“真的欠钱吗？”乐视网业绩会投资者直逼关键问题

（原标题：“真的欠钱吗？”乐视网业绩会投资者直逼关键问题）

针对上述问题，乐视网董事长、总经理贾跃亭表示，“对于降低我本人的股权质押率，一直在进行，相关的动作多少会受到市场波动等影响，但是并不会改变这一目标。非上市公司资金相对较为紧张，会视实际情况对个别资产进行合理安排，包括用以融资或者直接变现。公司目前正在推进的有拟发行规模不超过人民币 30 亿元（含 30 亿元）的公司债券，以及已经设立了深圳市乐视鑫根并购基金。”此外，董秘赵凯也表示，乐视的非上市体系主要承载了乐视生态中创新性业务的培育和孵化，大部分业务在开展早期需要不断的投入才能得以更好的成长，所以融得的资金都用在了业务的发展当中。

值得注意的是，乐视网目前还处于停牌中，乐视网何时开盘以及停牌原因也成为投资者最为关注的问题。而4月16日，乐视网发布停牌公告称，拟调整收购乐视影业的方案，并宣布预计将与年度报告同时披露，但目前已延期。对此，贾跃亭表示，“因筹划重大资产重组事项停牌，重组方案公布后将及时刊登相关公告并申请公司股票复牌。乐视影业未有独立IPO的计划，我们一直在积极推动将其注入乐视网。”

股票质押处于安全位置

就在几天前（4月26日），乐视网披露了2017年一季报，贾跃亭名下持有的乐视网股份已有超过97%进行了质押，其实际控制的乐视控股（北京）有限公司所持1194万股乐视网股票也已全部质押。

股票质押融资成为乐视快速获得资金的一个解决办法，其生态拓展的业务几乎无所不包，股票质押自然也接近全部质押底线。财经评论人熊牛散发表评论认为，上市公司实控人通过推动资产上市，将所得股票抵押融资发展新业务，再将新业务注入上市公司，所得股票又可质押融资，如此循环就可套取无穷股市溢价收益。

不过，目前乐视深陷泥藻。一方面，据称监管部门严格控制影视、娱乐、文化类的再融资以及并购重组，乐视影业并入乐视网不断延期。另一方面，目前乐视网股价，持续阴跌，再跌下去或有强行平仓风险。

在此背景之下，投资者忍不住问贾跃亭的股权抵押平仓线是多少。董秘赵凯表示，“贾总目前的股权质押基本处于安全位置，特别是融创中国进入时明确要求，贾总还将持续降低质押率，增大安全边际。”

而关于公司的股价下跌所引起的连锁反应，投资者比较关心贾跃亭是否有进一步的增持计划。因为在2015年贾跃亭减持后，曾承诺将会买回来，现在这个时机是否到了一个好的时间点？

对此，贾跃亭表示，“2016年11月11日，公司收到公司高级管理人员及核心骨干人员共计约 10 人的通知，基于对公司未来发展前景的信心以及对目前股票价值的合理判断，计划在未来六个月内（自 2016 年 11月 11 日起至 2017 年 5 月 10 日止），通过深圳证券交易所交易系统允许的方式（包括但不限于集中竞价和大宗交易）增持公司股份，增持总金额不低于 3 亿元人民币。本次高管增持是一个时间段内的计划，需要根据参加的高管个人资金筹备情况等做以安排，公司会按照计划及时积极推进。”

关联交易大幅增加

除了股权质押风险，不久前，乐视网因关联交易，在2010年上市以来首次被审计机构出具非标意见。

根据2016年年报显示，2016年乐视网与关联方的销售128亿，总营收仅219.51亿元，乐视网向关联方销售商品产生的收入，就占到了全年营收的58.62%。这个问题很快被投资人注意到，信永中和会计师事务所在审计报告中，给出了“带强调事项段的无保留意见”，即简称的“非标意见”，提醒投资人注意乐视网的关联交易。一位审计人士表示，关联交易占营业收入比例超过五成，已经算作是交易量比较大了，乐视的所谓的盈利利润基本上都是建立在自己的数以十几个非上市公司之间的流动，相互之间的资金基本上都是玩左手倒右手的把戏。

对此，有位投资者表示，“非标报告，发自内心想问有没有通过关联交易做虚假收入，夸大收入，欺骗投资者的行为？ 希望能得到回复。够坦荡可以回复解决大家疑惑，默认是种很可怕的态度。”财务总监杨丽杰回应称，审计报告的强调问题主要是关于关联方应收款，公司在实际经营中并不存在您提到的欺骗投资者的行为。

有投资者提出，在2016年年报中，少数股东承担了约7.7亿元亏损，而根据目前的合并报表范围，仅3家公司（分别为乐视致新、网络文化和云计算）含少数股东，从附注来看这3家2016年少数股东承担亏损为2.7亿元，剩余的5亿元损失由哪家公司产生由谁承担？另外，2014年和2015年，这几家主要的公司少数股东承担的金额占所有少数股东承担损失接近100%左右，本次仅占34%，是否合理？

财务总监杨丽杰表示，2016年度由于乐视商城处置在12月末，合并全年的利润表，乐视商城根据持股比例少数股东承担70%的损益，主要系由此造成。14/15年少数股东承担损失接近100%左右，由于乐视商城是在15年12月20日独立拆分成立公司，对当年的影响较小故乐视致新、云计算14及15年少数股东承担近100%。

根据相关规定，子公司少数股东承担的亏损超过了少数股东在该公司期初所有者权益中所享有的份额，公司章程或协议规定少数股东有义务承担，并且少数股东有能力予以弥补的，该项余额应当冲减少数股东权益。即将超额亏损子公司纳入合并报表时，少数股东权益项目会出现负数。乐视致新所对应的少数股东均有能力承担这部分超额亏损。

投资者质疑电视战略目标

4月19日，乐视网发布了更正后的2016年度报告。在此前乐视网公布的第一份2016年年报中，营业利润、利润总额、净利润三项核心指标均与2月底公布的业绩快报有相当大的出入。对此，更正后的年报，开篇就增加了言辞动人的“致股东书”，提出在主动调整战略实现节奏和策略的换挡期，乐视的非上市体系正在历经“飞升之劫”。报告致股东书中还表示，净利润增长出现了6年以来的第一次回调，主要原因一方面是公司业务范围增加，新业务处于成长期造成的利润总额下降。

值得注意的是，作为乐视优质资产的电视业务，其快速扩张也相应成为乐视网利润增长的绊脚石。因前期超级电视主要以高配置、高性能、极致体验、颠覆价格快速获取用户，以及公司快速发展带来的管理费用、销售费用等上升，使得公司营业利润同比降低。

尽管贾跃亭在公开信中坦承，去年乐视致新净利润亏损6亿多元，直接导致乐视网净利润下滑，但他同样表示“乐视大屏将率先实现扭亏”。不过，有投资者提问质疑乐视电视盈利的可行性——“您之前说过2017年争取致新盈亏平衡，4.14以后电视的价格降价幅度很大，这是基于什么考虑呢？”同时投资者提出，“4.14电视销量38万多台，低于之前公司备货75-80万台计划，之前乐视致新总裁梁军承诺2017年保700万争800万目标公司是否修正？”

对此，贾跃亭回复称，乐视致新2017年的战略目标没有变化，4.14以后您看到的个别型号电视的价格变化是进行个别优惠活动所致，并不是整个销售策略的调整。公司2017年智能终端的销量目标并未进行调整和变化，但是在策略上我们会进行积极的调整和应对，努力达成目标。

“不幸的是，进入今年，无论是从自身策略的无奈调整，还是来自外部市场越来越大的竞争压力，乐视电视的核心优势都在无形之中被稀释。”IT资深分析人士孙永杰在接受每日经济新闻采访时认为，虽说互联网电视成为大势所趋，但智能电视市场重新回归理性是所有厂商不得不重视的一个现实。细观乐视电视价格，性价比优势已全面落后于对手。

负债率较高产生偿债风险

乐视网在一季报中表示，公司负债总额和资产负债率较高，增加了资金管理难度，同时也增加了利息费用的支出，从而带来一定的偿债风险。

有投资者在业绩说明会上询问“2017年一季度销售费用大幅增长至8亿多是什么情况？第二季度还会如此吗？”财务总监杨丽杰回应称，销售费用的增长主要是随着公司业务发展，人员增加，人员工资、办公及会议费增加，智能终端销售业务发展使得物流及售后费用增加所致。未来公司会对费用进行优化，相信费用的增长会得到一定的控制。

而关于第一季报中现金流巨量减少对公司后续经营有什么影响，公司准备从哪些方面扭转这一现象等问题，后续是否有进一步砍掉负担业务的打算？乐视回应称，第一季度现金流减少主要是公司一季度为对“4.14”活动备货以及优化供应链合作关系阶段内加大资金支付所致，后续会通过销售的实现回收该部分款项。“公司会对相关问题的发生进行了深刻的反思和总结经验教训，将合理的适当调整策略，以保证整个乐视生态的发展更加健康和稳健。同时，赵凯透露关于易到以及汽车的融资一直在顺利的推进当中。

不过仍有部分投资者表达了自己的表观态度，认为如果汽车融资不解决就复牌，恐怕会发生踩踏事件，很多乐迷投资者会爆仓，乐视发展也因此失去根基，请贾跃亭考虑问题的严重性。

乐视网还提到无形资产减值风险。截至2017年3月31日，乐视网的无形资产为790，416.56万元，占总资产的比重为23.54%，占比较高，主要是采购的版权增加所致。如果购买的版权不能及时的商业变现，或随着影视剧的更新速度加快，无形资产可能面临一定减值，会影响到公司经营现金的流入。

“隐忧重重的乐视逐渐在暴露自己，其中就是疯狂扩张的乐视网资产负债率不断攀升。”互联网分析人士王利阳对每日经济新闻记者表示，“从今年多个数据来看，乐视自身造血能力有所减弱，如大家所说，给予资本市场信心的，也许是故事与情怀。”