉蒙发行的《刺猬索尼克》贡献颇丰，但依然逊于去年同期跨年放映的《大黄蜂》，同时《寂静之地2》推迟公映及《刺猬索尼克》提前登陆家庭娱乐市场也造成不利影响。另外，第一季度北美院线收益上升27%，国际市场则相应下跌22%，显示出疫情扩散的不同步性。

　　《刺猬索尼克》曾定档2月28日在内地上映

　　截至发稿时，北美院线公司AMC、Regal和Cinemark尚未发布财报。不过，高端放映设备提供商IMAX公司于4月30日公布了一季报，可以据此推估全球影院的受影响幅度。据财报披露，IMAX季度营收下滑56.5%至3490万美元，其中IMAX系统和收入分成协议销售都重挫近七成。

　　同时，报告期内IMAX净亏损达到5941万美元，去年同期则盈利1249万美元。分地域来看，IMAX在大中华区的营收下跌逾80%，加拿大、美国和西欧等市场的跌幅也都超过46%，仅有俄罗斯/独联体维持在10%以内。

　　另外，在中国香港上市的IMAX中国也在4月发布盈利预警，预计2020年一季度公司拥有人应占净亏损约为2600万至2800万美元，同比去年的净利润110万美元大幅转亏。于公告日期，IMAX公司间接拥有IMAX中国约69.71%的股份。再结合万达、金逸、横店和幸福蓝海等国内同行纷纷陷入巨亏，北美院线在一季度大概率将交出近似的答卷。

　　流媒体霸主Netflix

　　在一众影视公司均业绩惨淡之际，流媒体霸主Netflix则逆市飘红。 4月21日，Netflix率先公布第一季度财报，让外界得以管窥“宅经济”的影响 力。 据财报披露，Netflix一季度营收达到57.7亿 美元，同比上涨27.6% ； 净利润更是飙升至7.09亿美元，同比暴增106%。

　　与业务线庞杂的影视公司不同，Netflix的收入中98.88%来自于用户订阅费。在第一季度，Netflix的新增付费用户数达到1576.6万，同比去年同期的960.6万提升64%，带动全球付费用户总数创下1.83亿的新高。Netflix在财报中将这一爆发性增长归于全球各地出台的“禁足令”，同时表示“大量的付费会员净增额可能导致本财政年度剩余时间的会员增长放缓”。

　　另外，Netflix的平均付费用户数同比增长21.5%，单用户平均月度支出从10.27美元上升至10.87美元（涨幅5.84%），后者主要由于Netflix调整了付费套餐的收费价格。同时，由于第一季度新增用户大多集中在3月份，因而用户支出水平将可能继续增长。

　　分地域来看，Netflix在所有主要市场都实现增长。在北美，Netflix当季收入同比上涨19.8%至27亿美元，新增付费用户数为231万，单用户平均月度支出为13.09美元。放眼海外收入，Netflix在亚太市场以51.3%的增长率拔得头筹，欧洲、中东和非洲（39.7%）以及拉丁美洲（25.9%）分列其后。从累计付费用户数来看，北美依然以6996.9万稳坐Netflix头把交椅，欧洲、中东和非洲则攀升至5873.4万，拉丁美洲（3431.8万）和亚太（1983.5万）仍有较大的增长空间。

　　而在发给投资者的信件中，Netflix透露3月20日上线的热门剧集《养虎为患》在第一个月内便吸引全球6400万家庭收看，而尼尔森预估该剧在上映的头10天里便拥有3430万独立观众，累计流媒体分钟数则超过53亿。此外，古装丧尸题材《王国》第二季、高分纪录片《地球的夜晚》和《美利坚女士》……层出不穷的爆款让Netflix的增长引擎开足了马力。

　　《养虎为患》（豆瓣评分8.6）

　　总体而言，Netflix凸显出流媒体在全球“封冻”下的天然优势，可谓风景这边独好。不过Netflix还不能高枕无忧，各大竞争对手也在磨刀霍霍。在第一季度取得亮眼成绩后，迪士尼还将举全员之力推动旗下流媒体Disney+的扩张，而亚马逊、Roku、Quibi、HBO Max等新老玩家也虎视眈眈。

　　而在全球影视业按下“暂停键”后，Netflix的长期内容供给也将受到波及，未来更多季度的表现还需继续观察。