新三板改革了？！你知道什么是新三板吗？

平时比较关注金融领域的小伙伴最近应该听说了新三板改革的消息，这次改革变动的内容还是比较多的。要了解股票市场，就不能略过新三板，今天小金就来说一说新三板~

新三板改革了？！

先来介绍一下最近受到关注比较多的新三板改革的消息。

3月27日晚间，全国股转发布“将优化指数发布方式，进一步提升市场表征和引领功能”的通知。28日晚间，全国股转又发布“新三板公开发行和连续竞价等业务系统将于3月30日正式上线”的通知。通知中包含了关于新三板改革的一系列措施，于3月30日正式实施。

在介绍此次新三板改革内容之前，我们先来了解一下新三板。

什么是新三板？

新三板股票是指证券公司代办股份转让系统中非上市股份有限公司股份报价转让，因为挂牌企业有别于原代办股份转让系统的企业，所以被形象地称为“新三板”股票。新三板主要针对的是中小微型企业。

我们用一张图简单了解一下中国的证券市场：

新三板与主板的主要区别

服务对象不同

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这一点根据上图可以看出，新三板与主板的服务对象有着很大的差别，不似主板以交易为主要目的，新三板主要是为企业发展、资本投入与退出服务。

准入条件不同

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发行人在主板ipo必须达到的盈利标准是：

最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元

最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元

最近一期不存在未弥补亏损

这三个标准必须同时具备。

而新三板不设财务门槛，也没有主营业务要求，只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、业务明确并履行信息披露义务的股份公司均可以经主办券商推荐申请在全国股份转让系统挂牌。

投资群体和交易规则不同

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主板的投资者主要以中小投资者为主，交易规则多是竞价的方式。

但是新三板对于投资者有着很严格的要求，在交易规则上也有严格的限制，此次改革对于这两方面也进行了变动，详细的要求我们在介绍改革内容时再细说。

当然，如果要细说，新三板与主板还存在很多细微的差别，这里小金为大家介绍的是几个主要区别，帮助大家更具体的了解新三板。

新三板的改革内容

此次新三板改革，变动还是比较大的，大致可以分为四点。

增设精选层

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三板之前有基础层和创新层，此次新增了精选层。下面小金为大家详细介绍一下这三个层级。

大致来说，基础层主要是基本满足挂牌条件的中小企业，创新层是初具规模尚处于高速成长期的企业，而精选层针对的是公众化水平较高的优质企业。

市值/财务条件方面

精选层：需满足以下四个条件之一

一是市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%。

二是市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元且增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正。

三是市值不低于8亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入比例不低于8%。

四是市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。

创新层：需满足以下三个条件之一

一是最近2年平均净利润不少于2000万，净资产收益率不低于10%，最近6个月平均股东人数不少于200人。

二是营业收入近二年复合增长率不低于50%，收入平均不低于5000万，总股本不少于4000万元。

三是最近6个月市值不低于6亿，最近一期股东权益不少于5000万元，做市商不少于6家。

基础层：其它所有未入选创新层的股票，全部列入基础层，基础层基本上没有什么市值财务要求。

除了进入方面的改革，还有退出的相关变动。层级并不是一成不变的，一旦企业达不到标准，就会被降层，降层的规则大体上可以用下图来表示：

层级调整实行“定期+临时”机制

定期：每年4月30日启动定期分层调整工作

临时：出发相应层级即时退出情形的，在5个交易日内启动即时层级调整。

除此之外，挂牌满一年的创新层公司公开发行成功后进入精选层；精选层挂牌满一年可申请转板上市，不再需要证监会审核。

修改股票交易规则

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精选层：精选层连续竞价股票价格涨跌幅设为30%，增设基准价格上下5%的动态申报有效价格范围，并且成交首日不设涨跌限制。不过，精选层设置了临时停牌机制，股票成交价格较开盘首次上涨或下跌达30%、60%时，每次临时停牌10分钟。

创新层：集合竞价频次由一天5次，改成了一天25次。

基础层：集合竞价频次从一天1次，改为了一天5次；

其他规则修改

申报数量：投资者最低申报数量从1000股调整为100股，取消了整倍数的申报要求；做市商申报数量需要是100股的整数倍，且最小申报数不低于1000股。

大宗交易成交价格范围：精选层为前收盘价上下30%，基础层创新层为不高于前收盘价的130%或当日最高成交价且不低于前收盘价的70%或当日最低成交价。

投资者适当性管理方面的修改

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投资者适当性管理主要是与投资者的投资安全挂钩的，我们前面提到，新三板的准入是比较严格的，此次修改主要是对投资者准入标准做出了修订。

精选层：个人投资者的证券资产、法人机构的实收资本\股本，合伙企业的实缴出资总额至少100万元；

创新层：对应的金额要求最少150万元；

基础层：对应金额最少200万元。

其中个人投资者资产以申请权限开通前10个交易日的日均证券资产计算。考虑到现在大家出门不便，还允许线上交易权限开通，开通当日就可以交易。

信息披露、挂牌公司、异常交易行为监控

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信息披露方面主要是完善了差异化安排，优化了披露规则，对于挂牌公司的要求主要也是实现差异化管理，这里小金就不详细介绍了。

异常交易行为包括：

基础层最近3个有成交的交易日以内收盘价涨跌幅累计达到+200（-70%）；

创新层累计达到+120（-60%）；

精选层最近3个有成交的交易日以内收盘价涨跌幅偏离值累计达到±40%。

除了股价方面的波动，对于连续竞价、集合竞价、作市等行为中出现的异常交易也会重点监控。

此次新三板改革，层级更加明确，对于市场的监管也更加严格，对于投资者来说，能够更好地满足投资者的需求，也能刺激投资者更多地参与其中。许多企业也提前做好了准备冲击精选层。在这个特殊时期，新三板的改革对于刺激市场活力起到了一定的作用。

文：中国金融教育发展基金会