浑水调研·挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相
撰稿|浑水研究院市值研究中心 申不怵
新冠疫情又让一批医药板块“万金油”们迎来狂欢，四环生物就是典型代表，虽然跟新冠病毒疫苗毛关系没有，但依然连拉八个涨停板。
这个八连板对于被套的股东来说真是久旱逢甘霖，其中昆山市能源建设开发有限公司（下称“昆山能源”）立刻抓住时机清仓走人。不过由于四环生物之前挖的坑实在太深，即便有八连板加持，昆山能源也只是刚刚解套。
精准高位减持
2月12日晚间公告，四环生物公告，公司股东昆山能源于2月7日至2月12日减持公司股份1385.82万股，占公司总股本的1.35%。
上述减持股份是昆山能源持有的公司全部股份，也就是说，昆山能源清仓了四环生物。
从今年1月17日开始，借着新冠肺炎疫情，四环生物开启了一轮疯涨，连续收获八个涨停板，至2月7日，股价最高达到8.83元/股，十个交易日股价涨幅最高达到147.34%。
而昆山能源开始减持的日期，就是四环生物八连板之时。根据公告，昆山能源的减持价格区间在6.55元/股至8.8元/股，减持均价为8.05元/股，和最高价8.83元/股相差不远。
昆山能源可以说是成功逃顶，操作可谓精准，因为从2月7日开始，四环生物开始下跌，之后更是连续两个跌停。
三年爬出深坑
此次减持，昆山能源一把套现1.16亿元，看上去是大赚了一笔。不过现实却是残酷的，昆山能源实际上并没有赚到什么钱，很可能只是刚刚解套。
昆山能源与昆山创业投资、昆山创业控股是一致行动人，背后实控人均是昆山国资。在其此次减持前，三位股东共持有四环生物1.1亿股，持股比例10.70%。此次减持后，昆山能源不再持有四环生物，另两位股东持有四环生物9630.32万股，持股比例降至9.35%。
由于昆山能源持股比例较低，因此无法准确知晓其准确入股四环生物时间，不过我们可以简单做下推测。
四环生物定期报告显示，2016年半年报中，昆山能源还不是昆山创业投资的一致行动人；2016年年报中，昆山能源就是昆山创业投资的一致行动人了。由此推测，昆山能源应该是2016年下半年买入的四环生物，成为昆山创业投资的一致行动人。
四环生物2016年半年报
四环生物2016年年报
2016年下半年，四环生物股价区间在6.25元/股至9.49元/股，也就是说，昆山能源持股四环生物的成本最高不超过9.49元/股，最低不超过6.25元/股。
四环生物2016年下半年股价走势
上述股价区间和昆山能源此次减持的区间相差不大，这也意味着，昆山能源此次减持并没有赚到钱，充其量也只是解套。
实际上，在昆山能源买入之后的三年时间，四环生物股价一路走低，最低跌至2.48元/股，这也给之前买入的股东挖了一个深坑。值得一提的是，过去三年间，四环生物也是一毛不拔，没有向股东们分过红。
对于众多的股东来说，要不是借着此次疫情，还不知道是什么时候能爬出这个深坑。
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