经济机器是怎样运行的-Ray Dalio（上）

瑞·达利奥（Ray Dalio，1949年8月8日）出生于纽约，畅销书《原则》的作者，是全球著名对冲基金桥水基金的创始人，2018年他的个人身家达170亿美元。

本文来自达里奥老爷子的经济科普视频，“HOW THE ECONOMIC MACHINE WORKS”（经济机器是怎样运行的），该科普展示了经济背后的基本驱动力和经济周期的形成，包括了信贷、利率、杠杆化以及去杠杆等概念。

下面是一些对“经济机器是怎样运行的”的评价：

“达里奥的阐述可能是非传统的，但却非常棒的诠释了经济的实际运作方式。”-保罗·沃尔克（Paul Volcker），里根时期的美联储主席

“无论是投资者还是老百姓，这30分钟都是值得的。”-比尔·盖茨

“忘掉学校里的经济学入门教材吧，看看达里奥的这个。”-《纽约时报》

“用实际的方法解释了宏观经济学。”-萨尔·可汗（Sal Khan），科技教育实践家

相信比尔·盖茨的话，你一定会有相见恨晚的感觉，尤其是在全球化大潮逆转，中国经济发展到一个关键阶段的时候，恶补一下“经济”总不是什么坏事，知己知彼百战不殆。

经济机器模型

达里奥认为经济就像一部简单的机器那样运行，如果认识到这一点，可以避免很多不必要的经济损失，并且30多年来一直都很有用，帮助预测和躲避了全球金融危机。

经济虽然可能看起来复杂，其实是以简单和机械的方式运行，由几个简单的零部件和无数次重复的简单交易组成，这些交易首先由人的天性所驱动，因而形成三股主要的经济动力：生产率的提高、短期债务周期、长期债务周期。

这三种动力结合在一起便形成了经济机器的模型。

经济的基础：交易

经济不过是无数交易的总和，而交易时刻都在发生，比如每次买东西都是进行一笔交易，在每次交易中，买方使用货币或信用，向卖方交换商品、服务或金融资产，因此，把花费的货币和信用加在一起，就可以得出支出总额。支出总额是经济的驱动力，如果用支出金额除以销量，就得出价格。

交易是经济机器最基本零件，所有经济周期和动力都是交易造成的，理解了交易，就理解了整个经济。一个市场由买卖同一种商品的所有买方和卖方组成，例如，有小麦市场, 汽车市场、股票市场和千百万种其他市场，经济就是由所有市场内的全部交易构成，把全部市场的总支出和销量加在一起，就得到了了解经济运行所需要的全部信息。

个人、企业、银行和政府都在以上述方式从事交易，用货币和信用交换商品、服务和金融资产，政府是最大的买方和卖方，而政府有两个组成部分：收税和花钱的中央政府，中央银行。央行控制着经济中的货币和信贷数量，因此不同于其他买方和卖方，央行通过影响利率和发行更多货币来实行这种控制，央行在信贷流通当中发挥着重要作用。

信贷：最重要的组成部分

信贷是经济中最重要的组成部分，但也许是人们最不了解的。它之所以最重要，是因为它是经济中最大且最为变幻莫测的一部分。贷款人和借款人于在市场中进行交易的买方和卖方没有两样。通常，贷款人希望自己的钱生出更多的钱，而借款人则想购买当前无法负担的某种东西，例如房子，汽车，或是进行投资，例如开办企业。

借贷可以同时满足贷款人和借款人的需要，借款人保证偿还借款，称为本金，并支付额外的款额，称为利息。利率高时，借贷就会减少，原因是贷款变得昂贵；当利率低时，借贷就会增加，原因是贷款变得便宜。如果借款人保证偿还债务，而且贷款人相信这一承诺，信贷就产生了。

信贷看似简单，实则复杂，因为信贷还有其他名称：信贷一旦产生，立即成为债务。债务是贷款人的资产，是借款人的负债，等到借款人今后偿还了贷款并支付了利息，这些资产和负债将消失，交易得以完成。

那么为什么信贷如此重要？这是因为：借款人获得信贷-->可以增加自己的支出-->而支出是经济的驱动力-->一个人的支出是另一个人的收入。你花得越多，别人挣得就越多，如果某人的收入增加，其信用度就会提高，贷款人就更愿意把钱借给他。信用良好的借款人具备两个条件：偿还能力和抵押物。

收入债务比率高，借款人就具备偿还能力，如果无法偿还，借款人还可以用有价值、可以出售的资产作为抵押物，这样，贷款人可以放心地把钱借给他们。所以，收入增加使得借贷也增加，从而能够增加支出。

由于一个人的支出是另一个人的收入，这将导致借贷进一步增加，并不断循环。这一自我驱动的模式导致经济增长，也正是因为如此，才产生了经济周期。

经济周期

在一项交易中为了获得某样东西你必须付出另一样东西，长期来看，你得到多少取决于你生产多少，而知识的积累会提高我们的生活水平，称为生产率的提高。一个善于创新和勤奋的人，将比那些自满和懒惰的人更快的提高生产率和生活水平，但在短期内不一定体现出来，生产率在长期内最关键。

但信贷在短期内最重要，这是因为生产率的提高不会剧烈波动，因此不是经济起伏的一个重要动力，但是债务是这种动力，因为我们能够通过借债让消费超过产出，但是在还债时不得不让消费低于产出。

债务量的波动有两大周期，其中一个周期持续大约5年至8年，另一个持续大约75年至100年，大部分人虽然能感受到波动，但由于离波动太近，每天、每周都身临其境，通常并不认为这是周期。

如上所述，经济的上下波动不是取决于人们多么善于创新或勤奋工作，而是主要看信贷的总量。

如果没有信贷，增加支出的唯一办法是增加收入，因此需要提高生产率和工作量。提高生产率是经济增长的唯一途径。但是，如果有信贷（借债），便产生了周期。借债不过是提前消费，为了购买现在买不起的东西，你的支出必然超过收入，因此你需要借钱，实质上是向未来的自己借钱，你给自己设定了一个未来的时间，到那个时候，你的支出必须少于收入，以便偿还债务，这样马上就形成了一个周期。

对于个人是这样，对于整个经济运行也是这样。这就是为什么必须理解信贷，因为信贷触发了一系列机械和可以预料的、将在未来发生的事件，这也是信贷不同于货币的地方。

完成交易需要使用货币，当你在酒吧用现金买一瓶啤酒时，交易立即完成。但是如果你用信用来买一瓶啤酒，比如赊账，你相当于承诺今后为这瓶啤酒付钱，你和酒吧一起创造了一笔资产和一笔负债，只有在你今后清偿了这笔赊账之后，上述资产和负债才会消失，债务才会还清，交易才会了结。

现实生活中，大部分所谓的钱实际上是信贷，以美国为例，国内的信贷总额约为货币总额的20倍。在有信贷的经济运行中，还可以通过借债来增加支出。因此有信贷的经济运行能增加支出，使得收入的增长速度在短期内超过生产率的增长，但在长期内并非如此，但是，信贷不一定是坏事，只是会导致周期性变化。

信贷如果造成超过偿还能力的过度消费，就是不良信贷；但是信贷如果高效率地分配资源和产生收入，让你能偿还债务，就是良性信贷。但是，借债形成周期，周期会上升，最终也会下降。

（下）待续......