青岛特锐德变革：特来电进入“分拆上市时间”？

12月16日，青岛上市企业特锐德发布公告，称子公司特来电新能源有限公司(以下简称“特来电”)拟通过增资扩股方式引进战略投资者。

A股分拆上市规则刚刚落地，特来电就宣布引进战投，或正是为分拆上市做准备。保持市场占有率第一、充电量第一龙头地位的特来电，距离上市还有多远？

青岛上市企业观察第131期

编辑/张慧

审校/庄建成

特来电进入“分拆上市时间”？

2019年12月13日，证监会在例行发布会上正式发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，A股分拆上市规则正式落地。

与此前的征求意见稿相比，正式发布的《若干规定》将三年净利润累计不超过10亿调整为不低于6亿元，大大降低了企业的盈利门槛。

时隔三日，青岛特锐德发布公告称，子公司特来电拟通过增资扩股方式引进战略投资者。或为分拆上市做准备。

本次增资总金额合计不超过13.5亿元，增资价格拟定为每元注册资本价格17.64元（具体价格按照最终签署的协议为准），投后估值约为78亿元，占上市公司市值的42%。

公告中显示，本次参与特来电增资的机构共有五家，包括鼎晖股权投资管理(天津)有限公司（以下简称“鼎晖投资”）、中国国有企业结构调整基金股份有限公司（以下简称“国调基金”）、青岛金阳股权投资合伙企业（以下简称“金阳基金”）、青岛鸿鹄股权投资合伙企业（以下简称“鸿鹄基金”）和特锐德。

其中，金阳基金，鸿鹄基金均为关联人旗下平台，二者增资金额合计不超过3亿元、特锐德增资金额约2亿元。

特锐德表示，这些战略投资者投资入股特来电，将致力于共同推进新能源汽车以及充电基础设施产业的发展，共同提高特来电市场影响力。中信证券也在此前发布的研报中指出，若特来电增资扩股完成，预计将大幅改善公司资金实力，加速充电网规模扩张。

改善资金实力，提高市场影响力、加速产业规模扩张……虽然公告中并未直接表明增资行为与特来电“分拆上市”有关，但从种种影响来看，特来电已着手为上市做好准备。

而外界关于特来电准备“分拆上市”的相关推测，大概可以归结为两大原因：外部的增益和自身的底气。

资本和政策的双重驱动

特来电成立于2014年9月，是特锐德旗下汽车充电生态网的运营主体，主要从事新能源汽车充电网的建设、运营及互联网的增值服务。

特来电此次通过增资扩股方式引进战略投资者，为特来电“分拆上市”提供了资本支撑，其中最为关键的，便是两家国内领先的非关联投资机构——鼎晖投资、国调基金。

鼎晖投资是中国最大的另类资产管理机构之一，其管理的资金规模达1300亿元，截至目前，鼎晖投资陆续投资了200多家企业，其中70余家在国内外上市，培育了一批行业领导品牌，包括双汇（万洲国际）、蒙牛乳业、美的集团、绿地集团、百丽国际、远大医药、新华保险、晨光文具、德邦物流等。

国调基金则是经国务院批准，受国务院国资委委托，由中国诚通控股集团有限公司作为主发起人联合有关央企、国企及社会资本共同发起设立的。国调基金于2016年9月22日注册成立，目标规模3500亿元人民币，首期规模1310亿元人民币，由诚通基金管理有限公司负责管理。

外部投资者鼎辉投资和国字号背景的国调基金，均拥有雄厚的实力背景，此次参与特来电增资扩股，将大幅改善特锐德的资金实力。

与此同时，对充电行业不断加强的政策支持力度，亦为特来电提供了“分拆上市”的可能。

日前，山东省发布的《进一步加强和规范全省电动汽车充电基础设施建设运营管理的实施意见》指出，山东省计划到2022年底建成充电桩10万个以上。

作为山东省内企业，中国第一大充电桩运营商特来电或迎来政策利好。

业内第一家，跨过“盈亏平衡线”

特来电是充电桩行业的龙头企业，特锐德业绩快报显示，2018年度，特来电继续保持市场占有率第一、充电量第一的龙头地位。截至2018年底，其充电业务累计充电量约16.9亿度，2016-2018年度充电量复合增长率超过200%。

关于特来电准备“分拆上市”的内部原因，自然是来自于其运营的底气。

从市场环境来看，充电桩业务具有投资大、盈利周期长、初期使用率低等特点，整个充电桩行业都面临“盈利”难题。

2019年上半年，特锐德董事长于德翔宣称特来电已跨过盈亏平衡线，进入收获期，开始盈利，也成为了充电桩行业第一家宣布跨过“盈亏平衡线”的企业。

作为行业龙头，特来电跨过“盈亏平衡线”对整个充电桩行业来说也是一种提振。但更多的，还是彰显了特来电在整个行业的引领作用，同时，实现盈利的特来电也看到了“分拆上市”的希望。

不过，跨过“盈亏平衡线”的特来电，依旧离“分拆上市”的门槛相去甚远。截至2019年7月，特来电实现营收5.86亿元，净利润为亏损5676.61万元。虽比2018年全年营收3.89亿元，净亏损1.36亿元，有了大幅改善，但总体上仍处于亏损状态。

此外，特来电还一直保持着较高的资产负债率状态，2019年7月底，其负债总额为31.44亿元，资产负债率为87.03%。

所以，已跨过盈亏平衡线特来电的上市之路依然充满很多不确定性。