谁是互金上市公司之王？花旗银行用一张图说明白了

从2017年开始，资本市场掀起了一波波互金公司上市潮，很多人疑问，目前上市公司中，谁是互金公司之王？

又该从哪个指标来衡量谁是王者？贷款总额？增速？收入？利润？还是市值？行业里的人心中都有一杆秤，王者之所以是王者，贷款总额、余额、收入、利润都不会太差，市值必然也是第一，但是，剥丝抽茧，有那么一个隐形指标，这个指标的强者，必然将捧起互金公司的王冠，那就是——资金来源。

为什么谈资金来源？很简单，就是那些互金公司是用谁的钱进行放贷，而这背后的金主自然决定了互金公司的实力。

花旗银行在最近的一份报告里，对比展示了目前主要的互金上市公司资金来源结构，按照金融机构在资金来源占比排序，前三甲依次为360金融，机构资金占比73%；趣店，机构资金占比63.7%；乐信，机构资金占比58%。这恰恰也是目前互金上市公司的市值前3甲，360金融摘得头筹，目前市值近20亿美金。趣店和乐信的市值近17亿美金。

再看一看，按照金融机构在资金来源占比降序排列，依次是宜人贷，机构资金仅占2%；51信用卡，机构资金仅占8.5%；拍拍贷，机构资金仅占8.9%。这几家公司的资金不是来自金融机构，而是来自P2P。所以，资金来源主要为P2P的公司又被称为P2P公司，即向用户放贷的资金也主要是来自用户。

简简单单一张资金来源结构图，只要给看明白了，也就看明白了不同的互金上市公司不同的商业模式，利率高低，甚至未来的增速和空间。

去年年底，在360金融上市期间，一位投资圈资深人士曾表示：360金融的上市，意味着互金上市公司第一次出现巨头，而且极有可能成为最大的美股金融科技公司。因为BATJ系的上市公司还没有动作，排在360金融前面的蚂蚁金服、微众银行、京东金融、度小满选择登陆科创板还是港股？目前还没有定论。

抓住了资金来源这一关键要素，也就自然而然的抓住了贷款总额、收入和增速等其他指标。在中信建设国际投资的一份报告，更多数据表明，截至2018年Q3，360金融的贷款总额、增速均已超过趣店等所有已上市互金公司，当360金融还在保持增长的同时，其他平台大部分环比增速为负。

和360金融一样，蚂蚁金服、微众银行、京东金融、度小满的资金来源也是主要为金融机构，金主就是实力的象征，每一个牛逼的互金巨头背后必然都有一个牛逼的大行。公开资料显示，360金融已和工行建立合作，工行和农行分别和京东和百度签署合作，中行牵手腾讯，建行则与阿里巴巴、蚂蚁金服签署了三方战略合作协议。

有人要杠了，资金来源就能说明问题么？很简单的道理，做金钱的生意，钱从哪来是首要问题。没有什么比用金钱投票更有说服力的，更何况一家持牌机构选择和一家互金平台，投的不只是钱，还有银行最在乎的信誉，资金的来源侧面也说明了平台的合规性。越大银行的资金合作，越证明互金平台的实力。

熟悉P2P行业的人，都知道P2P的资金需要存管在存管银行，但是，五大行没有任何一家去做P2P存管银行的生意，为何？大行都是无比的在意声誉。

回首看看，从2017年末的141号文开始的一系列通知文件，监管整治网贷行业的两条核心思路，第一要求放贷持牌，第二即管理贷款的资金来源。

2019年伊始，为P2P行业指明方向的《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》，助贷模式成为被认可的模式，也成为P2P企业转型方向，何为助贷？顾名思义，帮助银行等金融机构放贷，即资金来源为金融机构，而非P2P。

很多人都曾记得，2017年10月18日，趣店上市当天市值逼近百亿美金，在趣店的资金结构中，金融机构的资金占比也不是十分突出，趣店为何如此受热捧。投资圈有一个段子，当时买趣店，是把趣店当作“小蚂蚁金服”，因为趣店背后有蚂蚁金服的合作，而蚂蚁金服背后又是金融机构加持的巨头。

当蚂蚁金服和趣店分手，劳燕分飞之后，互金上市公司的座次还是得看巨头，360金融因为捷足先登，暂时稳坐互金上市公司一哥的位置，当蚂蚁、微众、京东数科和度小满的上市计划表打开，王者之争的大幕将陆续拉开。