大罗带你看年报-年报中的有限售条件股份讲解4

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本次的分享的内容是年报中的有限售条件股份讲解。

在年报中投资者经常会碰到有限售条件股份这一概念，什么是限售股呢？它和投资者平时交易的流通股有什么区别？

所谓限售股，就是还不能在股市抛售的股票，对其抛售有一定的时间限定以及条件约束。

这部分股票有如被闸门截住的水，一旦闸门开启，也就是限令时间到期或约束条件解除，很可能会汹涌而出。对股价造成冲击。因此投资者有必要了解，这个闸门的开启时间以及开启条件。

限售股的来源大致有:大小非、参与上市公司融资的部分股票、大股东增持的股票以及公司高管买进的股票四种。

其规模、持股成本，以及流通时间与条件，都有较大差异。

在详细分析各类限售股之前，我们先看一看年报中有关限售股的内容。

例如四维图新2017年年报第六节，“股份变动及股东情况”中的股份变动情况表。从该表中我们可以看出，公司总股本分为限售股与流通股两大部分。在限售股部分统计了截至报告期末，上市公司限售股总量为5505.0781万股，占总股本比例为5.16%。

通过这两个数据，投资者就可以最简要的了解限售股的规模。一般而言，限售股规模当然是越少越好。

“股份变动及股东情况”的另一张表格，也就是前十名有限售条件股东持股数量及限售条件。这张表披露了最大的十个限售股股东，所持有的限售股数量和可抛售限售时间。虽然限售股股东可能并不止有十个，但一般而言，前十名的持股数量已经能够占到限售股总量的绝大部分。因此，看该表格就可以对限售股情况有较为准确地判断。

限售股中的大部分，是股改的产物。也被称为“大小非”。股改时，持股量占总股本≥5%的非流通股股东被称为大非。持股量占总股本＜5%的非流通股股东被称为小非。

股改后，大小非虽有了流通权，但不能马上抛售，其流通有个时间表。由于这部分股票数量大，持股成本低，一旦流通后，很可能使抛盘突然加大，从而造成股价下跌。因此，投资者对这些股票的流通时间安排要高度关注。

最准确地了解大小非的流通时间，还是要通过上市公司披露过的《股权分置改革方案》。每一个方案中，都会以表格形式清晰列示出各股东所持股票的可上市流通时间。

按照上交所的规定，上市公司董事会应当在本公司有限售条件的流通股上市流通日前的三个交易日刊登公告。同时，若持有本公司解除限售存量股份的股东，预计未来一个月内，将公开出售解除限售存量股份的数量。超过该公司股份总数1%的，应当通过上交所大宗交易系统转让所持股份。

若上市公司的大小非中还有上市公司，这些上市公司在出售前，也可能按照规定刊登相关公告。

按照交易所规定，上市公司与出售资产所产生的利润，达到上一年度净利润的10%以上，且绝对金额超过100万元时，经董事会批准后，公司应在两个交易日内公告。由于大多数上市公司，持有其他上市公司股票的成本价都很便宜，故而这些公司在准备大量抛售股票前，也都会刊登相关公告。

除了大小非外，大部分的限售股来自于上市公司的融资时所发行的部分股票。按照融资时点的不同，大致可以分为新股发行与再融资两个阶段。

新股发行时，真正供普通投资者申购的股票只是一部分。其余股票还要向一些机构投资者进行配售。一些大盘股发行的时候，除了上述两类发行对象外，还会拿出一部分股票，专门向战略投资者配售。

新股发行过程中，机构投资者获得新股后，不能在上市首日抛售，而是要锁定3个月。向战略投资者配售的股票，锁定期比机构投资者还要长，达到了12个月。12个月的锁定期，除了针对战略投资者，还针对上市公司在上市前的股东们。

除了上市公司控股股东所持股票外，其余上市前的股东所持股票，自股票上市之日起一年之内不得转让。

从以上分析可以看出，由于战略投资者的持股锁定期，与上市前的股东的持股锁定期重合，因此，一只新股上市后的第12个月期满之时，是比较危险的日子。投资者务必要加以小心。

对于新上市公司的控股股东，它所持有的股票锁定期更长。按照规定，控股股东和实际控制人应当承诺，其持有的公司公开发行前已经发行的股份，自股票上市之日起36个月内不得转让。

由此可以想见，一旦3年到期，控股股东可能会抛售股票。而且由于控股股东的持股量大，因此届时抛盘可能更多，下跌幅度可能更大。

再融资中的定向增发，也会产生限售股。简单而言，定向增发是指上市公司不公开发售新股，而是经过股东大会同意，选择不超过10名投资者，向他们出售新股。参与定向增发的投资者，有各不相同的锁定期。如果上市公司的控股股东、实际控制人及其控制的企业，参与了定向增发，或者上市公司向战略投资者定向发行了股票，那么控股股东与战略投资者所获得的股票，其锁定期是36个月。

在上述情形外，其他参与定向增发的投资者所持股票，锁定期是12个月。

按照《证券法》规定，持有上市公司股份百分之五以上的股东，将其持有的股票在买入后6个月内卖出，其所得收益归公司所有。因此，6个月一过，是一个非常重要的时间点。当然，一些大股东增持股票的承诺锁定期，可能会超过6个月。对此，投资者要注意关注相关公告。

上市公司管理层将其持有的股票，在买入后6个月内卖出，其所得收益归公司所有。

另外，上市公司管理层在任职期间，每年转让的股份不得超过其所持有的本公司股份总数的百分之二十五。所持本公司股份，自公司股票上市交易之日起一年内，离职后半年内不得转让。

通过今天的学习，相信大家对有限售股份这一概念有了基本了解。限售股必须符合一定的条件才能流通，一旦条件成熟，这部分股份具有和普通股相同的流通权。投资者需关注这部分限售股的流通条件，作出科学合理的投资决策。

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作者：美女播财经