供应链完整，新玩法多样，苏宁大快消弯道超车指日可待

作者：王琪骥

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

4月17日苏宁易购发布2019年年报显示，从核心数据来看，业绩并不差。公司全年营收2692.29亿元，同比增长9.91%，报告期内商品销售规模为3787.40亿元，同比增长12.47%。

截至2019年12月31日，苏宁易购拥有各类互联网店面8216家，其中面向低线市场的零售云加盟店4586家。2019年公司实现线上平台商品交易规模为2387.53亿元（含税），会员数加速增长至5.55亿。

各大券商亦不约而同地看好苏宁易购的未来。

中泰证券最新研究报告认为，苏宁易购通过家乐福前置仓模式打造“一小时生活圈”，推进到家业务发展，家乐福/小店日均订单量均实现快速增长，对此，中泰证券给出的估值区间为1832亿元-2577亿元。

平安证券对苏宁各业务、资产价值梳理之后，也给出1269.38亿元的估值。

苏宁易购构建了完整快消供应链

财报显示，在整体规模持续增长之下，苏宁易购的营收结构也在发生变化。

2019年，日用百货品类（包含家居、母婴、美妆、百货及超市、生鲜食品等）贡献营收455.70亿元，同比增长115.44%。尤其值得注意的是，该业务的营收占比达到16.93%，较2018年增加个8.29个百分点，成为苏宁第二大营收项。

全品类发展其中一个优势就是营收点多、抗风险能力强。疫情期间，大部分线下商业首当其冲，商超到家业务却逆势上扬，据中信证券相关研报表示，疫情冲击下，对商业各子业态影响分化：商超到家需求激增，短期受制于运力和供应链，中长期受益，具备供应链优势的商超龙头以此契机抢占到家业务份额。

显然，苏宁易购正是在大快消领域具备供应链优势的商超龙头之一。

公开资料显示，作为国内智慧零售领域的领导者，苏宁易购已经逐渐积累起全品类的渠道供应体系。据中信建投相关研究报告显示，苏宁易购“依靠商品供应链深耕和数字化改革，发展高毛利鲜食、形成高频蔬菜引流和百货拉动毛利的全品类，从而提高企业的毛利空间；深耕生鲜供应链，在全品类集采的同时控制采购成本、实现生鲜品类的标准化经营；通过打造自有品牌商品实现差异化，以及增加毛利率较高的半加工生鲜食品；同时通过大数据分析能力，增强门店的数字化程度，优化商品结构与促销组合，实现精准需求定位”。

2019年，对家乐福中国的收购更是让苏宁易购的供应链建设如虎添翼。据悉，家乐福在进口商品供应链领域具有自己独特优势，SKU超60000个，其中进口商品占比约35%。收购完成后，苏宁易购加快了整体大快消供应链的整合，线下苏鲜生、苏宁小店以及家乐福、线上苏宁超市等将共享优势、统一的供应链。

在未来，家乐福会建设专送“一小时达”的前置仓，在半日达及预售隔天达的业务上，家乐福与苏宁小店、线上苏宁超市共享资源和供应链，分别对门店覆盖的半径3公里、半径10公里订单进行履约，形成“一小时达+半日达+次日达”的多层次履约服务。这样一来，家乐福所在城市内几乎所有地区都能够被苏宁的到家业务触达。