出品：724
文：Qiancan
参考资料：Cointelegraph/Forbes
在今年二月份比特币价格未能保持在10,00美元心理关口上方后，加密货币市场似乎就开始显得格外焦虑，对于加密货币市场而言，二、三月着实是“艰难”的月份。
连日以来，全球金融市场持续发生动荡，轮番出现暴跌、熔断的情况，恐慌情绪不断蔓延，全球经济的市场反应描绘出一片暗淡低迷的景象，加密货币市场似乎也未能“免疫”，行情持续下跌。
尽管此前，一些分析师反复将比特币描述成为一种避险资产，但由于其价格与股票等风险资产同步下跌，其在市场动荡时期提供“避险保护”的能力受到质疑。在这种情况下，一些比特币投资者开始对数字货币是否能在宏观经济动荡时期为投资者提供“稳定安全性”表示怀疑，因为它似乎未能对冲不确定性。
图|加密货币市场每日价格走势图。（来源：Coin360）
在上周加密货币市场遭受“黑色星期一”后，目前，比特币价格正在缓慢回升，截至发稿前已达5300美元附近。
然而，此前加密货币价格的下跌使人们对比特币和加密货币的分类或使用案例产生了进一步的怀疑。比特币作为"数字黄金"的安全避险论调受到质疑，因为黄金今年迄今的回报率超过了比特币和所有其他资产类别。
图|Peter Schiff发表言论（来源：Cointelegraph）
著名的比特币评论家彼得·希夫（Peter Schiff）在谈到了比特币与传统资产之间的关系表示称，比特币对投资者缺乏价值：
"比特币不再是非相关资产。它与股票等风险资产呈正相关，与黄金等避险资产呈负相关。当风险资产下降时，比特币下跌的幅度更大。但是，当风险资产上升时，比特币的涨幅就会减少。毫无价值！"
那么，比特币还可以成为很好的避风港吗？
我们不妨先看清，在不同情况下加密货币与传统资产之间的关系。
在积极时期，
加密货币的回报超过其他风险资产
2020年1月，比特币和以太坊分别增长26.2％和32.9％。同时，在加密货币市场如此积极的时期内，标准普尔500指数等传统资产上涨了（1.96％），纳斯达克综合指数则大致保持不变（-0.16％）。
图|2020年1月期间BTC，ETH，石油，黄金，S＆P 500和纳斯达克的累计收益（来源：Cointelegraph）
从1月份这四种资产之间的相关性可知，比特币和以太坊与纳斯达克指数和标准普尔500指数均呈负相关，与彼得·希夫（Peter Schiff）所提到的资产之间的关系相反。
加密货币在正时期与股指呈负相关
在此期间，比特币与纳斯达克综合指数的相关率为-24.4％，而以太坊的负相关性较小，为-16.2％。
对于标准普尔500指数，比特币负相关系数为-19.7％，而以太坊的负相关系数较小，为7.9％。
这与彼得·希夫（Peter Schiff）的评论相反，从一月份获得的收益来看，在积极的情况下，比特币的涨幅超过其他风险资产。此外，比特币和以太坊与股票呈反向关联（负向），这也与彼得·希夫（Peter Schiff）的评论相反。
100％的相关性意味着比特币或以太坊与每种传统资产都完全朝同一方向移动，而-100％的相关性意味着它们是反向相关。0％的相关性意味着变量没有任何关系。
一月份，比特币和以太坊的回报率均与黄金呈正相关，分别为24.1％和22％。比特币，以太币和WTI石油收益率之间的关系也呈正向关系，幅度更大——比特币为33.6％，以太币为34.7％。黄金和比特币是正相关的，而不是负相关的。
负周期内观察到的比特币反向关系
2月份，比特币价格下跌了约7.5％，而以太坊上涨了23％以上。在这个对比特币不利的时期，它与股票指数的关系与一月份（价格为正数）所观察到的相反。比特币与纳斯达克的比率为5.85％，与标普500的比率为21.3％。
2月份，以太币价格上涨，其回报率与纳斯达克（20.2％）和标普500指数（31.1％）正相关。
图|2020年2月期间BTC，ETH，石油，黄金，S＆P 500和纳斯达克的累计收益（来源：Cointelegraph）
整个2月份，黄金与比特币的关联度仍为21.1％，而与以太坊的关联度为17.2％。
近期市场波动会打破相关趋势吗？
自3月以来，比特币和以太币的累计回报率都比股票市场差。这种趋似乎势遵循了彼得·希夫（Peter Schiff）的观点，即“当风险资产下跌时，比特币下跌更多”。
图|BTC，黄金，石油，S＆P 500和美元的年初至今回报。资料来源：Skew.com
但是，比特币和以太坊的回报率在3月的前12天显示出很高的正相关性，其中黄金占70％以上，与股指的指数在66%到69.5%之间。相关性最低的是石油——在32%到34%之间，价格也大幅下跌。在严峻的市场条件下，这挑战了比特币和以太坊作为避险资产的作用。
尽管如此，如果我们查看年初至今的收益，即使在血雨腥风的“周四”之后，比特币仍然比其他风险资产（如标准普尔500或石油）拥有更好的收益，即使在此期间它们都是负值。
加密分析师的观点
为了解释比特币和风险资产之间的最新关系，一些加密市场观察家指出了流动性紧缩，强调股票缺乏流动性可能会导致数字货币出现类似问题，从而助长了这两种资产类别的损失。
伦敦数字资产公司Bequant的研究主管Denis Vinokourov表示，股票中的流动性事件可能会转化为加密货币中流动性状况的恶化，因为市场参与者将被迫调整其投资组合并应对追加保证金，另类资产不太可能被优先考虑。
此外，金融服务公司Quail Creek Ventures的创始人兼执行合伙人迈克尔·康恩（Michael Conn）表示由于流动性紧缩，黄金和其他传统的避险资产一直在抛售，其依旧认为当基本面重新进入市场时，比特币仍是避险资产。
加密货币对冲基金经理BitBull Capital的首席执行官Joe DiPasquale 也表示截至目前，加密货币的相关性是非常动态的，取决于普遍情况，从股票到黄金。最近与全球股市一起进行的加密货币抛售，仅代表着可能发生的经济紧缩的普遍风险规避，并不一定会使比特币的避险地位失效。
当然，数字货币公司Ampleforth的首席执行官兼联合创始人Evan Kuo提出了不同的观点，其认为比特币还不是避险资产，为保护免受损失，投资者可能会先撤退至美元和债券。
在某些阶段内，比特币在某些方面优于传统资产的表现或许能够说明其是独立的、且不受传统市场低迷的影响，但将其视为靠谱的避风港资产或许仍需时间验证考量。
但就客观层面而言，当处在地缘政治动荡、经济衰退恐慌深入人心的时期，所有资产都会下跌，也并无所谓的避险资产一说。
且目前来看，比特币价也正与其他传统资产保持下跌波动的趋势，在历史的负面市场条件下，黄金仍可能是真正的避险资产。但是，在其他时期，比特币似乎也为投资者提供了最佳选择，是一种替代选择的投资方案。。
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