或决定FF生死 看贾跃亭试图债务重组背后

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网易汽车11月30日报道

11月26日，贾跃亭非正式债权人大会如期召开，会议主旨在于参观FF公司，试驾FF91预量产车，以及债务重组方案讲解答疑。

在“信任透支”和巨额债务的“裹挟”下，贾跃亭与债权人等多方在明暗较量中再次被推入新的博弈棋局。而FF未来发展前景，也成为各方利益斡旋谈判的基本前提和“松紧”纽带。

从最新透露信息看，此次会议未就债务等事宜获得实际进展，但贾跃亭债务处理小组表示，希望在12月中下旬对调整后的重组方案进行投票。

贾跃亭破产重组利害关系

10月14日，贾跃亭提交破产申请，以期进行破产重组。一石激起千层浪，人们也再次将目光聚焦在 “为梦想造车”的贾跃亭身上。

据美国破产法第11章条款，破产重组是指将欠债人资产全部划到债权人名下，欠债人仍可继续运营该资产，尽力使其升值用以还债。

目前，贾跃亭方最新披露，贾跃亭的实际债务总额为32亿美元。根据此前提交文件显示，贾跃亭个人资产总额为14.17亿美元，其中超过99%为金融资产，还有一些不动产及私人物品，未冻结存款总额约77.8万人民币。

而依据贾跃亭提交的《重组方案》，贾跃亭会将所有中国境外财产放入一个美国信托，信托在FF公司股票上市后进行分配。放入信托的贾跃亭财产包括：1)100% West Coast LLC的股份； 2)Smart King Ltd. 147,058,823股股票。

如果《重组方案》通过，这也意味着，债权人将提前拿到全部资产及其收益权，贾跃亭也不再持有任何FF股权。

据悉，如果债权人们否决重组方案，法院或将按照第7章条款对贾跃亭进行破产清算，而由于贾跃亭资不抵债，且债权人受偿顺序不同，多数未担保债权人或无法得到任何偿付。

目前，贾跃亭债权人数量应在100-199位之间，公开文件显示，贾跃亭前20位最大的无担保债权人，需索赔金额合计24.91亿美元（约人民币176亿元）。

这也是11月26日近20家机构共35人出席贾跃亭债权人大会的根本原因。

贾跃亭方律师表示，对多数债权人而言，破产重组比破产清算更符合债权人们的利益。

目前来看，只要贾跃亭方说服有2/3以上债权金额或1/2以上债权人通过方案，便可以继续推进重组方案。重组方案通过后，债权人需解除对贾跃亭采取的相关追偿措施。当然，如果FF未来不能上市或发展困难，债权人们的股权收益也无从谈起。

值得注意的是，就在今年8月，我国首例个人破产案件审结，债务人蔡某对200余万元债务在按照1.5%清偿比例在18个月内一次性清偿3.2万元后，有条件地免除余债。

或许对贾跃亭来说，像蔡某如此进行有条件免除余债是最优解。当然双方案件复杂程度不同并不能照搬对比，但贾跃亭提出破产重组更为重要的因素是，贾跃亭仍希望运营并拥有FF控制权。

据此前法律文件显示，贾跃亭将于12月6日在特拉华州与各位债权人举行正式债权人会议。

逼不得已

如果从2017年7月赴美算起，贾跃亭已经“逃”债2年时间有余。

为何此时公开解决债务事宜？

据悉，在抛出债务重组方案前，已经有三家债权人在美对贾跃亭提起诉讼，同时试图冻结贾跃亭的资产。

若贾跃亭在美资产被冻结，无疑会为FF潜在融资规划和“艰难”的日常发展再次“蒙霜”。

而同时，贾跃亭亦希望解决自身债务问题使其在失信人名单除名，从而可以回国经营FF中国业务。

就在今年1月31日，贾跃亭已在朋友圈表示，FF91距离量产仅剩“临门一脚”。但在此之前，FF在2018年经历了投资方“断粮”、融资缓慢，裁员降薪等一系列坎坷。

而在此之后，又据外媒The Verge报道，今年3月，多家公司供应商和承包商对FF发起11起新诉讼，提出的欠款和索赔金额共计8000万美元。

3月14日，法拉第未来在官方微博宣布，将出售北拉斯维加斯超5000亩优质土地，以换取近4000万美元，该土地原计划投建工厂。同时FF还卖掉了位于洛杉矶的总部大楼。

好在，3月25日，FF与九城宣布建立合资公司，在中国投产销售豪华电动车V9。6月10日，九城宣布合资公司将在沙尔沁工业区落户，同时计划以三个等额分期给合资企业注资6亿美元。据此前媒体报道，九城与FF的牵手获得了AMTD（尚乘集团）和美国精品投行Maxim（马克西姆集团）的资金支持。

但截止目前，离2019年结束仅剩1个月时间，FF首款电动车型FF91还未能量产。而新全球CEO毕福康9月表示，为生产FF91和FF81，还需要大约8.5亿美元。

无论为了FF91的量产，还是为继续推进在华合资项目，贾跃亭都急需尽快摆脱债务为其及FF带来的桎梏。

而如果债务重组方案得以实施，不仅将解决贾跃亭债务，还或将推进FF融资进程。据毕福康预计，融资成功后的9个月内便可实现FF 91量产，12-15个月内实现IPO。这也是贾跃亭方抛出债务重组方案的根本动机。

虽然这种带有颇具赌徒心理色彩的逻辑，债权人是否买单还未可知，但贾跃亭方已经赢得了与多数债权人“斡旋”的时间。

贾跃亭信用”透支” FF能否“独善其身”

用“腹背受敌”形容贾跃亭及FF，并不为过。

这也是外界哗然于贾跃亭近似逼迫众多债权人押宝FF的原因之一。

但对FF发展而言，成为一家让人信任的企业已是当务之急。毕竟在过去几年发展中，其创始人贾跃亭在国内多次被列在“失信被执行人”名单中。而退一万步讲，即使创始人贾跃亭妥善解决了此次债务事件，此前贾跃亭为其品牌带来的信任危机，也已经不可凭空磨灭。

但好在，无论在资本市场还是产品方面，FF还有一些好消息传出。

根据外媒信息，目前FCA或正在接触FF寻求潜在合作，FF一位熟悉情况的前员工透露，今年10月，该公司使用其电动总成技术对一辆FCA汽车进行了改装，并随后进行了测试。之前几个月中，FCA与FF已经进行了多次会议，最早接触时间为今年4月份。

根据FF官网，目前首款车型FF91已经完成产品研发阶段，并面向公众展示内饰。据展示，FF91采用对开门，车门并无门把手，全车拥有11块屏幕，包括前排中央车辆控制屏幕，副驾驶前方17寸娱乐屏幕和4块位于4个车门的设置屏幕等，后排布置了两个类似于飞机公务舱的座椅。

在人才团队方面，11月，前宝马公司高管Benedict Hartman和前Karma、观致汽车的首席科技官Bob Kruse也加盟了FF公司。

几大利好无疑加大了FF首款车量产的可能性，但想破除贾跃亭多年累积的信任危机，贾跃亭或许还需为债权人提供更多筹码。未来，失去股权的贾跃亭，在FF体系中拥有怎样的地位权利和发挥怎样的作用也未可知。

汽车生态是“大盘子” 也是资金“无底洞”

事实上，即使此次贾跃亭安全度过债务困境，FF未来或仍生存“艰难”。

就汽车产业而言，以汽车为核心或组成部分构建的生态系统，已经在向新时代消费者飞速“奔来”。高可靠、高带宽、低时延的5G技术已在大规模商用“前夕”，在补齐车联网、自动驾驶通信网络层面技术缺口的同时，也让人对未来汽车互联网发展引发遐想。

且如今出任FF新职位CPUO（首席产品和用户官）的贾跃亭，未来正是主要负责互联网生态、车载互联、人工智能以及用户管理运营等工作。

但不可否认的是，通过出售由汽车搭载的生态系统和内容等进行盈利的商业模式，仍有待探索。

此外，汽车生态系统的构建，还需大量资金投入与多领域企业之间的跨界合作。对信用早已“透支”的贾跃亭来说，无论融资之路还是洽谈合作之路都将比旁人更加“曲折”。

况且，作为一家初创电动公司的产品，FF91对标宾利Bentayga，定位为超高端豪华车，售价将超过20万美元。 而无论从企业创始人影响力还是品牌积淀来看，相比于其他超豪华品牌，FF似乎需要更多战绩与底蕴。以上种种都将为同意重组方案的债权人利益增加极大不确定性。

总结：

债务重组方案，无疑将FF的股权利益最大化，同时也为FF赢得了更多的融资时间。但相对来看，该形式或也是债权人的“优选”之一，当今贾跃亭等多方斡旋的重点或在于商讨出最符合多数人利益且执行性高的债务重组方案。经过此次非正式债权人大会，各方背后势力也将暗流涌动。

而一度深陷创始人债务负面和资金“泥沼”中的FF，能否再获中国消费者信任，以及能否在度过创始人债务危机后顺利融资，还需要贾跃亭和毕福康等FF高管们为我们证明。

贾跃亭美国“逃债”部分时间线

2017年6月26日，招商银行支行冻结乐视系资产共计12.37亿元。

2017年7月4日，贾跃亭被冻结上市公司股权。

2017年7月5日，贾跃亭抵达美国洛杉矶。

2017年7月6日，贾跃亭请辞乐视网董事长。

2017年7月13日，有媒体援引接近贾跃亭知情人士称，贾跃亭将于下周回国。

2017年7月27日，贾跃亭名下乐视网股份全部被冻结。

2017年12月11日，贾跃亭被列入了全国法院失信被执行人名单，应付款总金额约为4.79亿人民币

2017年12月14日，贾跃亭再一次被法院列入“老赖”名单。

2017年12月25日，北京证监会责令贾跃亭年内回国。

2018年1月2日，贾跃亭回应北京证监局，称对债务问题会尽责到底，甘薇负责国内债务。

2018年1月7日，贾跃亭妻子甘薇称，一周之内已解决8.07亿元债务。

2018年1月22日，乐视网称，乐视控股及关联方对上市公司需承担还款金额预计60亿左右，超过30亿元已有明确解决方案，贾跃亭实质还款金额为9290万元。

2018年4月16日，贾跃亭妻子甘薇被列入“失信被执行人”名单。

2018年6月25日，恒大健康正式入主FF。

2018年12月31日，恒大许家印与贾跃亭分家，FF境内资产归恒大，海外归贾跃亭。

2019年5月13日，乐视网股票暂停上市。

2019年8月29日，FF官网首度表态，贾跃亭过去两年偿还超30亿美元债务。

2019年9月3日，贾跃亭辞任FF CEO，毕福康接棒，FF在全球招募董事长。