作者：翠鸟资本
6月17晚日，珠江实业（SH600684）发布公告称，为了优化资产结构，在盘活存量资产的同时提高公司资产流动性及使用效率，拟择机处置股票类金融资产，并授权公司经营班子根据市场环境、股票行情等来确定交易价格、交易数量，通过二级市场择机处置，以上金融资产处置事项授权期自董事会通过之日起一年。珠江实业为什么选择这个时间卖股呢？
变现4200万
6月14日，珠江实业召开第九届董事会2019年第九次会议，审议通过《关于择机处置股票类交易性金融资产的议案》，同意公司通过二级市场择机处置所持有的中国平安、冠昊生物、*ST瑞德及尔康制药股票类金融资产，处置股数分别不超过7,716股、1,094,852股、970,605股及4,712,205股。
珠江实业表示，择机处置股票类金融资产有利于公司规避证券市场投资风险，收回投资资金，优化资产结构，在盘活存量资产的同时提高公司资产流动性及使用效率。
珠江实业同时也在公告中表示，处置上述金融资产可能会对公司当期利润带来一定影响，但鉴于证券市场股价波动性大，具体收益存在较大不确定性，公司目前尚无法准确估计处置上述金融资产对公司业绩的具体影响数额。后续公司将依照实际出售的进展情况，及时履行信息披露义务。
根据6月18日收盘价测算，珠江实业拟处置的这4只股票市值约为4250万元。
2019年一季报数据显示，珠江实业账上货币资金为13亿元，而2018年12月31日这个数据为14.6亿元。
业绩惨淡
作为老牌房企，珠江实业是广州市成立最早的房地产综合开发企业之一，于 1992 年 10 月经广州市经济体制改革委员会批准，由广州珠江实业总公司(后更名为广州珠江实业集团有限公司)作为发起人，由全民所有制企业改组成立为股份有限公司，1993 年 10 月 28 日，公司在上海证券交易所上市，成为广州市首家房地产上市企业。
资格虽然老，但是近年来公司业绩确实比较惨淡。
2018年，珠江实业营业收入34亿元，同比下降 19.7%；实现归属于母公司净利润 2.45亿元，同比下降 31.78%；每股收益 0.29 元，同比减少 30.95%；加权平均净资产收益率 8.17%，同比减少 4.99 个百分点；公司资产负债率为 75.92%。2018年，珠江实业房地产开发业务全年营业收入 27.6亿元，同比减少 30.84%。
行业内横向比较来看，这个收入数据规模和头部企业相比，实在是渺小：
净利润规模也是非常渺小：
纵向来看，珠江实业2018年业务下滑的幅度不小：
而业务下滑趋势并没有停止。
2019年一季报数据显示，年初至报告期末，珠江实业实现营业收入4.84亿元，同比下降39.13%。实现归属于上市公司股东的净利润6,951万元，同比下降53.55%。实现基本每股收益0.08元，同比下降55.56%。
年报被问询，1年换三任董事长
4月30日，珠江实业发布公告称，公司收到上交所年报问询函，问题主要包括对外拆借资金、房地产开发业务等九大问题。
2018年珠江实业对非金融企业收取的资金占用费为2.29亿元，同比增长241.79%；对外委托贷款取得的损益为1.67亿元，同比增长496.43%；两者合计3.96亿元，扣除上述资金收益后，公司归母净利润将亏损1.51亿元。对此，上交所询问公司资金本息是否存在回收风险。
珠江实业回复称，截至2019年3月31日，公司的货币资金及理财资金余额共计28.54亿元，其中货币资金余额13.01亿元，理财资金余额15.53亿元，可以覆盖2019年6月及9月即将到期回售的15亿元公司债。与此同时，公司抓紧推进在建项目的销售，加快资金回笼。因此，公司不存在公司债兑付风险。
另外，年报数据显示，珠江实业2018年存货53.41亿元，而2018年预收账款仅1.89亿元，房地产销售的去化压力较大，对此，上交所询问公司以后年度经营业绩是否会持续下滑。
珠江实业回复称，公司的预收账款较低，与公司执行的销售收入确认的会计政策有关，账上预收账款1.89亿元，主要为公司已收取的尚未符合收入确认原则的房款。目前公司各地区各项目正按既定目标和计划顺利推进，结合在售项目所在地限购政策及周边竞品情况，各项目定价符合市场情况，不需要计提存货跌价准备。公司各项目销售正常推进，2019年度经营业绩不存在持续下滑的风险。
珠江实业最新的研报还停留在2013年6月，这篇研报名为《业绩高增长期已过》，此后再无最新研报，场面确实有点尴尬，隐约感受到了分析师鄙视的余光。
而珠江实业也是刚刚在4月18日选出了新的董事长郑洪伟，为公司控股股东广州珠江实业集团有限公司副总经理，而原董事长邓今强、原财务总监罗彬等则悉数出局。邓今强任职时间不到7个月，而他的前任罗晓任职更短，只有半年，任职时间为2018年3月底-9月底。
也就是说，1年时间里，珠江实业换了三任董事长。高管频繁的变动，一方面显示出珠江实业管理上人事调动过于频繁，不利于公司运营的连续性和稳定性，另一方面，是否也可以说明珠江实业对于下滑的业绩已经处于异常焦虑的状态？
截至6月18日收盘，珠江实业市值仅为33.71亿元，2019年业绩真的会像公司所说的“经营业绩不存在持续下滑的风险”吗？
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