中国联通780亿力度最大混改 解读多巨头入股后的投资机会

中国联通780亿“史上力度最大”混改，解读多巨头入股后的投资机会

8月16日消息，时隔11个月之久，中国联通近800亿混改方案终于出炉。中国联通称战略投资者将认购90亿股中国联通A股股份，新战略投资者持股将上升到35.2%，交易总对价780亿元。联通战略投资者主要包括互联网公司巨头、在垂直市场行业领先的企业、金融企业和产业基金四大类别，包括百度、阿里巴巴、腾讯、京东、网宿科技、中国中车、中国人寿、苏宁云商、宜通世纪等。中国联通近800亿“史上力度最大”混改，在多方巨头的参与下，将呈现哪些投资机会，本文将为你详细解读。

一、要闻精选：中国联通近800亿混改方案出炉

1、中国联通近800亿混改方案要点归纳

目前，消息面关于中国联通混改的消息非常之多，分析的也很繁杂，中国联通混改之所以引起各大媒体的高度重视，是因为这是高企混改的一个突破口，一个样板工程，具有强烈的示范作用。通过对各大消息的总体归纳，把清脉络，让看文章的朋友，全面了解中国联通的混改全过程。

1）中国联通混改方案涉及资金800亿资金创历史之最

8月16日消息，时隔11个月之久，中国联通近800亿混改方案终于出炉。混改以A股为平台，BATJ等14家战略投资者向联通A股公司认购90.4亿股新股，向联通集团认购19亿股A股老股，共占总股本35.2%，价格为6.83元；拟向核心员工授予8.5亿股限制性股票，价格为3.79元；总交易对价779亿元，这些资金将用于4G、5G网络建设和创新业务发展。金额创了A股历史之最。

2）参与联通此次混改的14家公司，大佬云集，想象空间巨大

参与联通此次混改的14家公司分别为四类公司：四大互联网公司——腾讯、百度、京东、阿里；垂直行业公司——苏宁云商(002024）、光启Kuang-Chi、滴滴、网宿科技(300017)、用友、宜通世纪(300310)；金融企业产业集团——中国人寿、中国中车(601766)；产业基金——中国国有企业结构调整基金股份有限公司、前海母基金。这些公司的持股比例分别是：中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟、兴全基金和结构调整基金将分别持有公司约10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11% 股份，上述新引入战略投资者合计持有公司约35.19%股份，进一步形成混合所有制多元化股权结构。按照发行上限计算，联通集团合计持有联通A股约36.67%股份；

3）引入巨无霸民企，联通业绩能否反转？

联通公告称，8月16日，中国联通与战略投资者就进一步合作签署了战略合作框架协议，并将在零售体系、渠道、内容、家庭互联网、支付金融、云计算、大数据、物联网等领域展开深度协同，通过流量免费可以迅速打通整个生态。混改是为了让国企融入市场，不意味着给腾讯的业务带来管制压力，相反，市场力量会让国企变得更有竞争力。例如，百度回应参与联通混改：参与联通“混改”，不仅是看好联通长远的发展，更是看到未来在人工智能技术的推动下，越来越多的终端和设备接入网络，实现人与机器的自然对话和智能交互，自动驾驶汽车也将是新的数据平台，这些都将为电信运营商的发展带来新的驱动力。

5G将是联通翻身的战场！混改方案如今正式获批复，联通表示，本次募集资金净额，将由联通运营公司用于4G能力提升；5G组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目；及创新业务建设项目。根据工信部、中国IMT-2020（5G）推进组的工作部署和三大运营商的5G商用计划，我国已在2017年展开5G网络第二阶段测试，2018年将进行大规模试验组网，在5G正式标准公布后，2019年就启动5G网络建设，最快于2020年正式商用。三大运营商都提出了各自的5G发展计划。5G战场上，联通能否提前拿到牌照，技术上能否尽快实现突破，整个市场拭目以待。

4）联通混改方案一再生变的根本原因与定增有关

中国联通A股公告发布后几小时，三份公告分别题为《中国联合网络通信（香港）股份有限公司关于混合所有制改革情况的公告及恢复买卖》、《中国联通关于混合所有制改革有关情况的专项公告》，以及《中国联合网络通信股份有限公司第五届监事会第七次会议决议公告》均从上交所撤下。发了公告又连夜撤回，这在A股市场非常罕见。而撤回的原因或许与定增新规有关。按照中国联通此前发布的公告，中国联通拟向战略投资者非公开发行不超过90.37亿股新，这与定增新规有冲突，所以需要进一步调整。

联通官方回应：联通混改方案不会生变，本公司将在三个交易日内披露非公开发行预案和其他相关文件并复牌”，从联通新闻主管部门获悉，继续停牌并不涉及本次混改及发行方案的任何实质变化，仅是流程和技术层面的问题（如有些预案的文字表述还有待确认），预计下周一复牌。

二、投资机会：解读多方巨头入股后的投资思路

在中国联通的重大利好刺激下，相信相关概念股下周会有所表现，那么如何把握这一主旋律呢？从17日的盘面表现来看，以中国联通为代表的混改是当日最大风口，毕竟BATJ等800亿入股中国联通的新闻，在当前行情下爆炸力十足。从市场表现来看，市场情绪比较炙热，对此非常期待。但是纵观整个行情走势，市场有反应，但是不够热烈，究其原因是真正参与联通混改的几家A股公司用友网络、苏宁云商、宜通世纪、网宿科技清一色被停牌了，现阶炒作的是其他混改股：洛阳玻璃、文山电力（被砸）、中国核建、ST佳电、中船科技、中国船舶、依次涨停，东方航空、铁龙物流等纷纷跟风大涨。下周一，中国联通就要复牌了，混改概念能否风云再起，成为当前的资本的宠儿，炒作的主旋律呢？请看下文分析。

1）直接受益股：参与联通混改A股上市公司

毫无疑问，中国联通混改的直接受益股就是参与联通混改的A股上市公司。虽然参与联通混改A股上市公司多数停牌 仅剩中国人寿。直接受益股有哪些？用友网络、苏宁云商、宜通世纪、网宿科技、中国人寿等。这里需要备注一下，根据最新消息，中国中车决定参股。

需要注意的事：中国联通周一复牌后，中国联通自身的表现将直接影响其他参股个股的表现，所以说以上分享给大家的几个票，将以中国联通为参考标的，再考虑是否买入。

2）间接受益股：联通混改将利于国企改革全面受益

联通混改终落地，作为标杆性的国企改革领头羊，将必然引爆国企改革行情，给未来国企改革“全面开花”打下基础。早于去年，国家发改委会同国资委等部门推进部分重要领域混合所有制改革试点工作，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域选择了7家企业或项目，开展第一批混合所有制改革试点。从这个意义上来说，可以选择的范围就很广泛了，那么要踩准节奏就比较难。这个时候就要抓住表现最为抢眼的龙头股，才能有所收获。

作为央企混改试点中唯一一家A+H股公司，中国联通在混改中具有“红旗手”的地位。本次联通混改引入战投规格大超预期，有助于提升市场对于国改的风险偏好。在十九大政治周期高点下，三季度改革主线依旧是市场“主旋律”。

其他国企改革标的主要有：第一批：中船集团、联通集团、东航集团、南方电网、哈电集团、中国核建；第二批：兵器装备集团、兵器工业集团、中船重工、中粮集团、中国电力建设集团混改；第三批：油气改革则是重点。

对于国企混改未来展望，中国联通、东航等垄断领域央企混改标杆模式已基本确立，后续或复制展开。垄断领域央企混改以重塑股权结构和激励机制这两个最核心问题为着手，以做大做强国资为目标。从混改时点节奏上，央企及重点省份带有标杆性质的混改项目会在19大前密集落地，提升市场对于改革的整体偏好；而全国多数地方的一般国改项目或将在19大之后伴随人事、政策定调、混改标杆模式的落地后，逐步有序展开。央企改革将得到持续推进：

1）大比例引入社会资本的“真混改”；

2）员工持股与股权激励的试点；

3）重要领域央企整合；

4）央企非核心业务剥离；地方国企改革“一企一策”形式更加灵活，在守住合规、公允、职工利益这些底线的基础上，各种形式的“曲线退出”不涉及国有资产流失，以体现国资“有进有退”，重点关注：天津、山东、上海等。

投资建议：

1、央企混改重点关注军工混改：中船防务(600685)、中船科技、中国核建、航天电器(002025)，同时关注铁龙物流(600125)，中粮地产(000031)。

2、央企重组重点关注火电：华能国际(600011)。

3、地方混改建议关注天房发展(600322)、中新药业(600329)、山东路桥(000498)、新华制药(000756)、百联股份(600827)等。

4、建议重点关注央企军工混改试点以及地方标杆——天津混改，选股建议就是天津板块中国企概念表现最好的票就可以作为你的选股标的。

3）腾讯、百度、京东、阿里巴巴等战略投资者参股的股票

腾讯、百度、京东、阿里巴巴在中国的影响力毋庸置疑，阿里巴巴搞了个“无人零售”就在A股宣起了无人零售概念，其他三大巨头亦是如此，因此，当行情来临之时，我认为四大巨头相关的股票都会有所表现，大家可以重点关注。先来了解一下相关的业务合作。

从17日的A股表现来看，中国联通混改中提到的5G建设布局刺激了5G板块概念大涨，武汉凡谷涨停，大唐电信大涨逾9%，东方通信、杰赛科技等纷纷上涨。我认为5G概念是今后一段可以重点关注的概念，因为这是经过市场检验的，比较受市场认可的受益概念。

阿里：=靠电商起家的阿里从来都是鼓励“买买买”=。据=不完全统计，目前马云、阿里直接或间接持股的A股上市公司已多达十余家。目前，涉及的A股公司有：恒生电子、苏宁云商、三江购物、华数传媒、光线传媒、圆通速递等。

腾讯：低调、务实、不减持。与阿里相比，腾讯在A股市场的布局明显低调许多，截至目前，仅入股了四维图新、华谊兄弟、顺网科技、掌趣科技、刚泰控股等公司，最新的持股比例均维持在个位数，不过入股之后鲜有套现减持。

百度：不同于阿里、腾讯以股权建立纽带的合作模式，百度与A股公司的联系更多存在于战略合作层面，如其自动驾驶计划Apollo生态，便囊括多家A股合作伙伴。据悉，中兴通讯、长安汽车、长城汽车、福田汽车、东风汽车、路畅科技、金龙汽车等A股上市公司，以及新三板神州优车等都是该生态的合作伙伴。

建议重点关注：四维图新、华谊兄弟、顺网科技、掌趣科技、恒生电子、苏宁云商、三江购物、华数传媒、刚泰控股、烽火通信、大唐电信、海格通信、中兴通讯、通宇通讯、中际装备、光迅科技等。

三、重点分享：精选几个重点分享的国改受益股

以上分析了很多票，虽然根据中国联盟的混改进行了归类，但是也足够让看文章的朋友迷茫，所以接下来，我将重点分享几个票给大家，以供大家参考。

1）掌趣科技：分享掌趣科技的原因就是腾讯入股，并且随着与联通在流量领域的合作，未来手游空间将进一步打开。掌趣科技专注于国内移动游戏制作领域，自登陆创业板后，通过持续并购动网先锋、玩蟹科技、上游信息、天马时空等企业，完成了对内容领域的多品类布局。2014-2016年，掌趣科技分别实现营业收入7.75亿元、11.2亿元和18.5亿元。据《2016游戏产业报告》显示，2016年中国游戏企业移动游戏研发榜中，掌趣科技的市场份额占有率排行第三，位列腾讯、网易之后。

6月20日晚间，掌趣科技宣布获得腾讯战略投资。公告显示，深圳市腾讯产业投资基金有限公司的全资子公司林芝腾讯科技有限公司，将从掌趣科技控股股东姚文彬处受让5541万股股份，占掌趣科技总股本的2%，交易对价约为4.9亿元。目前掌趣科技与腾讯已合作或确认合作的产品有《拳皇98终极之战OL》、《街头篮球》、《奇迹：觉醒》、《魔法门之英雄无敌：战争纪元》、《初音未来：梦幻歌姬》。掌趣科技表示，研发优势公司与领先的平台公司的深度合作已被证明是强强联合的双赢模式，公司已经与腾讯开展了良好的业务合作，此次股权转让实现了腾讯对公司的战略投资，资本层面的结合也为进一步深化业务合作创造了更好的条件。

操作层面：该股技术走势较好，处于深度调整后，开始反转的初级阶段，介入时机比较合适，大家可以重点关注。

2）网宿科技：网宿科技直接参与中国联通，所以停牌，但是随着中国联通的复牌，网宿科技也大概率复牌。目前，网宿科技的技术形态较好，参与的可行性也较大，可以根据中国联通复牌后的表现，来判断是否值得介入。

关注海外布局带来的业绩支撑。公司一季度完成亚洲CDN 龙头CDNW 等公司的收购，前期定增投入的海外自建节点也快速推进。海外CDN 业务盈利能力优于国内市场公司对香港子公司进行增资，海外市场开拓资金实力进一步加强，重点关注公司海外业务在短期内对公司业绩的支撑。公司战略升级，拓展云计算业务布局，降低单一CDN 业务的业务风险。云计算是公司很早就开始布局的业务，公司已有的CDN 网络节点以及稳步推进的社区云节点是嫁接云计算业务的核心资产。公司云计算业务融合了安全、云应用等服务，针对不同行业推出行业解决方案。一季度公司云计算产品和服务已逐步推向市场。云计算以及边缘计算与CDN 有很强协同性，关注公司云计算业务的持续推进。看好公司的技术和节点价值，坚定看好网宿科技有望成为行业竞争的胜出者，在小企业逐步淘汰后市场价格有望企稳，公司将重新享受CDN 行业高确定性的增长。

操作层面：该股一直处于跌跌不休的状态，该股是昔日超级牛股，随着利好消息的出现，相信网宿科技技术走势大概率反转，鉴于当前的创业板行情，该股可以中长期配置。

3）文山电力：分享这个票的原因是这个票受到市场肯定，没有涨停，还有参与的可能性。18日，洛阳玻璃迎来了2个涨停板，说明这些国改标的，是受到市场认可，所以文山电力值得重点关注。

公司业绩符合预期，净利润增长50%以上：公司主营水力发电、供电业务，并经营文山州地方电网，是集发供用电为一体的电力中型企业。公司目前在文山州内销售的电量主要是自有和外购。设立配售电公司，跨区域布局配售电市场：2016年6月文山电力出资2 亿元设立云南云电配售电公司，积极参与文山州内、以及外部配售电市场竞争。早在2015年公司签署《深圳前海蛇口自贸区供电有限公司股东合作协议》，与深圳供电局等五家股东共同出资设立蛇口自贸区供电有限公司，公司可在深圳蛇口，前海等区域开展电力供应业务。经过此类跨区域的布局配售电市场，公司积极参与在新电改下国家逐步放开的配售电端业务，为未来公司的发展提供可期待的新的利润增长点。

云南国际注入终止，后续动作未知，南网下唯一上市平台仍值得重点关注：2016年6月，文山电力拟通过发行股份及支付现金方式收购南方电网云南国际有限责任公司100%股权，其后于2016 年9 月29 日，鉴于本次重组历时较久，期间政策变动较大，继续推进具有不确定性，经南方电网提议，云南电网、南网国际与文山电力内部进行了研究，经董事会审议决定终止本次重组。虽然此次重组未成，但文山电力是南网系下唯一上市公司，平台价值突出，值得后续继续重点关注。