“由于中国居民收入占GDP比重偏低，所以家庭债务/GDP的测算杠杆率方式会低估中国家庭部门债务问题的严重性。以家庭债务/家庭可支配收入测算，中国家庭部门杠杆率高达110.9%，已经超越美国。”
这是在日前召开的中国宏观经济论坛上，中国人民大学经济学院副院长陈彦斌的发言。
乍一听，这数字已经让人咂舌不已，但实际情况其实更加严重。
通过整个社会消费总额来看，从2017年往前顺，消费增长低于10%的几乎没有，但进入2018年，甚至还出现了跌进9%的，创了03年以来的新低！不得不说，数据实在是太难看了。
然而这直接反映出来的，就是中国老百姓真的没钱了，人人都在借钱。
中国式穷人
消费枯竭、缩食还贷。
这也许将成为未来几年的常态。
瞅瞅身边的人，80后、90后已经从父母辈储蓄过日子的时代，进入到了借钱过日子的时代了，甚至连吃个饭都用花呗。
借钱不可怕，可怕的是你“裸奔”着还大量借钱。
根据央行公布的数据显示，5月居民贷款增加了6143亿元，比当月居民存款增加值多了近4000亿元。而今年，除了2月份（春节期间），每个月，居民贷款的增加值都比存款增加值高。
看到没，全民借贷。
就在前段时间，支付宝推出了个额度500的“备用金”微贷，7天内不产生任何费用，解急用。
刚出消息时，不少人都笑老马这是把人当壁虎，这点蚊子肉谁看得上？结果产品一上线，相关论坛、搜索和问答都是在问这玩意怎么开通的问题...
嘴上说不要，身体很诚实，蚊子腿都不会放过！
美国居民部门杠杆率从20%上升到50%用了快40年，而中国只用了不到10年时间。
更要命的是，美国人借贷是为了消费，而中国人是为了房产。
房地产作为最大的内需，却挤占了几乎全部其他的内需消费空间，这时提升内需几乎成为了提升房地产的代名词。
难怪有人说这几年已经不是消费升级，而是消费降级了。
同时，中国人在买房时会向亲戚朋友借钱，这部分的债务是隐性的，也就是说，我们眼下看到的110.9%，还是在刨除了隐形杠杆后的比率。真正的数字，肯定比这还要恐怖！
即将到来的违约潮
前段时间格林斯潘说中国人储蓄率高，电视上坐他旁边那老兄听了都想笑：再高的储蓄碰到中国楼市有毛用？
从储蓄率最高的国家变成负债率领跑的国家，只需一个东西：房产。
在中国，近两年居民杠杆上升最快的其实是在三四线城市，可以说杠杆是本轮三四线中期繁荣最为关键的核心，棚改甚至还是其次。
2016年三四线新房成交金额是4.7万亿，其中有息购房杠杆3.04万亿，有息负债杠杆率66%。
2017年三四线新房成交金额6.2万亿，其中有息购房杠杆4.59万亿，有息负债杠杆率达74%，杠杆率有明显提升。
这其中第一部分杠杆是按揭贷款，全国按揭净增加额为3.95万亿，估算流入三四线占比53%，即2.10万亿；
第二部分杠杆是住房公积金，全国住房公积金贷款发放额9534亿元，30大中城市发放额4224亿元，三四线5319亿元；
第三部分杠杆是消费贷，2017年居民短期消费贷款余额增加1.87万亿，同比大幅增长125%，预计80%流入三四线房地产市场，即1.50万亿。此外网络平台消费贷新增0.58万亿，同比增长近3倍，预计80%流入三四线房地产市场，即0.47万亿。
非常明显可以看出，三四线居民购房杠杆确实在快速上行，并且主导了本轮三四线中期繁荣。
还有就是，这些快速增长的低首付购房杠杆，其实风险是非常大的。
首先，三四线众多小笔金额按揭绝对不意味着低违约率。
恰恰相反，银行80%以上按揭违约笔数来自贷款发放额在50万以下住房贷款金额人群，所以三四线大量小额按揭贷款同样意味着风险。
再来，就是开发贷后，商业银行对房地产行业整体风险敞口更大。虽然去库存救了很多企业和银行，银行坏账比率大幅度下降，但是这不代表银行对于房价下跌承受能力增强，因为整体上银行在房地产行业的风险暴露并没有降低，而是持续增加。
而且这还是没有考虑很多商业贷款的抵押物也是房地产相关资产的情况下。
第三，三四线供给无限大的区域房价更容易下跌，而三四线基本没有二手房市场，不具备资产换资产的基础，房价一旦下跌，居民和银行的资产以市场价格变现能力极度受限。
总而言之，三四线城市的房产高杠杆，带来的将是另一波以居民为主体的违约潮。
活在潮水中
之前相关部门指出，“控制居民部门杠杆率过快上升趋势”的核心是，防范信贷以各种隐蔽方式流向房地产市场。
为此，央行以及不少省份自去年以来陆续出台了相关政策，严查“消费贷”、“经营贷”、“信用贷”，防范信贷资金违规流入房地产市场。
然而效果如何呢？
从2016-2017年的数据来看，居民住房消费性贷款余额增速仍然大幅高于企业经营性贷款余额增速。
通过对36个国家的债务和经济危机信息进行统计发现，在138次危机中，由家庭部门杠杆率上升过快所引发的危机占到100次，由企业部门杠杆率上升过快所引发的危机只有38次。
所以，家庭部门的杠杆上升，和企业部门杠杆上升相比较，前者更容易引爆债务危机。
那么，到底怎样才能做到促消费的同时又不会大幅提升杠杆呢？
有才君认为，促进居民消费，并不是单纯地刺激甚至引诱居民去各种花钱，至于消费贷等更不可取，大范围地推广消费贷无异于饮鸩止渴、杀鸡取卵。因为刚才说的很清楚，居民的消费率实际是下降的。
促进居民消费，首先要搞清楚居民消费率下降的原因，如果确实是房地产挤出的原因，那么第一条，就是降低居民购房的支出压力即稳房价，慢慢拆弹即慢慢调整经济，通过时间换取空间。
接下来，改善居民在初次收入分配中的结构，尤其是财产收入占比要提高。财产收入里面，提高居民的红利分配占比首当其冲，这方面证监会和上市公司应该起一个模范带头作用，让A股不要继续成为少数“镰刀”的收割场。
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