【年报点评45】信达地产：2017年净利润突破10亿门槛

年报系列点评之四十五

2017年，信达实现224亿权益销售额，超额完成全年计划，但业绩同比增幅低于百强平均水平；净利润突破10亿，净负债率较高，未来财务风险值得警惕。2017年新增土地总建面为52.8万平方米，相比于往年数据拿地节奏放缓。

文／研究员 沈晓玲、袁千惠

2017年信达地产销售超出预期达到权益销售224亿元，完成全年计划的140.44%，但仍低于同规模房企的增速。企业提出2018年计划权益签约销售额270亿元，其增幅情况也相对保守。

业绩：销售增速不及同规模房企

自2014年，信达地产权益销售额一直保持稳定增长状态，2017年权益销售额为224.71亿元，同比增长32.91%，完成全年计划的140.44%；权益销售面积113.75万平方米，同比下降26.30%；平均售价19754元/平米，同比增长80.4%。信达2016年权益销售增长幅度较大，但2017年权益销售增幅有限仅32.9%，相较于同行业TOP100企业的平均超40%的增速来看，信达的销售额增长速度还有待提高。2018年信达的目标签约权益销售额为270亿元，相较于2017年的销售额增幅20%，目标增长率并不高。

信达地产区域深耕再上新台阶，实现权益销售及收入增长。在销售区域分布方面，信达地产的销售来源城市比较广泛，其中长三角地区中上海、浙江，安徽等地的销售业绩表现最为突出，占比为89%，销售面积超过87万平方米。未来，信达重点关注经济强市与人口导入城市，以长三角、珠三角、环渤海、长江中游和成渝五大城市群的核心城市为主，持续深耕部分已进入的二线城市及区域中心城。

投资： 拿地速度持续放缓

2017年，信达地产权益新增土地储备计容建筑面积为52.80万平方米，同比减少31.78%。从新增数据来看，信达2017年投资规模有所下降，拿地速度明显放缓。截至2017年末，信达的土地储备总建面为558.87万平方米，同比减少22.64%，其中包含规划计容建筑面积290.87万平方米，在建面积268.01万平方米。综合来看，信达土地储备已覆盖全国近二十个城市，储备项目共23个，形成了一二三线城市的均衡布局，城市布局进一步拓展。

盈利：毛利率、净利率均呈上涨趋势

2017年信达总营业额创下新高，实现营业收入152.16亿元，比上年同期115.71亿元增长31.50%。其中来自房地产项目结转的营业收入达143.44亿元占总营业收入约94%，较上年同期108.87亿元增加约34.57亿元，增幅达32%。毛利率由2016年的24.8%升至2017年的28.2%，净利润创下10.65亿元新高，较上年同期8.53亿元增加24.85%，整体财政盈利能力反映信达经营策略符合当前市场的趋势。

信达的平均借贷利率保持下降趋势。17年信达平均借贷利率为5.7%，同比下降1.9个百分点。受房地产调控政策的影响，在融资成本普遍上升的情况下，信达平均借贷利率依然保持下降，比2014年的9.1%下降了3.4个百分点。这主要得益于近年企业加强货币政策分析与应对，加快销售回款，创新融资方式，努力控制资金成本。

资本运营： 净负债率偏高

信达净负债率偏高，未来公司财务风险控制情况需警惕。整体来看，信达的净负债率近几年逐步攀升，2017年有所下降至213%，虽然较2016年减少98个百分点，但仍超出安全值，说明企业财务杠杆持续加大，通过高负债的财务杠杆为股东创造更大的回报。从现金短债比来看，信达持有货币资金161.90亿元，现金短债比达1.76，企业现金充裕，短期资金压力较小，可完全覆盖短期债务。但目前信达净负债率偏高，未来财务风险值得警惕。

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