爱丽家居：环保不达标，财务欠真实

张家港爱丽家居科技股份有限公司(以下简称：爱丽家居)上市申请本周四将接受证监会审核。公司由广发证券证券保荐，预计融资金额达10.10亿元。爱丽家居主营PVC塑料地板，对第一大客户VERTEX公司存在严重依赖，另外，公司因污染环境多次受罚，财务真实性受质疑等一系列问题让其上市前景并不乐观。

严重依赖大客户，”带病”上会

作为PVC 塑料地板生产企业，爱丽家居的主要客户并不在国内。招股说明书透露，报告期内，VERTEX是爱丽家居的大客户。2016年-2019年上半年，公司向VERTEX销售收入分别为7.69亿元、8.97亿元、12.03亿元和5.22亿元，占各期营业收入的比例分别为80.45%、85.03%、87.64%及91.61%。

VERTEX公司是全球最大的PVC塑料地板品牌商、贸易商之一，业务范围主要集中在美国、加拿大、欧洲市场。近来，中美贸易摩擦不断升级，爱丽家居的业务也受到了影响。2018 年 9 月 24 日，美国对大约 2000亿美元的中国进口商品征收 10%的关税，爱丽家居的产品在此次加征关税产品清单之列。2019 年 5 月 10 日，美国调整对该等 2000亿美元的中国进口商品征收 25%关税。今年上半年，爱丽家居营业收入较上年同期的7.05亿元下降19.15%，净利润较上年同期的7931.33万元下降7.41%，营收与净利出现了双下滑。

雪上加霜的是，今年3月，爱丽家居还收到了来自VERTEX的主要竞争对手的侵权举报。2019年3月25日，VERTEX的主要竞争对手美国家居企业MOHAWK向美国国际贸易委员会（简称“ITC”）举报，认为包括爱丽家居在内的45家企业生产或销售至美国的部分锁扣地板侵犯了该公司拥有的3项美国锁扣地板专利，并申请对这些企业展开337调查，要求禁止相关产品进入美国市场，禁止相关公司在美国市场开展与这些产品相关的商务活动。

据了解，爱丽家居是从荷兰家具企业14F获得的这些锁扣专利技术的授权，截至目前，相关调查及抗辩工作正在开展过程中。2018年，根据申诉人申请中明确提到的爱丽家居涉事产品销售金额合计为7451.74万元，销售占比为5.43%；毛利为1561.13万元，毛利占比为4.56%。业内分析人士认为，未来不排除ITC裁决爱丽家居侵权，且爱丽家居难以与申诉人达成专利使用协议，使得公司涉事锁扣地板产品无法出口到美国，而对公司经营业绩产生重大不利影响。

环保处罚遮遮掩掩

爱丽家居对外销售形势不明，对内管理似乎也问题重重。招股书披露，公司严格贯彻执行国家和地方有关环境保护的法律法规，并在日常生产经营过程有效运行。报告期内，公司在环保方面不存在因重大违法违规而受到环保部门处罚的情形。但公开资料却显示，事实并非如此。

“天眼查”信息显示，2017年11月，爱丽家居因超过大气污染物排放标准排放，被张家港市环保局实施限产处罚，同年，公司又因配套建设的环境保护设施未验收，未采取措施排放恶臭气体被罚款8万元。而上述处罚，爱丽家居招股书并没有说明。

机器设备大增，产能不增

内忧外患的情况下，爱丽家居选择上市融资。此次，公司计划募集资金超过10亿元用于PVC 塑料地板生产基地建设项目、PVC 塑料地板生产线自动化建设项目等。公司称，项目达产后，公司主要产品产能将大幅提升。

而据公司招股说明书披露，爱丽家居报告期内机器设备值已经大幅增加，其中2016年底为8398万，而截至2019年6月30日为13318万元，增幅接近60%。不过，令人难以理解的是，在大量添置机器设备的情况下，公司产能并没有任何增加。招股书披露，2016年以来，公司产能维持在90240吨。

上海一不愿具名的分析师分析认为，一般情况下，机器设备添置都将伴随产能的释放，爱丽家居的反常情况很可能涉嫌财务造假。