中烟香港PK贵州茅台？别再上当，两者不在同一个级别！

证券市场红周刊 王潇

中烟香港股价连续暴涨引发市场关注

本周，港股上市公司中烟香港彻底火了，公司股价演绎过山车行情：7月2日暴涨52.3%后，7月3日大幅震荡超过60%，7月4日大幅下跌近30%，投资者感叹这般酸爽！

中烟香港6月12日在港挂牌上市，每股发行价4.88港元。中烟香港自上市以来，就持续获得市场关注。《红周刊》统计显示，中烟香港上市以来的16个交易日中，有11个交易日上涨，仅有5个交易日下跌。更为重要的是，其中有6个交易日涨幅大于10%（包括6月13日涨幅超过40%，7月2日涨幅超过50%）。

图1：中烟香港日线走势（16个交易日涨跌情况）

中烟香港究竟是一家什么公司？

成立时间及股权关系：中烟香港成立于2004年，是中烟国际负责资本市场运作和国际业务拓展的指定境外平台，中烟国际是中国烟草总公司的全资附属公司，承担中国烟草总公司国际业务的管理及运营工作。

行业地位及主营业务：公司是中国烟草总公司指定从事其目前业务的独家营运实体，在业务领域没有竞争者，市场地位较高。

公司主营业务主要包括四个方面：1烟叶类产品进口业务、2烟叶类产品出口业务、3卷烟出口业务、4新型烟草制品出口业务的独家营运实体，2018年6月30日公司完成相应的重组。

大股东中国烟草利税秒杀宇宙行

中烟香港是中国烟草总公司旗下上市公司，而中国烟草总公司的赚钱能力和纳税能力可谓无人能及。2018年，中国烟草总公司的工商利税总额为1.1556万亿元，且连续多年保持着第一纳税人的地位，其上缴财政收入占全国财政收入中的占比常年稳定在6%至10%之间。即便是“两桶油”+“四大行”，也不及中国烟草总公司！

此外，中国烟草的人均创收和人均薪酬同样引人关注。

截至2018年底，中烟香港在香港仅28名雇员，员工总成本共计约2591.4万元港元。按照2018年总收入70.33亿港元计算，中烟香港2018年人均年创收逾2.5亿港元，人均薪酬92.55万港元，秒杀A股所有的上市公司！

A股一共有两家公司人均营收过亿元（龙宇燃油和远大控股），且明显落后于中烟香港的2.5亿港元。贵州茅台人均年营收为277万，中烟香港是贵州茅台的90倍。

中烟香港PK贵州茅台——贵州茅台具备压倒性优势！

中国烟草集团超强的盈利能力毋庸置疑，但是当前市场中部分投资者存在一个误区，认为“中烟香港=中国烟草集团”，而且认为中烟香港的盈利能力超强，并且将之与贵州茅台相提并论。那么真实结果究竟怎样呢？中烟香港和贵州茅台谁的盈利能力更强呢？（中烟香港其实只是中国烟草集团旗下的一个烟草运营公司）

我们从总市值、营业总收入、净利润、销售毛利率4个角度简单对比中烟香港和贵州茅台两家公司，发现贵州茅台全面碾压中烟香港，而且是不留情面地碾压！

数据来源：WIND

以上数据均出自2018年财务报告，中烟香港数据以港币为单位，贵州茅台数据以人民币为单位。通过上表可以看出，在总市值、营业总收入、净利润、销售毛利率4个方面，贵州茅台完全呈现压倒性优势。

此外，从业绩增长趋势来看，中烟香港2018年营收增速、净利润增速和毛利率全面下降，而贵州茅台2018年营收增速、净利润增速和毛利率全面增长。

经过以上分析可以简单得出结论：

1、中烟香港仅仅相当于中国烟草集团旗下的一个烟草运营商，中烟香港与中国烟草集团之间不能划等号。

2、中烟香港在市场稀缺性炒作透支后，公司长期股价表现还要归根于业绩表现，短期炒作后市场也将回归理性。

3、中烟香港与贵州茅台之间也不具备太大的可比性，以上对比仅为简单粗暴式的分析，不具备科学性、不构成投资建议。

最后，我们再次呼吁“为了您和他人的健康，请勿吸烟”。