最前线 在线阅读行业利好明显，版权联动“付费+免费”模式驱动市场增长

2020年Q1传媒行业整体收入下降 8.5%，净利润下滑 42.8%；但行业内部分化明显，动漫与影视板块出现亏损，今年一季度营收同比下降41.95%，归母净利润由盈转亏；出版、广电利润也大幅下滑，二者归母净利润同比分别下降41.15%和77.96%。

在传媒行业其他版块盈利下降的背景下，阅读行业却呈现逆势增长。2020 Q1在线阅读板块实现营收入10.11亿元，同比增长31.62%，实现归母净利润1.15亿元。

来源：Wind，国元证券研究中心

在线阅读板块的业绩回暖一方面得益于疫情期间在线阅读人数以及阅读时长的增长；另一方面，腾讯、百度等互联网巨头加码布局在线阅读行业，也推动了行业发展。

从整体收入来看，在线阅读收入占比下滑，数字阅读公司重点依靠版权收入拉动业绩。2019年腾讯旗下的阅文集团并表新丽后版权运营收入达44.2亿元，占比53%，同比增幅达到341%，占比已超过数字阅读收入。掌阅版权产品收入 2.6亿，占比13.9%，同比增长91.1%。国盛证券在在报告中表示，预计这些数据未来仍有提升空间。

在腾讯集团副总裁、腾讯影业CEO程武正式出任阅文集团CEO和执行董事之后，新时代证券在报告中表示，腾讯和阅文深度推动IP联动和新文创内容生态发展，有望推动阅文从“最大的行业正版数字阅读和文学 IP 培育平台”向“更强的文学内容生态”升级。

除了版权业务拉动之外，行业龙头掌阅科技推行的“付费+免费”模式，在探索流量变现的道路上也初显成效。掌阅科技发布的2020 Q1财报显示，一季度营收达4.91亿元，同比增长9.25%；实现归属于上市公司股东的净利润0.55亿元，同比增长 78.24%。

掌阅科技董事长兼CEO成湘均称，免费阅读或者付费阅读，最后可能会向免费加付费双轮驱动的商业模式演变。阅文集团联席CEO梁晓东在财报会议上称表示，阅文集团将在2020年继续扩展其免费阅读服务。

5月8日收盘，阅文集团报37.40港元，收涨7.78%；掌阅科技报32.19元，收涨1.07%。