2014年来人民币已经贬值10% 什么时候才能稳定？

就在“剁手党”欢庆双11持续买买买的时候，人民币汇率已经悄然跌破6.82关口。

哎，可不嘛，反正纸币要变毛了，还不如买买买呢！

2014年以来，人民币已经贬值近10%（见下图），这什么时候是个头啊？

前面我写过文章，说了人民币不会像卢布，也告诉大家人民币像日元也很难，那我们来看看与台湾的新台币相比怎么样？

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学过中国历史的人都知道，台湾在1894年被割让给日本，日本在占领台湾并稳定局势之后1900年就在台湾发行了台湾银行券作为台湾使用的货币。

台湾银行券在日本使用了半个世纪，直到1945年日本战败投降，然后台湾光复。南京国民政府考虑到大陆与台湾诸多差异，1946年废除台湾银行券的流通，并专门在台湾发行台币——这种台币一直使用到1949年，总共使用了4年时间。

你知道台湾现在的货币叫“新台币”，为什么加这个“新”字？就是相对于1946年5月份的旧台币而言。

由于国共内战，国民党政府把台湾的民生物资，如糖、米之类大量运到大陆以供应战争所需物资，造成台湾内部民生物资锐减、严重短缺，通货膨胀严重，旧台币币值暴跌。到了1949年年中，国民党政权在大陆败局已定，于是前后二次从上海抢运黄金数百万两去台湾，并以黄金为抵押，开始发行新的台湾货币……这就是新台币。

众所周知，1948年8月，国民政府曾在大陆发行号称用黄金作抵押的金圆券，但几个月之后就因为发行量巨大而贬值到一文不值，采用货真价实的黄金作抵押的新台币，可以说才是真正的金圆券。根据台湾银行当时的黄金储备，新台币首期发行2亿元，1个新台币=4万台币，10个新台币=1美元——这意味着台币与美元的汇率最初是10。

由于当时仍处于战争时期，新台币的币值并没有稳定多久，1953年经过一次55%左右的大幅度贬值，兑美元的汇率由10变为15.5；

1956年，新台币兑美元再一次贬值60%，汇率变为24.8；

1959年，新台币再一次贬值，兑美元汇率变为36.4。

面子是华人最重要的东西！虽然此时的国民政府已经偏居台湾一隅，但政府名义上仍然是整个中国的政府，始终念念不忘反攻大陆，为了在法理上强调新台币的合法性，台湾当局又在1961年做了一件脱裤子放屁的事情——宣布由“中央银行”委托台湾银行发行新台币，刻意强调新台币是台湾省的区域货币。

不仅如此，台湾当局还曾经在金门、马祖、大陈岛等临近大陆的岛屿，也发行限定流通区域的金门、马祖、大陈流通券……

与此同时，为了促进出口，新台币兑美元汇率再次小幅贬值到40。

和日本当年一样，选择汇率贬值的台湾，从此经济发展步入快车道，连续多年以10%左右速度增长，一直持续到1973年全球汇率大混乱。

面子问题还是很重要！一直到1970年底，眼看收复大陆无望，台湾当局这才扭扭捏捏在新台币钞票上印“中华民国”字样，同时取消金门、妈祖和大陈岛的流通券，凡国民政府辖区，统一使用新版的新台币。

实力不济的情况下，越爱面子的人，常常会越丢面子——就在1971年，中美两国联合起来，狠狠的坑了一把台湾国民政府，台湾失去联合国成员国资格。

经历了1973年布雷顿森林体系垮台的冲击之后，1976年之后台湾经济又一次步入快速增长通道，但这次之持续5年左右；后来台湾经济还有一段时间快速增长期（1986-1989），此后台湾就彻底变为一个低增长速度的经济体了（具体见下图）。

在台湾的经济高速增长阶段，除最后几年（1987-1989）外，新台币兑美元的汇率一直保持在38-40的稳定水平，但从1987年开始，新台币开始进入升值阶段，1995年升值达到了顶点，兑美元你的汇率大约是26.5左右的水平。

注意看台湾的经济增长高速阶段，与中国1994年以来的经历非常类似——汇率稳定，制造业崛起，人均GDP持续增长达到8000美元以上的水平（中国2015年人均GDP也刚好超过8000美元）；然后，货币逐渐升值，升值到某个位置，然后又开始进入贬值阶段。

下图即为1978年以来新台币兑美元的汇率变动情况。

我们大部分人应该听过台湾一首流行歌曲，名字叫做《梅兰梅兰我爱你》，很多人所不知道的是，当时金钱的英文Money在台湾就被大家普遍说成“梅兰”……

然后，你再唱一遍这首歌：梅兰梅兰我爱你，你像兰花让人迷，你像梅花年年绿，看到了梅兰就想到了你！

注意，梅花可不是年年绿的，只有美元钞票才是年年绿的……

如果将台湾的1990年代对比中国的现在，你会发现在经济增长、汇率、人均GDP等，有诸多的相似之处——都经历过长期的高速增长时代，都经历过大约20年的货币汇率稳定，人均GDP在国际上迈入中等收入水平，然后在经历8年左右的货币缓慢升值之后（台湾是1987-1995年，大陆是2005-2013年），伴随着经济陷入困境，货币也开始逐步的小幅贬值，直到贬值到一个合适的位置，然后基本稳定下来（想了解台湾20世纪后半叶迄今的GDP及汇率变动，请打开今日推送的第二条）。

巧合的是，20年前台湾资本市场的走势，后来也被大陆几乎全盘复制。

1987-1990年台湾经历过一轮超级牛市然后股市又暴跌80%，然后1995年又再度经历一轮中型牛市，中国股市则在2005-2008年完美复制了台湾股市1987-1990年的经历，而且在2015年也刚刚经历一轮中型牛市（见下图）……

不仅仅是股市泡沫破裂颇有相似之处，台湾的房地产市场走势、台湾的政府债务问题，也都与后来的中国有相当程度的类似之处……

作为同文同种同血脉的经济体，台湾貌似一个领先于中国20年的小先锋，台湾的经济发展所走过的路，中国大陆貌似都要经历一遍。如果要一个解释，那可能就是因为人群心理认知和文化习惯类似，如果经济的发展模式类似，可能就会产生同样的结果。

从1960年代开始，台湾由一个纯粹的农业国到1990年代已经变身全球的制造业基地，发展模式和中国1993年以来如出一辙。同为华人血脉、同为东亚经济体、同为制造业立国、同为封闭经济体转向开放经济体，研究了新台币的历史之后，不知为何我有一个很深的感触——现在的人民币所处的阶段，很有可能就是20年前新台币所处的阶段（香港和新加坡虽然也属华人经济体，但规模太小，主要以转口贸易和金融发展为主，而且基本上将货币绑定在美元身上，长期坚持固定汇率，对于人民币升值和贬值的借鉴意义不大）。

那么，人民币汇率的未来会不会也走出和20年前的新台币一样的走势呢？

我觉得，有相当大的可能。

大家注意看新台币，是在1995年步入贬值轨道，贬值速度在1996年加速，兑美元汇率从26一直快速贬值到新台币最初升值之前的水平（35），然后又经历了小幅升值阶段，此后基本稳定下来，连续多年都在30-35之间的狭窄范围内波动……

如果说中国的宏观经济环境和政治体制不出现大问题，中国银行业的债务问题缓慢释放的前提下，中短期来看，人民币汇率很有可能和新台币一样，先经历一轮快速的阶梯式贬值，将货币汇率拉回到经济崛起之前的水平，然后就基本稳定下来……

有人问，中短期这个样，长期怎么看呢？

这个问题嘛，我想起给给iMoney学院会员分享的一张PPT了。

凯恩斯说，长期来看，我们都会死。

长期来看，任何一种纸币，最终也会死，变为尘土。