文/拾遗君
这两天，刚刚发布的《2020胡润全球房地产富豪榜》上，曾经的全球房地产首富——王健林家族，并列排在第五位。
富豪榜单上，排在王健林家族前面的，分别是许家印、李嘉诚、杨惠妍家族和李兆基。
但王健林家族的财富身家，仍然高达1190亿元。
2014年~2015年，那时候当真是王健林家族的高光时刻——连续三年蝉联了胡润中国百富榜的首位，财富身家最高的2015年，达到2600亿人民币，排在王首富身后的，是阿里巴巴的马云。
如今，马云的财富身家高达3150亿元，与曾经的王首富，相差了两个身位。
王健林家族和它的万达，已不复当年。
不过，如果万达商管能够顺利回到A股，到时候情形或许将会有所不同。
最近，许久未在资本市场公开露面的万达商管，也趁着新《证券法》实施的契机，筹划近百亿的债券发行。
最新披露的信息显示，万达商管一笔98亿的小公募债，已获得上交所受理。
这个万达集团旗下的旗舰公司，在债券市场已经沉寂了3年。
最近一次公开发债，还要追溯到2017年的6月。
那时候的万达和王首富，正是最意气风发的阶段。
但事后证明，2017年6月，也成了万达的分水岭。
在此之前，万达是全球最活跃的买主之一，常常一掷千金。
从伦敦的豪宅项目到好莱坞的影视公司、欧洲体育俱乐部、亚洲一带一路项目，都成了万达的囊中之物。
势要和迪士尼乐园一较高下的王首富，俨然成了中国文化输出的先锋。
银行和投资者的追捧，给了万达足够的弹药。
2015年7月到2017年6月间，万达商管在公开市场发行的债券，足有870亿之多。
一边是境内巨额融资，另一边则是境外的大肆收购。
隐约之间，触碰了红线。
从2017年7月开始，万达快速处理了上千亿的资产。
曾经引以为豪的万达城，也很快褪去了万达的标签。
按照万达商管披露的信息，2017年，通过处置子公司股权，它收回了472亿的现金。
到2017年末时，万达商管还有129亿的待售资产，这些是2017年在着手处理而年内没完成的交易。
在处理资产的同时，万达从市场借入的钱在急剧下降。
2017年全年，万达借入的资金有800多亿。2018年，则不到200亿。
持续瘦身的万达商管，为了A股的上市进程，如今正被改造为万达的轻资产平台。
旗下的地产业务，据万达的说法，已经完成剥离。
如果仅从存货这个会计科目的角度来看，万达商管，似乎确在远离地产开发业务。
2017年时，万达账上的存货有934亿，到2019年9月底，存货已减至285亿。
长期股权投资，也保持在稳定的20亿左右。
按地产企业的常规做法，只要业务存续，代表土地储备等的存货，只增不减。
不过，尽管地产开发业务已经剥离，但巨量的债务，仍在万达商管体内。
到2019年9月30日时，万达商管的短期有息债务，大约为433亿。
这些短期债务，大多正是2015到2017年间发行的债券。
据wind数据，万达商管当前的存续债券总共有14只，未偿还余额接近700亿。
这700亿债券，全都在今年和明年到期。
其中，在今年内到期的有6只，总计未偿还余额328亿。
其余债券，将在明年7月底前全部兑付。
最新到期的一只债券，将于4月19日兑付，余额60亿。
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