恒大、碧桂园、融创，房地产企业哪家强？

今天，杨国强匆忙到碧桂园。他在给股东的信中指出：“为了建立一个百年的基业，本集团宁愿放慢一些发展速度。”

从追求高效率的、高周转到升级质量，控制速度，宇宙的第一个房企改变了发展速度。最近，在集团多个运营中心举行的视频会议上，杨国强要求，为了加强有效的资金供应，可以考虑停止销售率低，负增长的项目。

在征地方面，碧桂园也开始放慢项目扩建速度，提高征地标准。上半年涉及新增项目530个，涉及地价2242亿元，预计建筑面积847.8万平方米。预计建筑面积内的股权为6008万平方米，总价1434亿元，平均地价为2387元/平方米。

承载使命，这是碧桂园、恒大的共性。在上半年的六大房产企业中，碧桂园的负债总额仅次于恒大，达到1.26万亿元，资产负债率仅次于融创，高达89.85％。

但是，由于房地产行业的特殊性，预付收入包含在负债中，因此仅仅考虑总负债和资产负债率并不能解释问题。

通过碧桂园的中期财务报表，截至6月30日，该公司账户的预收款额为4999.4亿元，贸易及其他应收账款为351.18亿元，未售出资源总额超过7000亿。

根据此计算，碧桂园取消预收款后的资产负债率为56.38％，优于融创的64.78％和恒大的71.7％。

国际投资银行一般采用净负债率作为指标。与债务比率相比，净负债率是一个准确反映房地产公司实际偿付能力的财务指标。净负债比率=（计息负债 - 货币资金）/净资产。

根据碧桂园的财务数据，2017年碧桂园的净负债率仅为56.9％。据易汉智库统计，2017年上市房地产企业的平均净负债率为76.61％，碧桂园的净负债率为56.9％，比平均负债率低20个百分点。

2017年，行业前十大房地产公司的平均净负债率约为91％，而碧桂园则下降近34个百分点。在行业十大房地产企业中，有两个净负债率超过200％，超过180％有一个，超过60％有两个。碧桂园的净负债率跻身前十大住宅公司之列，排名第五。名称仅次于龙湖、华润、中海和万科。时间到2018年，根据最新的中期数据，碧桂园的净负债率为68.44％。如果按现金和现金等价物（现金和现金等价物+售前物业监测基金）调整，这一数字可降至58.98％。

通过各种方式减少负债的中国恒大已将目前的净负债率降至127.3％。

因此，在行业横向比较方面，碧桂园的财务杠杆不高，相对稳定安全，强于恒大和融创。碧桂园一直坚持将净负债率控制在70％以下。据消息，这是吴建斌向杨国强建议的金融红线。

在融资成本和现金流量管理方面，碧桂园也更好。根据财务报告，截至2018年上半年，公司现金及现金等价物调整为2099.1亿元，位居六大房地产公司之首。