小鹏汽车毛利率跃入两位数 软件营收或具想象空间

2021年一季度，国内新造车头部企业之一小鹏汽车交出了一份颇为亮眼的成绩单，其收入、毛利率均达到企业成立以来的最佳水平，表明小鹏汽车的经营情况在持续正向改善。

具体来看，今年一季度，小鹏汽车总收入为29.51亿元人民币，同比增长616.1%。其中，汽车销售额为28.10亿元人民币，同比增长655.2%。更为值得注意的是，小鹏汽车一季度毛利率达到11.2%，这是其毛利率首次进入两位数区间。作为对比，去年同期及2020年第四季度，小鹏的毛利率分别为-4.8%和7.4%，说明小鹏汽车的经营质量得到快速提升。

小鹏汽车毛利率升至两位数，标志着发展时间尚短的头部新造车企业均已进入利润双位数时代。除小鹏，此前特斯拉、蔚来汽车、理想汽车陆续实现了10%毛利率的突破。但反观国内大部分传统车企，财报显示其近几年的利润率均在个位数徘徊，甚至呈现下降趋势。毛利率一高一低的走势，似乎表明在当前的汽车市场中，以制造智能汽车为主要业务的新造车企业比传统车企在盈利性方面更具想象空间，而这与新造车企业的新的商业模式不无关系。

软件服务创收8000万元

对于一季度收入的大幅增长，小鹏汽车在2021年Q1财报电话会议上表示，这主要是得益于其旗下车型P7的交付。P7是小鹏推出的定位和价格较高的车型，从2020年6月份开启交付。同时，小鹏在电话会上特意指出的另一个原因是，其自动驾驶系统XPILOT3.0软件包收入确认并加入到了本季度财报中。其提供的数据显示，小鹏第一季度从XPILOT3.0的收入是8000万，其中5000万为去年的收入，3000万为一季度的收入。

从一季度的数据看，软件收入占了小鹏汽车总收入的2.5%。而该部分收入的计入，同时也助力小鹏汽车提升了毛利率。小鹏汽车认为，随着交付量的增加，接下来软件对公司的营收及毛利贡献度将持续提升。“我们相信在第二季度软件收入的渗透率还会进一步增高，可能会高于一季度1%的比例。”小鹏汽车表示。

与传统车企相比，新造车企业带来了新的商业模式，包括产品、服务以及盈利方式。小鹏汽车一季度首次将软件收入计入营收，表明新的商业模式已经开始为新造车企业带来效益上的真正提升。而这个在业内具有标志性的现象可能预示着，新造车企业市值或将迎来新一波增长。因为软件业务收入的商业模式在智能汽车领域有明显的利好趋势。

在汽车业内，多家企业都提出了从“卖硬件”到“卖软件+服务”进行转变，尤其是新造车企业。此前特斯拉此前就推出了驾驶系统性能加速升级包，以及自动驾驶FSD功能订阅。蔚来也对自动驾驶系统NAD首创按月开通、按月付费的服务订阅模式等。包括一些传统车企也在向这个方向进行改革。

但在中国，小鹏是率先实现了全栈自研的自动辅助驾驶软件单独收费的汽车企业。目前，小鹏汽车的自动驾驶产品XPILOT 3.0领先于行业水平，其拥有中国公开道路上具备数据闭环能力的最大车队，而数据的积累将不断反哺技术迭代。“凭借我们不断发展的全栈自研能力和强大的闭环数据能力的快速迭代，我们相信XPILOT软件的变现将成为我们除整车硬件销售外的持续性收入来源。”小鹏汽车对此表示。

除了软件方面的创新收入，新造车企业盈利方面的空间较大还在于其规模效应开始显现及在价格上的突破。小鹏汽车在电话会上指出，其一季度毛利率的提升同时得益于电池等材料成本的降低。“这是我们和供应商通力合作实现的结果。我们在今年年初有很多的谈判，取得了很好的效果，所以成本有很大的下降。”小鹏汽车表示，而其谈判能力的上升最大的原因被认为是随着规模上量，在采购等方面的话语权增加。

另外，新造车企业产品普遍定位中高端，成功打破了自主品牌在燃油车时代没有打破的价格“天花板”，这也使得其盈利能力大大增加。如蔚来、理想等的产品都在30万元以上，小鹏汽车的P7顶配也突破了40万元。

加速前行中的挑战

进入2021年以来，新造车企业销量高速增长。其中，小鹏汽车第一季度累计交付13340辆，同比增长487%；蔚来第一季度累计交付20060辆，同比增长423%；理想第一季度累计交付12579辆，同比增长334.4%。这样的增长速度意味着，新能源颠覆燃油车的迹象已经开始显现。今年3月的数据显示，国内新能源乘用车的销量渗透率已经突破了10%的关口。

新造车企业的毛利率也有望进一步提升。以小鹏为例，小鹏汽车在电话会上表示，其毛利及毛利率的提升将主要来自几个方面的助推：首先，公司软件方面的收入随着交付量的提升将持续上升。第二，随着其旗下车型磷酸铁锂的电池的搭载比例提高，毛利将进一步提高。第三，如果小鹏新G3回到其自有工厂生产，集团毛利也有望再提升。

但在加速前进的过程中，新造车企业也面临着一些问题。如在净利润方面，国内新造车企业仍处于亏损状态。小鹏汽车的财报显示，其一季度净亏损为7.866亿元，比去年同期的6.498亿元有所扩大，但比上个季度7.874亿元有微小缩窄。

值得注意的是，小鹏汽车一季度的研发投入和销售和管理费用均大幅增长，而较高的投入是其短期内仍呈现亏损的部分原因。数据显示，小鹏汽车一季度研发支出同比增长72.2%，销售和管理费用同比增长124%。小鹏汽车表示，前者主要是因为增加研发团队人员、P5车型相关开发费用增加等，而后者则是因为用更高的营销推广和广告费用支持了整车销售，以及扩大销售网络带来的相关费用的增加。

芯片短缺也是当前新造车企业面临的一道难题，此前已有新造车企业因为芯片问题停产五个工作日，交付量受到一定的影响，那么小鹏汽车将如何应对？“芯片供应是现在所有车厂都面临的挑战。从我们的角度看，二季度有可能是芯片最有挑战的一个季度，理想状态下可能在三季度能够缓解，但是最差环境下可能要到明年第一季度。”小鹏汽车创始人何小鹏表示，小鹏汽车做了非常多的工作来缓解芯片的短缺，包括提前预测、提前下单，以及与供应商协调沟通等。与此同时，小鹏汽车也开始探索跟新的伙伴进行合作。

而从行业整体环境看，当前传统车企纷纷向智能电动车转型，也使得新造车企业面临越来越多的竞争。基于此，小鹏汽车在自动驾驶的研发和应用方面也在快马加鞭。何小鹏指出，目前很多自动驾驶可能只是在小范围内表现较好，且成本较贵，小鹏XPILOT3.5和4.0的目标则是在有限的成本和更广阔的范围达到最大能力的安全体验。

当前小鹏汽车资金较为充足。截至2021年3月31日，公司拥有现金、现金等价物、受限资金、短期存款、短期投资和长期存款为共计人民币362亿元（55.25亿美元）。小鹏预计，第二季度公司车辆交付量为1.55万至1.6万辆，同比增长380.2％至395.7％；总收入在人民币34亿元至35亿元之间，同比增长475.5％至492.4％。截至今年一季度，小鹏已有178家销售网点和61家服务网点，覆盖70个城市，超级充电站已运营172座，覆盖60个城市。