旗下两家教育上市公司的吴俊保家族，将直追好未来、新东方

蓝鲸教育 彭孝秋

尽管眼下经济大环境不是很乐观，尽管教育行业所受政策影响较大。但是，能上市的、想上市的教育企业都不想放过这个机会，也在想尽一切办法抓住这个短暂不确定的IPO窗口。

在今年3月成功把新华教育（02779.HK）推上港交所后，吴俊保家族近日又在准备把东方教育（包括新东方烹饪学校、万通汽修、新华电脑等）资产推向港交所，从而完成两家港股教育上市企业的布局。

那么，和好未来新东方相比，实力对比情况如何呢？在细分的职业教育领域，和中公教育的对比情况又怎样？蓝鲸教育通过业绩数据分析、访谈方式为您带来深度解读。

营收弱于中公教育，净利润却远远领先

从总营收来看，新华教育和东方教育水平保持在30亿元规模。细分来看，新华教育增速没有东方教育快，贡献也不及东方教育。

在净利润方面，两者之和保持在8亿元规模左右。其中新华教育保持在2亿元上下，东方教育保持在6亿元上下。值得一提的是，总营收增速比较平衡，总净利润增速却明显有下滑趋势。换句话说，慢慢陷入增收不增利困境。

拆开来看，新华教育旗下就两个学院：提供本科学历教育机构的安徽新华学院（2.27万名学生）和提供中专教育的安徽新华学校（5350名学生）。

蓝鲸教育分析统计了中公教育最近三年业绩情况后发现，其去年营收为40.31亿元，净利润为5.25亿元。增速方面，营收和净利润都保持很快节奏。

所以，对比下来，中公教育是前者的1.26倍，净利润只有前者的65%水平。这里有必要提一下华图教育业绩，其去年营收22.41亿元，净利润3.75亿元。如果对三者进行排序的话，营收排名为中公教育、新华教育+东方教育、华图教育；净利润排名为新华教育+东方教育、中公教育、华图教育。

国金证券分析师在研报中指出，如果将已上市和拟上市的教育公司按收入规模和净利润规模排序，营收前10名中有8个培训公司和2个学校公司，而净利润前10名中培训公司和学校公司各5个。培训行业的业态本质是商业连锁，因此具有竞争性更强，公司分化差异较大的特点，而学校的业态进入门槛较高，行业本身的竞争强度低于培训，因此有一荣俱荣的行业性红利在。

放在整个教育行业来看，营收中，新华教育+东方教育排第四，仅次于新东方、好未来和中公教育；净利润中，仅次于新东方和好未来。

不过对于具体估值，法国巴黎银行亚太区执行董事朱泉星对蓝鲸教育表示，一般上市的估值区间在分析师会议后一个月内，经过市场询价后才会出来上市的估值区间。东方教育的分析师会议在春节后，所以大概在3-4月份会有上市估值。

除了教育，地产、金融、商贸、资产运营一块不少

“其实，自中公教育借壳亚夏汽车上个月获证监会通过后，资本市场一致认为职业教育领域的龙头上市公司自然是中公。没想到，东方教育半路杀出来了。这样的话，中国最大的职业教育上市企业自然就变成东方教育+新华教育了，也即吴俊保家族了。对于我们的投资策略，同样会进行调整，毕竟A股和港股区别很大。”一位中公教育投资人对蓝鲸教育强调道。

翻开股权结构可以看到，吴俊保有限公司持有新华教育71.4%股权；吴俊保持有东方教育42.6654%，吴伟持有29.2213%，肖国庆持有28.1103%，而吴俊保、吴伟、肖国庆为堂兄弟。

除新华教育和东方教育之外，这个安徽隐形富豪旗下还有一所民办中学（合肥新华实验中学）和19间辅导机构，不过均在上市公司体系之外。在2017年中考中，合肥新华实验中学710分以上的学生占比10%，普高达线率94%。

吴俊保家族除了教育板块，还有其他四大板块布局，主要通过新华控股集团实施。其官网是这样描述的：公司总部位于安徽省会合肥，历经三十年的发展已成为一家集教育、房地产开发及配套、金融、生态、智能商业五大产业组团于一体的区域覆盖广泛、多元产业比翼的现代化企业集团。集团产业布局覆盖全国30余个省份，拥有各类院校及子公司200余家，员工2万余人。

吴俊保堂弟肖国庆持有新华控股集团50%股权，另外50%由安徽中安国际投资管理有限公司持有，而肖国庆又持有安徽中安国际99%股权。换言之，肖国庆合计持有新华控股集团99.5%股权。

其金融集团是徽商银行和合肥科技农村商业银行的股东之一，服务客户1000余家，累计发放贷款200亿元。

其资产管理公司目前在北京运营1个省级众创中心，11个专业化产业及园区项目，管理的产业园区面积达80万平米，资产规模超150亿元。

“我对东方教育最大的印象就是比较重视广告投入，和一般投放不太一样。它们发展早期就尝到了电视广告的红利，所以名气很大。你看招股书里面，广告开支占到了销售开支的一半以上，前年是61%，去年是57%，最近4年投入至少在10亿元以上。所以这个打法直接促使毛利率超过55%，要知道，石油和医药毛利率也才40%上下。”一位和东方教育有过多次合作的人士最后描述道。

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