作者：左轮
来源：京达财经
7月17日，据第十七届发审委2018年第103次会议审核结果公告，浙江昂利康制药股份有限公司首发申请获证监会通过，公司将登陆中小板上市。
资料显示，昂利康是一家民营股份制企业，设立于2001年12月，昂利康主要从事化学原料药及制剂的研发、生产和销售，产品应用范围主要涵盖抗感染类(头孢菌素类及青霉素类)、心血管类(抗高血压类)、消化系统类和泌尿系统类(肾病类)等领域，是国内主要的口服头孢类原料药供应商。
然而，京达君发现，昂利康上市之前就有诸多问题，财务数据十分可疑，部分情况也引来了发审委的问询。
典型重销售轻推广，中国式上市药企又多一家
1. 销售费用激增8倍
招股书显示，2015-2017年，昂利康营业收入分别为77379.36万元、67158.10万元和87315.44万元。
同期，公司的销售费用分别为2195.39万元、2793.03万元和23157.28万元；销售费用率分别为2.84%、4.16%和26.52%，该费用占营业收入比例也由2.84%突增至26.52%。同比增长超过8倍。
中国药企一直为人所诟病的是重销售推广而轻研发，造成诸如《我不是药神》里众多病患的无奈与绝望，而这种畸形的药企运作逻辑，在这家企业身上愈发明显。
2. 最大的客户是股东？肥水不浇外人田
据招股书显示，在销售费用中，“业务推广费”变动幅度最大。
公司2017年业务推广费激增至20738.03万元，较2016年增加逾 两亿，而昂利康的推广公司中排在首位的是西藏福美森市场开发 营销有限公司（以下简称“福美森”）。
2017年，昂利康向其支付的业务推广费金额为8,512.42万元，占 推广费总额的41.05%。
（2017年，公司前五大推广公司）
福美森为北京美福润医药科技股份有限公司（以下简称“美福 润”）的全资子公司，而美福润的共同控制人之一是王仁民,截 至目前王仁民持有美福润30.63%股权。
而这位王仁民，又是昂利康又位列公司上市前十大股东，持股比 例2.23%。
（上市前公司前十大股东）
也就是说，公司在17年推广费用激增2亿，这其中高达8500万 （占比41%）却给了公司第十大股东实际控制的公司，真可谓是 肥水不浇别人田。
3. 研发投入缩减：我要的是葫芦
招股书显示，昂利康2015年-2017年的研发投入依次为4062.55万元、 4683.59万元和4096.53万元，近三年始终不超5000万元。
而2017年竟然又比16年缩减了580万；研发费用不足推广费用的 五分之一。
看来公司为了推广很舍得投入，为了销售的立竿见影，不惜缩减 研发投入。
让人想起来小学课文的一句话，我要的是葫芦。
4. 负债率较高，偿债压力大
或许，公司如此看重销售而轻研发投入的原因，在于公司资金的 紧张。
公司偿债能力指标低于同行业上市公司，资产负债率（母公司） 高于可比上市公司，速动比率低于1，代表着企业的短期偿债风 险已经较高。
而公司的资产负债率三年居高不下，或许也是公司缩减研发费 用，并急于IPO的重要原因。
安全事故频出，污染问题曝光
1. 子公司安全事故频出
招股书披露，2017年5月3日，昂利康子公司江苏悦新药业有限公司（以下简称“江苏悦新”）发生安全生产事故，导致2人死亡。
滨海县安全生产监督管理局于2017年5月24日出具《关于悦新公司‘5.3’安全生产事故的情况说明》，确认江苏悦新213车间爆炸事故导致2人死亡，属于安全生产一般事故，未发现江苏悦新存在重大违法违规行为，并且公司已对事故后续事宜进行了妥善处理，未造成重大不利影响。
但招股书中并没有提及事故处理的细节，以及赔偿问题，截止目前，此次事故的调查仍没有定论。
据此次事故家属向媒体透露，“事故发生后，江苏悦新不闻不问，是家属自己找了车。”
从救治条件的角度考虑驱车100多公里送到连云港市第一人民医院，伤者送到医院后抢救50分钟宣告死亡。
2. 污染问题被曝光
在今年5月份，江苏悦新药业因为污染问题又一次被曝光。公司以静默期为由，拒绝记者到厂区查看。
据《中国资本观察》报道，近日，有举报人反映称：位于江苏滨海经济开发区沿海工业园（以下简称“沿海工业园”）内的浙江昂利康制药股份有限公司（以下简称“昂利康制药”）子公司江苏悦新药业有限公司（以下简称“悦新药业”）厂区内的废水池里存有大量的危险固废。中国资本观察记者就此问题向当地相关部门核实，被告知IPO静默期，不接受记者到厂区内查看的要求。
到实地调查的记者在悦新药业厂区外的河道内看到，在泛绿泛黄的河水腐蚀下，河道内两边的泥土和枯草已经变成了灰白色。
而有些河道内则飘着不同程度的类似油花状的污水。看来该公司还要对环保问题多加注意。
（悦新药业厂区外的河道实景拍摄）
数据造假侥幸逃脱，上市后不可大意
2015年7月22日，国家食药监总局下发《关于开展药物临床试验数据自查核查工作的公告》。同年11月11日，总局通报8家企业药物临床试验数据涉假。
公告显示，昂利康申请的硫酸氢氯吡格雷片存在“原始记录缺失、不良事件记录不完整、瞒报修改试验数据”的问题。
随后，食药监总局发布2015年第230号文件表示，对于临床试验数据造假的相关申请人，三年内不受理其申报该品种的药品注册申请，一年内不受理其所有药品注册申请，已经受理的不予批准，文件自颁布之日起开始实行。
然而通报涉假在前，相关处置规定发布在后，也因此，昂利康作为第一批造假的企业，却享受不处罚的待遇，逃过一劫。
其实这也是为什么国外药品研发到投放市场成本要高于国内，想必也是国内药品造假泛滥，成本低廉的原因所致。
疫苗门事件后，有行业内人士指出，如果严格按照药品生产质量管理规范要求生产药品，国内药品的生产成本将成倍数增长。
因此为了节约成本，很多药企铤而走险置公众生命权利于不顾，故意放松质量管理，甚至不少企业选择数据造假。
昂利康临床数据造假却逃过了处罚，我们却要小心被从股市中收割。
一篇《疫苗之王》，为我们揭开了上市药企的诸多问题：销售推广的暴力，研发能力的缺少，数据造假的秘密都刷新了我们的三观。
疫苗造假案的主角—长生生物已经让投资者血本无归，希望昂利康不会是下一个雷。
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