深度解析 加息后美元为何不涨反跌？

3月份美联储如期加息，但是令投资者意外的是，在美联储加息过后，美元应声下跌，这究竟是什么原因导致的呢？在笔者看来主要由有以下几点原因。

美元走弱为大概率事件

首先，加息预期的消化在之前的行情中已经表现出来了，美元指数不断走高，在加息这只靴子落地之后，美元指数的下跌反映了买预期卖事实这个在金融市场上屡屡出现的结果。

我们可以回顾至2014年，那一年是美联储货币政策由量化宽松开始向正常化过度的一年，美联储通过逐月缩减购债规模，在10月最终退出量化宽松，在2014年末的最后一次货币政策会议上，美联储对措辞进行微调，由“在相当长一段时间内将短期利率维持在超低水平”改为在货币政策正常化的启动问题上保持耐心，市场对此的解读为2015年很有可能会加息，因此在14年底到15年初这段期间内，美元指数强势上涨，这就是市场对15年加息预期的一种反应，而到15年12月17日美联储在结束量化宽松之后首次加息，美元指数并没有上涨，反而小幅下跌。16年12月美联储第二次加息，美元随后在一个月内持续走弱，今年3月的加息也正好印证了这一点。

美联储三轮加息后美元均走弱

回顾上世纪70年代以来的美联储7次加息周期，每次加息后美元未必走强，相反，美元走弱是大概率事件。因此投资者在交易时需要对预期进行充分解读，美元指数往往在加息预期下会大幅度上扬，而当加息结果出来之后，反而走弱的概率会更高。

基本面因素不支持

其次是基本面因素也同样不支持美元今年大幅度走强。美元指数已经是八年来新高，过强的美元对美国对外贸易有着十分不利的影响，例如美国对中国的贸易逆差不断增长，而特朗普上台后希望通过一系列改革来提高美国在国际贸易中的地位，但是强势美元成为了阻碍特朗普计划实施的一大障碍。

从欧洲来看，过去六年欧元兑美元累计下跌将近30%，近期荷兰大选吕特胜选的结果也缓解了民众对荷兰可能离开欧盟的担忧，而且从最新民调显示来看，法国大选中间派候选人马克龙很有可能在第一轮选举中击败极右翼国民阵线候选人勒庞，欧元很有可能从乐观的大选结果中反弹，从而压制美元指数的上涨。

因此美元指数在今年下半年的走势主要还是依赖于重要经济数据以及市场对下半年加息次数和路径的预期。

银天下·森德研究所研究员

梁杨

美国旧金山大学金融分析硕士毕业，专注于国内外金融市场的最新动向，擅长领域：宏观经济、外汇、大宗商品、投资者教育。

（图片来自网络）

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