被迫站队拼多多，国美越混越惨！

2亿美元，拼多多就把国美这个曾经的“江湖霸主”纳入了自己的麾下。

据悉，拼多多此次认购的是2亿美元国美可转债，如果最终全部行使转换权，拼多多将最多获配12.8亿股国美新股份，约占后者发行转换股份扩大后股本的5.62%。

在双方宣布合作后，国美零售商品将上架拼多多，品牌大家电将接入拼多多“百亿补贴”计划。同时，国美旗下安迅物流、国美管家两大服务平台，将同时成为拼多多物流和家电后服务提供商。

对于拼多多入股国美，很多人都不自觉地将目光集中在拼多多身上。而昨天还是所有人“小甜甜”的国美，已经新人换旧人，成了别人眼中的“牛夫人”。拼多多通过2亿美元的可转债，就获得了国美的物流体系加持，算盘不可谓不精明。

可转债是什么？简单来说就是可以转换成股票的债券。如果与国美的合作理想，拼多多可以按照约定把它转换成股票，国美还不得拒绝；如果双方合作没有产生“1+1>2”的效果，拼多多则能够在市场将这部分债券出售变现，也可以等债券到期后让国美支付利息赎回债券。

看到80后的黄铮整出了这么个玩儿法，再回忆起十几年前自己大手笔真金白银的并购，不知道此时还在狱中的黄光裕会不会五味杂陈。

【1、昨天有多辉煌、今天就有多落魄】

1986年，只有17岁的黄光裕跟着哥哥黄俊钦到北京闯荡。一年后，国美电器正式挂牌营业。

经过多年的积累，黄光裕治下的家电零售企业已经初具规模。到了1993年，黄光裕开始着手对旗下的门店进行整合，将其统一命名为“国美电器”，并形成了中国早期家电连锁的雏形。

在随后的几年，黄光裕带领着国美一路“开挂”，不断拓展自己商业帝国的版图。99年7月，国美在天津开设两家连锁店；同年12月，国美进军上海；2001年5月，国美在国内同时开业了13家店面。

黄光裕发迹的那些年，家电零售商战争的惨烈程度比起现在的电商竞争也丝毫不逊色。在北京，除了国美还有大中；南京有苏宁、五星电和江苏金太阳；上海有永乐。

但是凭借着一股“莽劲儿”，黄光裕带领国美在2004年实现港股上市后，开启了自己的资本“权游”。05年，国美先将哈尔滨黑天鹅和江苏金太阳的家电业务吞并，小试牛刀后的黄光裕终于尝到了资本的甜头，并购的好戏不断上演。

国美先是宣布以52亿港元的价格收购永乐电器，将永乐与大中的联盟拆散。2007年底，国美又以36亿元从苏宁口中夺下了大中电器。08年2月，国美又通过第三方收购了三联商社。

通过一系列的扩张，国美终于坐上了家电零售市场的王座，并把当时的对手苏宁打的喘不过气来。2005年，国美更是对老对手苏宁开启了“嘲讽模式”，直接杀到了苏宁的大本营南京，在距离对手总部只有200多米的地方开了一家国美家电卖场。

2004年至2008年，黄光裕凭借频繁的并购叱咤资本市场，并三度夺得胡润百富榜内地首富。2008年8月，黄光裕从他的母亲手中点燃圣火，成为了黄光裕最高光的时刻。但一切就在这时戛然而止。

2008年年底，黄光裕突然被警方带走调查。此后，国美电器的业绩急转直下。在经历了杜鹃和陈晓的“宫斗”后，国美转入守成模式。这时，不仅被老对手苏宁迎头赶上，而且被天猫、京东等电商平台超越。根据《2019年中国家电市场报告》显示，京东商城、苏宁易购、天猫分别以22.39%、18.09%、11.72%的市场份额位列前三，国美以4.88%排在第四。

今年3月31日，国美零售发布了2019财年年报，归母净利润亏损达25.9亿元，过去三年合计近80亿元的巨亏。同时，国美去年全年营业收入只有594.83亿元，十年间就在原地踏步。而老对手苏宁2019年全年营业收入2692.29亿元，归母净利润98.43亿元。

国美在2008年黄光裕入狱后迎来了12年的“至暗时刻”，几乎所有人都在等2021年黄光裕出狱拯救国美。但是，黄光裕出狱后，国美还能翻身吗？

【2、“前首富”出狱在即、“价格屠夫”能否再掀风浪？】

期待黄光裕强势归来的人，都希望孙宏斌、褚时健等人“归来”的故事能再次上演，但诸如顾雏军、王欣等人出狱后难以翻身的例子也不在少数。

白手起家的黄光裕，还能再次让我们大吃一惊吗？

现在看，太难了。从2008年被捕到今天，黄光裕已经消失在人们视线中12年了，尽管每年他提前出狱的消息都能在资本市场引起波澜，但梦想照进现实，事实就是，黄光裕已经落伍了。

在入狱的12年里，黄光裕错过了整个互联网和移动互联网的爆发红利，他入狱的时候，商界风云人物还是王健林、柳传志这样的老牌商人，但现在，黄铮、王兴、张一鸣这样的80后互联网新贵才是舞台的主角。

12年间，阿里巴巴、京东等电商凭借线上强势崛起，苏宁激进转型以图谋更大发展，拼多多在夹缝中拼出了一条路。但此时的国美，却一直在迷失。

2003年，黄光裕为电商定的目标是250万元，谁承想正好遇到非典突袭，线上需求大爆发，那一年国美网上商城实现营业收入2100万元，是预定目标的8.4倍。2005年，国美网上商城实现营业收入4亿元，但此后就不再有亮点。

“那些成就你的东西，最终会来打败你！”从2003到黄光裕入狱的2008年，线下零售依然是主战场，国美因此风格无限，在享受线下红利的同时，国美却错过了线上的窗口期。可以说，黄光裕看准了未来，但因为碗里的肉，贻误了最好的时机。入狱后，国美就被互联网的快车抛下了。

国美也曾努力过，2017年，国美发布“家·生活”战略，希望从单一的家电经营向“家庭生活的整体解决方案”转型。2018年，国美再次提出“新业务、新市场、新技术”的“三新”举措，希望用“数据中台”打通线上线下前端业务。

但到现在，我们看到，国美的线上业务已经失败。否则以黄光裕强势的性格，怎么会在此时站队拼多多？

在疫情影响之下，实体店大门紧闭，国美在2020年的收入只会继续下降，这很有可能让国美彻底沦为拼多多的附庸。而即便线下消费在疫情结束后能大幅反弹报，得利的恐怕也并非国美。2019年国美线下门店收入占比达83%，全国门店数达到了2602家。然而，苏宁易购的自营门店数在去年末已达8881家。

江湖已变，黄光裕出狱后，面对不怎么认识的80后“小弟们”的时候，会不会产生一种英雄迟暮的失落感？