溢价过半收购 神州租车发函建议股东接受要约条款

（原标题：获安博凯溢价过半收购 神州租车董事会发函建议股东接受要约条款）

经济观察网 记者 刘晓林 实习生 胡耀丹 2月2日，神州租车（00699）发布致股东之函件，再次确认了2月1日与收购要约人Indigo Glamour Company Limited(由MBK Partners Fund IV, L.P.全资拥有)一起发布的附条件的自愿性全面现金收购要约方案，强调此次股份要约价为每股4.00港元。该函件表示，神州租车独立董事委员会在考虑条款和独立财务顾问的意见后认为，股份要约条款公平合理，并建议合资格股东接受股份要约，称神州租车管理层和董事会均支持此次要约。

根据神州租车在此前发布的公告，神州租车将正式启动私有化。Indigo Glamour作为要约人提出自愿性全面现金要约，以收购神州租车已发行全部股本，及注销所有尚未行使认股权。Indigo Glamour由MBK Partners(安博凯)直接投资基金Fund IV全资拥有，安博凯作为亚洲最大的私募股权基金之一，曾投资过国内另一家租车公司一嗨租车。

安博凯对神州租车高达每股4港元的收购价，引发业内关注。与2020年11月13日（首次宣布自愿性全面现金要约收购公告日期）止30个交易日按联交所所报每日收市价计算的平均收市价每股股份约2.63港元相比，此要约价溢价高达52.17%，股份要约现时价值约84.90亿港元。

根据收购要约方案，财务顾问代表要约人作出附条件的自愿性现金要约，以收购由合资格股东持有的神州租车已发行股本中全部发行的在外股份，同时注销所有尚未行使认股权。要约人的财务顾问为高盛和J.P. Morgan, 独立财务顾问为铠盛资本有限公司。2月2日，神州租车连发四条由高盛和J.P. Morgan操作的股票收购交易信息披露。

在经历了过去一年的冲击后，神州租车能获得安博凯的溢价收购要约，被认为将帮助神州租车股东安全退出。公开信息披露显示，安博凯在去年就以每股4港元的价格接盘了20.86%的神州租车股份，彼时溢价率近18%。目前安博凯已经获得神州租车已发行股本47.42％的股份支持，其中包括从神州租车最大股东联想控股手中获得的26.55％不可撤销承诺的股权，以及从另一股东神州优车手中收购的20.86％股权。

2020年，在瑞幸爆雷后的短短三个月内，神州租车的买家经历了三次更换。第一次是在4月份，神州租车股东之一Ameb Gem拟分两批从神州优车处收购后者所持的神州租车股份，在第一批收购完成后北汽入局，随后又出现上汽出高价截胡，继而北汽又反转拿回交易的戏码。但3家企业4次欲收购神州租车股份的操作最后都没有落地。较此前几次交易协议中的2.3港元/股、3.1港元/股、3.4港元/股等收购价格，“财大气粗”的安博凯与神州租车的交易价格始终标定在4港元/股。

安博凯对神州租车的私有化被认为是其在中国出行领域的重要布局。公开资料显示，创立于2005年的安博凯是亚洲最大的私募股权基金之一，管理资本超过230亿美元，专注于北亚市场。在过去的15年里，安博凯41家投资组合公司总营收超过441亿美元。安博凯在汽车租赁行业也有投资经验，曾投资一嗨租车和韩国最大的汽车租赁企业KT Rental。

在中国，出行领域的战争从未停止——国内尚未有出行领域的巨头级企业。针对去年上汽和北汽对神州租车股权收购之争，有分析人士表示，不管是北汽还是上汽，都是看中了神州租车较好的市场份额和运营管理经验，期望借此更好地向移动出行服务商转型。北汽和上汽在出行板块目前分别布局了华夏出行和享道出行。

近两年来，出行领域中因资金链断裂倒闭的企业有友友用车、途歌、EZZY、友友用车、麻瓜出行、中冠共享汽车等，而全球最大共享汽车品牌car2go也因为成本问题宣布退出中国市场。资料显示，2020年6月神州租车拥有用户规模326万人，市场份额约为23%；联动云租车、一嗨租车、GoFun出行和赫兹为行业头部企业，市场份额均在8%及以上。

2019年4月，一嗨租车宣布完成与Teamsport Bidco Limited的合并，进行了私有化退市。Teamsport Bidco Limited为Teamsport Parent Limited全资子公司。而Teamsport Parent的成员包括一嗨租车董事长兼CEO章瑞平、霸菱亚洲和本次神州租车收购者安博凯。

引人关注的是，一嗨租车与神州租车是直接竞争对手，这也使得安博凯借收购神州租车来在租车领域做大影响力的目的十分明显。此前曾有媒体报道称，安博凯财团认为，由于汽车租赁市场渗透率较低，且移动需求不断增加，市场整体将出现强劲增长。

神州租车虽然仍是汽车租赁市场的头部企业，但自瑞幸爆雷以来，其财务状况一直处在低谷。数据显示，2020年上半年神州租车营收仅为27.6亿元，同比下降26.3%，净亏损43.38亿元。而2019年同期净利润为2.79亿元。据统计，截至去年6月30日，神州租车负债总额为100.7亿元，资产负债率高达72.53%。2021年，神州租车部分债券即将到期，其中，3亿美元债券将于2021年2月11日到期，7.5亿人民币债券将于2021年4月4日到期。

同时，本次神州租车在公告中也提出，神州租车一直面临严峻挑战，其中包括外部环境的不确定性，导致出行及消费热情减弱，虽然神州租车已推出许多促销方案及各种数字营销活动，以缓解过去较低的汽车租赁需求，但公司的财务表现仍面临压力。

私募巨头安博凯的加入，能否让神州租车走出低谷目前还很难说，但经过几次出售尝试，神州租车的身价却越抬越高。业界分析认为，至少对股东而言，这是一个能够看到的比较好的结果。