“投机之王”理论对比: 华尔街投机之王vs德国的巴菲特

杰西·利弗莫尔，华尔街投机之王；安德烈·科斯托拉尼，德国的巴菲特，以投机者自诩。然而，他们都取得了证券史上无人能及的成就。下面，一起拜读他们的投资哲学。

杰西·利弗莫尔

杰西·利弗莫尔，美国投机之王。20世纪20年代纽约华尔街活生生的传奇人物，他一生的伟大，一生的疯狂。1929年大崩盘中，他靠做空获利1亿美元巨额现金。著有《股票作手回忆录》和《股票大作手操盘术》。

杰西·利弗莫尔，14岁就尝到买卖股票的滋味。当时他是每周只赚1美元的一个小职员，在一家波士顿的经纪店里往行情板上记录行情。每天傍晚，当他把这些收盘价和百分比抄到他的笔记本里的时候，他很快就能从中看出某些股票的价格变动趋向。他快速超凡的心算能力，使得他后来成为投机之王。

作为华尔街20世纪最大的神话，无论是他的追随者还是劲敌都承认——杰西·利弗莫尔是最杰出的股市操盘手之一。他以独到的创见，发掘在股票市场行得通和行不通的作法，为无数交易人指出一条明路。

他为人所不敢为，率先买进价格屡创新高和突破阻力点的股票。反观一般人则相信，买得愈低、愈便宜愈好。利弗莫尔常言：每次违背自己的守则，他一定赔钱；遵循守则，就一定赚钱。他投入无数的心力分析市场和研究投机理论。

生活上，则律己甚严，要求时时都能有登峰造极的表现。他犯过大部分人在市场都会犯的所有错误，但是他不但从中学习，更埋首阅读报价行情和研究市场，持续不断学习更多的知识。

利弗莫尔相信，股市是最难取得成功的地方之一，这里牵涉到许多人和人性。这也是很难一展所长的地方，因为控制和克服人性十分困难。利弗莫尔对市场的心理层面非常感兴趣，曾经去上心理学课程，所花心血不亚于研究证券。

从1892年到1940年，利弗莫尔积极参与股票操作长达48年，度过了无数次的兴衰起伏、破产和惊人的财富。最后，他发展出几套操作获利的策略：

第一.并非每个人都适合操作股票

愚蠢、懒惰、情绪有欠平衡、尤其是想一夕致富的人，不适合从事这一行。冷静的头脑是操作成功的关键素质，唯其如此才能维持健全的精神平衡状态——不被希望或恐惧牵着鼻子走。以下三样特质不可或缺：① 控制情绪：控制影响每一位交易人的心理层面；② 拥有经济学和景气状况基本面的知识：这是了解若干事件对市场和股价可能造成什么影响的必要智慧；③ 保持耐性：愿意放手让利润愈滚愈大，是杰出交易人不同于平庸交易人的特质。

另外，他认为以下四种关键技能和特质也是必备：① 观察：只看事实资料；② 记忆：记住关键事件，以免重蹈覆辙；③ 数学：了解数字和基本面；④ 经验：从你的经验和错误中学习。

第二.频繁交易，是失败者的玩法，不会取得太大的成功

操作股票获利的时机有许多，但有些时候，应该缩手不动，绝不操作。当市场缺乏大好机会，经常休息和度假是很明智的选择。因为在纷纭的市场中，有时退居场边当个旁观者，可以比日复一日不断观察小波动，更能看清重大的变化。

第三.集中全力操作新多头市场中的领先股

集中火力操作领先股群，而不是分散投资到整个市场。避开疲软的行业，以及那些行业中疲软的股票，即不买便宜的股票。因为疲弱不振、价格下滑的股票总是很难回升，所以交易者要限制自己只买正往前冲刺、交易热络的股票。

某一股群中的大部分股票，后市展望相同，即显而易见的股群倾向。领先股群中，如果某只股票的表现异常突出，同一股群的一些股票也会有不错的表现。这是价格走势一个很重要的因素，所以交易者应该经常观察相同股群中的多只股票，密切留意动向。如果强势市场中，某一股群的股票表现不是很强，应该将该股群的头寸轧平，或者完全避开那个股群的任何股票。

第四.试探性操作策略和金字塔操作策略

进场操作之前，最明智的作法是先了解大盘的趋势，市场会将未来融入眼前，这也正是难以准确预测市场将来会朝哪个方向发展的原因。市场总是做它想做的事，不做交易人期望它做的事。所以，在多头市场中作多，在空头市场中放空。如果市场横向整理，就抱着现金退居场外，直到讯号证实趋势往某个方向走为止。发掘趋势的变化，是很难做的事情，因为它和交易人目前的想法、作法恰好背道而驰。这也是利弗莫尔开始使用试探性操作策略的原因。

该策略的执行方式是先建立一部分的股票头寸，直到买足投资者起初打算拥有的全部股数。因此，在实际着手买进前，决定好到底买多少股是很重要的一件事。这是妥善的资金管理规划下的产物，也是利弗莫尔的重要守则之一。先建立一个小头寸，测试一下那只股票。这就是试探性操作策略，目的是观察初步的研究是否正确。如果股价走势符合规划的方式，就买入更多，但陆续买进的股票，价位一定愈来愈高，这一做法就是金字塔操作策略，即在股票上涨途中加码经营。

这一策略在当时听起来十分离经叛道，因为大部分人认为，要买到便宜货，应该逢低承接，而不是愈买愈高才对。但另辟蹊径的利弗莫尔认为，最近买进的股票，如果走势证明交易商是对的，放手买进更多，交易商得到的报酬便能锦上添花，投资利益更上一层楼。他总是在价格上涨途中，执行逢高摊平操作，而不是下跌时逢低摊平。

第五.尽速认赔出场

保护自己，不受错误的决定太大的影响，最多损失10%。

第六.不要轻易听信别人的小道消息和内幕信息

做好自己的家庭功课，只看事实，了解基本面。

安德烈·科斯托拉尼

安德烈·科斯托拉尼，一位蜚声世界的大投机家。他十几岁接触证券，自那时起他就和投机结下了不解之缘，80年的证券生涯，他以投机者自居，并深以为傲。他也是一位高产的投资类书籍作家，其最后一本著作《大投机家》更是凝聚着他一生投机生涯的忠告。

安德烈·科斯托拉尼，匈牙利人，德国两代交易所投机商崇拜的对象。对他来说，投机是一种智力挑战，通过思考证明自己是正确的，这带给他快乐。他说：当股市对利好无反应时，就撤退；对利空无反应时，就出击。

想要成为投机者，可不是那么简单，他说投机者就是高智商、有头脑的交易所投机手。他也能正确预测经济、政治和社会发展的动向，并能设法从中盈利。

安德烈·科斯托拉尼核心观点：在股票市场上成功，不是靠计算，而是思想，用脑子思想。他最著名的建议：投资者到药店买安眠药吃，然后买下各种绩优股，睡上几年，再从睡梦中醒来，最后必将惊喜连连。

谈到投机经验，他说：我的大部分经验是在损失惨重的交易经过中获得的。因此也可以说，一位交易所投机者一生中没有至少两次破产，他就不配得到这一称号。

安德烈·科斯托拉尼对成交量的观点：在行情下跌时，某一段时间里成交量很大，这表示有大量股票从犹豫的投资者手里，转移到固执的投资者手里。也就是说，成交量增加，行情仍继续下跌时，就是已经接近下一次上涨起点的信号；相反，而当成交量小，且指数还继续下跌，则表示市场前景堪忧；同时，成交量越来越大，股票还不断看涨时，也是前景堪忧。

安德烈·科斯托拉尼对牛熊市的观点：当市场处于牛市第三阶段结束时，最后一批的悲观者就会转而加入乐观者的行列；当市场处在熊市第三阶段结束时，最后的乐观者变成悲观者。

安德烈·科斯托拉尼十律十戒：

对于股票投资，从来没有固定范式，可谓是仁者见仁，智者见智。因此，形成自己的一套理论最重要。