山东百亿民企倒下，新增10亿违约，背后原因让人唏嘘

导读

一天2只债券违约，一天两家公司申请破产，一定是有特别的缘分。

昨天(2月22日)，山东金茂纺织化工集团有限公司（以下简称山东金茂）公告，公司2014年度第一期中期票据“14鲁金茂MTN001”未能按期足额偿付，构成违约。

“14鲁金茂MTN001”发行金额为10亿元，发行期限5年，本计息期债券利率为9%，主承销商为浦发银行。

山东金茂位于山东东营，是一家以铝材加工、氯碱化工、纺织等中上游行业为主的大型山东民企，曾获得“山东民营企业100强”和“民企100强经营效率10强”两项荣誉称号。

就是这样一家风光无限的企业，一转眼就倒下了。

据小债了解，去年11月，山东金茂一天之内爆出两只债券违约，“15金茂债”、“16金茂01”均未按期兑付，共计15亿。

与此同时，山东金茂也向山东省东营市中级人民法院申请破产重整，曾经的明星企业，说倒下就倒下了。

山东金茂破产公告

1

营收下滑一半，现金流断裂

山东金茂控股股东为徐朋明，持股比例为86.49%。在胡润研究院发布的《2018胡润全球富豪榜》上，徐朋明排名394，身家95亿，这位东营富豪很少接受媒体采访，非常低调，没有什么资料可查。

短短一年时间，山东金茂就从明星企业滑落到破产重整的境遇，只能说世界变化太快了。其实，看看它的财报，也就能理解了。

据山东金茂2017年财报，公司当年经营性现金流大额净流出34.07亿元，短期借款迅速增加，从年初的 12.69亿元增至年末的35.26亿元，负债规模超过50亿元，现金流出现了问题。

再加上受到受经济周期和环保政策影响，2018年营收显著减少，同比下滑51.6%，而且债券到期规模大，外加与其他民企进行相互担保受到牵连，在市场下行的时候，现金流无法为继，山东金茂快速走向破产。

其中，相互担保这个原因可能是最关键的加速器。

2

山东民企密集爆雷，“担保圈”风险极大，

牵一发而动全身

现在民企领域有一个值得高度关注的话题，那就是“担保圈”风险，只要一家企业出现风险，跟它相互保的企业就会连带，金融风险不断扩大。去年山东倒下的四家500强民企，三家都受到了对外担保的拖累。

单单在东营，两家企业就在同一天申请破产重整，一家就是山东金茂，还有一家是山东大海集团有限公司（下称大海集团）。

大海集团2018年还在中国民营企业500强榜单上排名63，突然年末就破产了，除了经济形势和市场竞争等的影响，一个重要原因就是“互相担保”。

据小债（ID：bondreview）了解，大海集团对外担保余额为14.21亿元，山东金茂2017年末对外担保余额达16.58亿元，它们两家同时都为山东天信集团担保了。

而山东天信集团在2017年就已经破产重整，负债总额达34.46亿元，负债率高达104.46%。其中天信集团的关联公司中，有7家都已进入破产重整。负债最多的一家是山东天圆铜业有限公司（下称天圆铜业），负债超100亿。

小债（ID：bondreview）捋了一下，终于搞清楚了脉络。这是一条复杂的资金担保链条，先是天圆铜业破产，拖累了天信集团，随后天信集团等关联公司又连带影响了大海集团和山东金茂，一层层担保，最终因为一家或者几家的倒闭，拖累了更多的公司。原本民企之间的“抱团取暖”变成了“火烧连营”，着实让人唏嘘。

其实，在市场行情好，生意好做的时候，银行是鼓励企业相互担保，进而多从银行贷款的，但如果发生行情遇冷，产能过剩的情况，一些银行为了降低风险会进行抽贷断贷，这无疑也给高杠杆的民营企业带来了更大的压力，往往会引起连锁反应，一家倒闭，多家受牵连，最后引发了区域性的爆雷。

而这种危机不会很快得到缓解，纾困也无法根本解决民营企业的问题，当初埋下的雷还得慢慢引爆，2019年，必定还是冰与火之年。