安钢盈利同比增10亿！创纪录的背后，全钢铁行业的凤凰涅槃！

安阳钢铁盈利创纪录的背后

全钢铁行业的凤凰涅槃

供给侧改革的成效在钢铁行业持续显现。安阳钢铁7月3日晚公告，预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加8.72亿元至10.22亿元之间，同比增幅为3142%-3682%。

业绩预增主要原因是，钢铁行业供需总体平衡、效益稳定提高、结构不断优化，运行质量持续向好；公司加强转型升级、技术创新力度，持续优化产品结构，生产稳定顺行，降本增效措施得力，主要经济技术指标大幅改善；本期产销量呈增长态势，盈利能力稳步提高等。

与此同时，华菱钢铁发布公告，预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为33.8亿元至35.8亿元，同比增长253%-274%。公司表示，2018年上半年钢铁行业供需继续处于紧平衡状态，维持了较好的盈利水平；持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务体系建设，生产效率大幅提升。

7月5日讯，柳钢股份发布业绩预告，预计今年上半年，公司净利润与上年同期相比，增加15.65亿—18.51亿，同比增长395%—467%。

钢企上半年年报陆续出台，业绩纷纷飘红。而就在三年前，钢铁行业负债累累，负债率持续攀升；31家A股钢企财务费用高达270亿。在A股上市的31家钢铁企业曾出现全行业亏损，亏损总额超195亿。已成历史的武钢股份，该年亏损超75亿，成为当年A股的亏损王。

然而，短短三年时间，钢铁企业就从巨额亏损的泥潭中走了出来，并实现了创纪录的盈利，这期间究竟经历了什么？

钢价不断上升

早在2017年，上市钢企的盈利就出现了大幅增长，多家钢企的业绩创下了历史最好水平。

华菱钢铁财报显示，2017年公司净利润达41.21亿，较历史最优水平增长156%。韶钢松山2017年净利润也创下自1997年上市以来的最高水平。合并武钢后的新宝钢股份，2017年净利润高达191亿；其净资产收益率也创下了近十年来的新高。

钢铁企业业绩向好，主要受到了供需紧平衡及钢价坚挺的影响。

柳钢股份在业绩预增公告中称，今年上半年市场基本保持稳定，下游需求增加，公司钢材产品价格、销量较上年同期上涨。华菱钢铁则称，钢铁行业供需继续处于紧平衡状态，维持了较好的盈利水平，产品毛利率大幅提升。

此外，据国家发改委数据，2018年5月，中国钢材价格综合指数为114.78，与上年同期相比，涨幅达19.63%。

事实上，在2016年时，钢材价格综合指数曾创下57.75的历史新低，是什么原因导致钢价在短短两年的时间，涨幅超过一倍？

政府主导的去产能无疑是其中最重要的原因。2016年2月，国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，该文件称，钢铁企业生产经营困难加剧、亏损面和亏损额不断扩大，其中产能过剩问题尤为突出。该文件提出，从2016年开始，用5年时间压减粗钢产能1亿—1.5亿吨。

然而，钢铁行业去产能的推进速度已远超预期。2016年和2017年，钢铁去产能分别达6500万吨和5000万吨，两年时间去掉的钢铁产能高达1.15亿吨。此外，在地条钢产能方面，政府共计关停了600多家地条钢企业，去掉近1.4亿吨产能。

更值得关注的是，当下的钢铁行业去产能仍在持续推进。据新华社最新报道（7月4日），河北省将在今后三年继续坚定不移地推进去产能工作，将再压减退出钢铁产能4000万吨，其中，今年将压减1200万吨钢铁产能。

钢铁行业的铁腕去产能，不仅使得钢价企稳回升，还使得该行业的产能利用率得到大幅提升。据天风证券研报，2017年中国钢铁行业产能利用率达84.7%。而在2015年时，这一数字仅为66.99%。

近三年裁员近140万人

不过，对钢铁行业而言，去产能是一个艰难而痛苦的历程。这可从钢铁企业的大规模裁员可窥见一斑。

2016年，时任武钢集团董事长的马国强曾表示，武钢青山本部将逐渐减少产量，8万人中未来只能有3万人炼铁、炼钢，武钢集团将裁员4万—5万人。

事实上，在此前的几年，武钢集团就曾大规模裁员。据公司官网数据，2010年，武钢集团员工数为11.75万人，到2015年底，这一数字已下降到8.2万人。

不只是武钢集团，整个钢铁行业都经历了大规模的裁员。据工信部数据，2013年，中国钢铁行业从业人员达到历史高点，从业人数高达421.68万人。此后，一路下滑，到2015年时，这一数字为362.7万人。

而从国务院正式发布去产能文件的2016年开始，钢铁行业从业人员数出现了加速下滑。截至2018年5月，钢铁行业从业人员数为226.8万人，与2015年底相比，减少了135.9万人。

钢价还能持续多久

其实，不只是钢铁企业本身在承受压力，钢铁行业的相关债权方也受到波及。以重庆钢铁的债转股为例，2017年，连续两年巨额亏损的重庆钢铁陷入资不抵债的困境，随后，公司进行了破产重组。

重庆钢铁以债转股的形式清偿债务。到2017年底，公司共收到1400多家债权人申报的债权，债权金额约350亿。重庆钢铁将350亿债权分为有财产担保债权、职工债权及普通债权，其中，有财产担保债权以担保财产变现优先受偿，剩余部分转为普通债权，职工债权则全额清偿，普通债权以债转股方式偿还。

根据债转股方案，公司按照每10股转增11.5股的比例实施资本公积金转增股票，共计转增44.82亿股，转增股份将分配给债权人抵偿公司债务，发行价为2.15元（公司停牌前的收盘价）。不过，虽然是按照2.15元/股发行，公司股票的抵债价格却是按3.68元/股计算，股票抵债价格高出发行价71.16%。而目前，公司股价徘徊在2元附近。

当下，钢铁行业去产能仍在推进。但在地条钢产能出清，多家钢铁国企完成整合的背景下，钢价究竟能坚挺多久仍值得关注。

变量之一：供应环保常态化。供应端来看，今年最大的特征在于环保落地趋严。在经历2017年中频炉去产能“一刀切”之后，2018年表现出更多常态化限产。2018年的环保执行呈现2个明显特征：一是，供应端环保范围明显扩大。2017年环保集中“26+2”城市，而今年的范围增加了汾渭平原11城市和长三角地区。二是，环保限产时间常态化。2017年高炉环保限产时间集中取暖季期间，但2018年以来高炉环保限产从未间断。截止6月底，第一轮环保“回头看”已经暂告一段路，后面关注8月初和11月初两个关键时间节点。

变量之二：焦化行业去产能。同样的环保趋严背景下，焦化行业今年潜在的环保去产能动能强于钢铁。我们以环保升级其中一种干熄焦改造方式为例，国内年产100万吨且工艺为湿熄焦的焦化产能为8000万吨，这部分产能不具备工艺改造的经济性，目前占全国焦化总产能14.5%。一旦焦化超低排放值落地，将会带来14.5%左右的潜在产能退出。同时，今年首次提出的“汾渭11城市”概念主要集中在山西、陕西等焦化主产区，下半年焦化环保新政或冲击钢厂利润。

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