继今年7月“18浩通01”付息违约后，近日浩通物产另一只私募债“18浩通02”兑付也悬了，目前其已出现多笔债务逾期，且母公司经营也陷入困境多次违约。
01
兑付风险公告
12月25日，天津市浩通物产有限公司（下称“浩通物产”）发布兑付风险提示称，我公司流动性出现问题，无法支付“18浩通02”利息。
“18浩通02”是2018年12月发行的一只私募债，当前余额1.69亿元，期限为3年期，票面利率7.5，应于今年12月27日付息。
今年7月，浩通物产出现史上首次债券违约。
7月25日，私募债“18浩通01”付息违约，同时该券担保人、浩通物产母公司天津物产集团有限公司（下称“天物集团”）未履行担保代偿。
《小债看市》统计，浩通物产存续债券3只，皆为私募公司债，待偿付本金余额共16.29亿元，目前其主体和债项评级均为C级。
评价历史
02
债务高企
浩通物产成立于1999年，由天物集团和天津市金属材料总公司出资组建，实际控制人为天津市国资委。主要从事以电解铝为核心的有色金属贸易与物流业务，下游客户主要为有色金属贸易商。
股权结构
2018年，浩通物产营业收入和净利润双双下滑，实现营业收入495.02亿元，同比下滑9.06%；实现归母净利润2.15亿元，同比下滑20.61%。
值得注意的是，浩通物产的经营活动现金流已经呈现三年净流出状态，三年合计流出32.73亿元。
经营活动现金流
截至2018年年末，浩通物产总资产212.04亿元，总负债159.68亿元，较上年增长61%，资产负债率也创出历年来新高。
总负债
《小债看市》分析浩通物产的负债结构发现，其主要以流动负债为主，占到总负债的79%。流动负债中短期借款46.88亿元，较上年增长65%；应付票据66.38亿元，较上年增长33%。
短期借款
值得注意的是，2018年浩通物产的短期和长期借款规模均上升较快，可以看出其对间接融资需求较大。同时融资成本上升，导致财务费用由上年的1.35亿元急剧增加至9.58亿元。
长期借款
今年11月，天津证监局对浩通物产采取出具警示函措施，浩通物产在公司债券发行及存续期间存在报送及披露的文件虚假记载、2018年年报虚增利润以及未按规定及时披露相关信息等问题。
天津证监局公告
2019年3月至7月，浩通物产共发生11笔债务逾期，单笔金额均超过1000万元，合计金额81786.42万元，浩通物产均未及时披露。
03
母公司接连违约
浩通物产债务违约背后，其母公司天物集团也陷入经营困境多次违约。
12月12日，天物集团美元债违约，这是国企美元债继1998年广东国际信托投资公司破产后首次违约。
当日，天津物产集团完成与另一家天津国企天津国有资本发行的四只美元债券的交换要约。但是标普全球评级认为，天物集团11亿美元债券“大幅折让置换”，将这次美元债券重组等同于违约。
标普称，20年来中国国有企业的首只境外债券违约，表明政府救助的意愿逐渐下降。天物集团美元债违约打破国企信仰的同时，为境内投资者带来国企的市场化债务重组方案可能会在境内债券市场广泛运用的担忧。
天物集团由天津市国资委管理，是天津市最大的物资贸易企业，也是天津首家世界500强企业，经营领域涵盖大宗商品、现代物流等，在美国、德国、日本、新加坡、香港等国家和地区建立了21家网点。
2019年3月，天物集团正式宣告违约，5月末成立债委会，7月多家金融机构陷入天物集团的债务违约，其中以银行系金融机构居多。
《小债看市》统计，目前天物集团境内存续债券都在子公司名下，分别是浩通物产3只和物产能源3只，合计36亿元。
存续债券
截至2018年年末，天物集团总资产2757.44亿元，总负债2208.95亿元，资产负债率高达80.11%。
2018年，天物集团实现营业收入4367.21亿元，同比降低2.94%，实现归母净利润-3.37亿元，同比降低140%；经营活动现金流净额-51.16亿元，同比大幅降低190%，从财务数据可知天物集团最近一年已经陷入经营困境。
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