希腊债务危机：一场美元对欧元的阴谋之战

2009年开始，欧元地区发生了一场“静悄悄”却举世瞩目的金融风暴。从希腊主权违约风险升高伊始，对欧元的大规模攻击，使欧元在10天内下跌10%。

2010年，随着危机发酵，葡萄牙、意大利、爱尔兰、西班牙、德国与法国等欧元区主要国家均受到拖累，希腊债务危机引爆欧洲债务危机，成为继迪拜危机后，全球又一大债务危机。

表面上看，事件起因是希腊政权更迭，新政府承认预算赤字远超旧政府所公布的5%。但实质上一切都由一只幕后之手兴风作浪。连远在亚洲观潮的中国也因手中持有的巨额外汇储备，身不由己卷入其中……

请君入瓮

时间回到2001年。当时希腊刚刚进入欧元区。根据欧洲共同体多国签署于1992年的《马斯特里赫特条约》，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准：

• 预算赤字不能超过国内生产总值的3%
• 负债率低于国内生产总值的60%

但刚入盟的希腊距这两项标准相差甚远。尤其此时，欧元辅一问世便开始贬值，事件一旦发酵，将对希腊和欧元区产生极恶劣的影响。于是希腊求助于美国投资银行“高盛”（Goldman Sachs）。

高盛投行是美国次债危机的设计者和“受害者（实则是最大赢家）”之一，也曾是美国政府救市的对象。高盛针对希腊设计了一套独特的“货币掉期交易”方式，以掩饰一笔高达10亿欧元的公共债务，从而使希腊在帐面上符合欧元区成员国的标准。这一方式被研究者们称之为“金融创新”。

具体做法是：

希腊发行一笔100亿美元（或日元/瑞士法郎）的10~15年期国债，分批上市。这笔国债由希腊提供欧元，高盛投行负责兑换成美元。等债务到期，仍由高盛投行重新兑换为美元。

高盛的“创意”在于兑换时不按实时汇率，而是人为拟定一个汇率，使其得以向希腊借贷一大笔现金，却不会在希腊的公共负债率中体现。如：以市场汇率计算，1欧元=1.35美元，发行100亿美元可获约74亿欧元。但高盛用更优惠的汇率，使希腊获得84亿欧元。

相当于高盛借贷给希腊10亿欧元，但这笔钱却不会出现在希腊公共负债率的统计数据中，因为它在10~15年后才会归还。而希腊有这笔现金，从帐面上看，国家预算赤字便仅为1.5%。2004年，欧盟统计局对希腊重新计算后发现，其预算赤字为3.7%。而根据近年来逐渐披露的消息，希腊当时的真正预算赤字高达5.2%，远超欧盟规定的≤3%。

此外，高盛还为希腊设计了多种敛财却不会造成负债率上升的方法。如：将国家彩票业和航空税等未来收入作为抵押换取现金。这种抵押换现，在统计中被显示为出售，即银行债权证券化，而不是负债。

高盛通过提供这些服务和借贷，拿到的佣金高达3亿欧元。但它还有更大的野心和谋算。高盛投行深知，希腊通过如此手段进入欧元区，其经济必有远虑，最终将出现支付能力不足，彼时高盛的投资就会打水漂。于是高盛向德国一家银行购买了20年期的10亿欧元CDS（信用违约互换Credit Default Swap）保险，以保证在债务出现支付问题时补足亏空。

此前，意大利、西班牙、德国等国均利用这一方法，使国家公共负债率维持《马斯特里赫特条约》规定的3%的GDP占比。意大利更是高盛这种“创造性会计手法”的主要顾客。

精心布局

2010年，货币掉期交易即将到期，希腊的债务问题日益严重。1月末和2月初，对希腊和欧元的大规模金融攻击此起彼伏。一场精心谋局浮上水面。

这与1992~1993年，金融大鳄索罗斯对英镑和里拉的攻击异曲同工。当年索罗斯一举卷走数十亿美元。这次也是利用希腊的多笔交易到期在即、炒作希腊的支付能力问题，使市场大幅动荡，从而导致欧元下跌，希腊金融融资能力下降、成本剧增（其借贷利率超一般新兴国家约2倍），金融状态急剧恶化，对该国支付能力承保的CDS价格成倍增长。

CDS本是针对主权国家债务的支付问题而创的一种保险。当一个主权国家被怀疑出现支付问题时，持有该国国债者可购买“信用违约互换”保险，即CDS。由承保方支付亏空部分。CDS原本应与国债联系在一起。却剥离开来，单独成为了一种金融产品。

当时，全球CDS金额已超60万亿美元，且不透明交易高达60%，成为投机基金的热宠。希腊国家支付能力被怀疑时，其相关CDS便上涨。此次对希腊的攻击，便是以各种手法使人们对希腊的支付能力产生怀疑。

与虎谋皮

那么，谁是布局者呢？居然是持有和发行希腊债务的高盛投行和两家对冲基金。

具体操作如下：

2010年1月底，希腊发行五年期250亿欧元国债，美国两大对冲基金拿到成交的80亿欧元中的2%，并成为希腊债务CDS保险的主要拥有者。此时，这两家基金要使手中的CDS利率上涨以赢利，就要让市场相信希腊政府存在支付能力问题；而高盛同样要使希腊信誉下降，难以从国际上借贷，从而在未来向希腊贷款时赢得有利的利率。三者不谋而合。

为打击希腊的金融信誉，高盛与两大对冲基金殚精竭虑：

• 一方面，“唱衰”希腊支付能力
• 一方面，抛售欧元，令市场恐慌跟进

欧元在十天内下跌10%，两个月跌幅达15%。欧元一跌，欧元区不稳，于是欧元区国家的“弱点”葡萄牙、西班牙等立即出现融资困难。进而使希腊和欧元区CDS疯涨。2010年7月起，希腊债务保险利率上涨整整三倍。希腊国债CDS一度涨到428点，竟然超过半战争状态的黎巴嫩（255点），葡萄牙和西班牙也相继被国际炒家瞄准。

希腊的支付危机，导致了欧洲各大银行的多米诺骨牌效应，拖累一大批欧元区银行进入同一状态。希腊当年发行的国债，部分已返回欧元区各大银行，部分得到欧元区银行或保险公司的担保，包括欧洲中央银行，也为希腊做出了多种担保的。也就是说，希腊债务问题将极大地影响欧元区的发展前景。

只是希腊没想到，这场针对其支付能力发动的攻击，居然由高盛和美国两大对冲基金主导。也就是说，高盛一边以所谓的“创造性会计”为希腊政府出谋划策，做虚帐以使其符合欧元国家标准；另一边却在背后攻击希腊和欧元，从中牟利。

高盛投行还是希腊银行联合投资机构的成员，这意味着，希腊若无法通过招标在市场上融资，将由银行集团来共同投资并承担风险，高盛是其中一员。

中国“入坑”

2009年11月，高盛投行总裁亲自前往希腊，提出一项帮助希腊还债套现的计划，建议由高盛搭桥，将高达250亿欧元的国债推销给中国。

2010年1月底，希腊成功拿到80亿欧元的新贷款，市场一度认为希腊已无支付危机。这时，高盛再度游说希腊方面，但希腊新政府已明白，高盛的建议是饮鸠止渴，断然拒绝。

很快市场上出现谣传：“中国拒绝购买一项由高盛安排的价值250亿欧元的希腊国债”。这等于告诉大众，希腊委托高盛为其寻找投资，侧面印证希腊仍存在支付危机。国债无人问津，是一国金融信誉出现问题的最明确标识。中国的拒绝将令市场对希腊的风险保险提出更高要求。

如此一来，高盛就成为了大赢家：一边赚取为希腊推销国债的收益，且推销难度越大收益越多；同时，其手中的“信用违约互换”保险CDS又持续上涨。

法国分析家认为，“中国拒购希腊国债”这种消息按惯例是绝对保密的，不管对投资者还是推销者，泄露这种消息对双方都不利。但《金融时报》调查发现，消息透露者居然是高盛投行的第二把手凯利·科恩。他于2009年11月和2010年1月两次前往雅典，试图游说希腊当局让高盛将高达250亿欧元的国债推销给中国，但遭到拒绝。于是消息便蹊跷地走漏，对希腊和欧元造成巨大冲击。

凯利·科恩

在金融大鳄的围攻之下，希腊的经济状况日益窘迫。欧盟统计局公开声明不再相信希腊的统计数字，因为希腊曾两次向欧盟说谎。这对于建筑在信誉基础上的金融业是巨大打击。而随着葡萄牙等国相继卷入，来自华尔街的攻击不仅继续，且变本加利。

八年长跑

希腊债务危机始于2009年，当年10月初，希腊政府宣布2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达12.7%和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。

2009年12月8日，全球三大评级机构之一的惠誉宣布将希腊主权信用评级由"A-"降为"BBB+"，前景展望为负面，这是希腊主权信用级别在过去10年中首次跌落到A级以下。受消息影响，全球股市应声下跌，希腊股市大跌6%，欧元对美元比价大幅下滑，国际市场避险情绪大幅升温。2009年12月11日，希腊政府表示，国家负债高达3000亿欧元，创历史新高。

希腊的债权人《福布斯》

为缓解债务危机，希腊不得不进行财政紧缩，然而财政紧缩意味着更高的税收、工作年限的提高、实际收入的下降和公共服务的严重削减，与此同时，2013年希腊失业率攀升至27.9%的峰值，为欧盟成员国最高；2015年7月，希腊又因债务违约而关停股市，银行关停，全国实行资本管制。8年间，民众游行街头抗议从未间断。

为安抚民众情绪，希腊于2011年举行针对欧洲援助的全民公投，面对多数民众反对欧盟救助方案的公投结果，希腊总理帕潘德里欧当年11月决定放弃公投计划。无视公投的结果是11月9日希腊政治领导人最终批准成立新政府，帕潘德里欧下台。

希腊政府的努力终于赢得欧盟认可。欧元区对希腊实施了3次纾困援助，提供总额逾2700亿欧元的低息贷款。

2010年5月

希腊与欧盟和国际货币基金组织达成协议，至少3年内额外削减预算300亿欧元来换取紧急救援，该计划构成对欧元区成员的第一次救援；

2011年7月

欧元区领导人同意第二次的1090亿欧元政府资金的救援计划，再加上私营部门债券持有人到2014年中期总额估计高达500亿欧元的捐助；

2015年7月

国际债权方同意在希腊履行一系列改革承诺的条件下，向其提供860亿欧元贷款，3年内分期发放。

经过数轮救助，希腊经济强势复苏，2018年上半年，希腊成为欧元区经济增长最快的成员国之一。信用评级机构惠誉也已将希腊主权信用评级由“B-”上调至“B”，展望为“正面”。

2018年6月22日凌晨，欧元区19个成员国财政部长结束谈判，就希腊债务危机救助计划最后阶段实施方案达成一致。欧元集团债权方认可希腊8年来遵照债权方要求履行承诺、落实一系列改革和财政紧缩政策，同意发放最后一笔150亿欧元贷款，同时将希腊还贷期限延长10年，为希腊重返国际金融市场、恢复经济增长提供缓冲空间。

幕后黑手

这场针对欧元和希腊的“金融战”遗害深远，但令人百思不解的地方也很多。金融市场的不透明和所谓“金融创新”所推出来的种种“打包”方式使市场和公众越来越莫名其妙。令人吃惊的是，高盛和其他在欧洲主权国家进行类似投资活动的华尔街大亨们竟都是在法律范围内公然进行。但本质上，高盛在希腊的所作所为，就是合法吞啮公共财富。

更令人不安和不解的，是欧元在一定程度上的贬值却对欧元区经济复苏和出口有利。因而人们看到欧盟表现出对希腊的支持，资金却没有到位。当然《马斯特里赫特条约》规定不得对主权国家金融状态提供支持。但这是否从另外一种意义上来说，也有人愿意看到欧元的下跌呢？一些专家甚至认为，对于欧元区来说，“跌至1欧元兑换1美元是最为理想的汇率”。显然，这场金融风暴的真正内幕，还远远没有露出冰山的一角。

值得注意的是，高盛投行不仅与美国当局有千丝万缕的联系。高盛的高官往往就是政府前财长或未来财长的候选人，时任高盛集团的董事长兼首席执行官亨利·保尔森就是小布什执政时期的财长。高盛与欧洲也是“亲威”。高盛投行欧洲分行的副总裁就是意大利央行总裁，还差点成为欧洲央行总裁。

布什与保尔森

所以，对于身处外围的中国来说，要弄明白欧美金融界内部的花招，还得谨小慎微，防患于未然。毕竟，日本债务危机、亚洲金融危机可都是前车之鉴，来自太平洋彼岸的“幺蛾子”一直在酝酿，从未有消停。