拼多多营收持续放缓，在惠商深耕中诠释长期主义

出品｜网易科技《态度》专栏

作者｜李姝

编辑 | 定西

图源：拼多多

拼多多正以短期的利润牺牲，换取平台生态的长期繁荣。

在2025年第一季度的财报业绩中，拼多多总营收为956.722亿元，同比增长10%。但净利润同比下滑47%至147.4亿元，调整后净利润同比下滑45%至169.2亿元。

与前几个季度相比，营收增速明显放缓，利润同比下降。

在电话会议上，拼多多财务副总裁刘珺表示：“随着业务规模扩大、竞争加剧以及外部不确定性增多，增长速度放缓是不可避免的。一季度外部环境的变化进一步加速了这一趋势，我们的收入增长明显放缓。收入增长放缓加上我们持续在生态系统中进行投资，导致本季度利润大幅下降，主要原因其实就是业务投资和回报周期的不匹配。”

“拼多多不是一家传统的公司，在投资决策中，我们不太注重单个季度的财务表现，而是着眼于提升长期的内在价值，某些波动不会改变我们对长期价值创造的关注。”刘珺继续补充道。

花旗等机构的分析也印证了这一点：市场早已预期到拼多多营收增速放缓，但 “千亿扶持” 等惠商举措的投入力度远超预期。数据显示，本季度拼多多营销费用为334亿元，与2024年同期的234.107亿元相比增长43%，环比电商旺季的四季度仍有增长。

这意味着，拼多多正将利润以补贴、流量、技术支持等形式反哺给商家与消费者，而这带来的生态性变革最终也将惠及平台自身。多家媒体根据此次财报数据估算，拼多多一季度的GMV增速是16%，大致推算本季度GMV大约1.07万亿，“扶持+减免”的效果显著，预计带动了上万亿规模的消费。

真金白银投入，反哺供需两侧

今年以来，拼多多在 “百亿减免”、“电商西进”、“新质商家扶持计划”等惠商举措的基础上，重磅推出 “千亿扶持” 新战略：未来三年内拟投入资金、流量等资源超过1000亿元人民币，加码高质量电商生态建设。

“千亿扶持”计划启动后，拼多多已推出多项惠商举措反哺产业生态（摄影 焦岩松）

拼多多执行董事兼联席CEO赵佳臻指出：“千亿扶持计划升级的核心，在于对供需两侧投入的进一步加码。”

在供给侧，拼多多正式启动“2025多多好特产”专项行动。平台结合当地农特产业的发展需求，推出定向扶持方案，进一步提升各地农特产品的上行规模和效率，并培育更多的地标农特产区、新质农货，推动农牧产业增产增收。据悉，“2025多多好特产”专项小组先后走进江苏连云港、福建宁德、海南万宁、山西运城、广东茂名、四川成都、辽宁大连、甘肃环县、江西抚州等农特产区，持续发挥平台优势，提升“土特产”触网大循环，促进农民增收，助力乡村振兴。

在需求侧，“千亿扶持”也落地了多项补贴政策普惠消费者。平台百亿补贴频道新增“100亿商家回馈计划”，针对报名百补特定营销活动的商家，平台将发放100亿元优惠券，协助商家拉动订单和交易；平台生态上，在“百亿减免”的基础上，平台大幅下调大家电、二手数码等类目的店铺保障金，进一步降低商家运营成本。

此外，拼多多还进一步探索了“平台直补”的创新模式，在充分保障商家权益的基础上，多类目对标“国补”价格标准。2025年以来，拼多多的“国补”频道已覆盖20个省份，平台在“国补”基础上为消费者提供“折上折”补贴直降，商品销量增长了30倍以上。

“平台还将对标国补的价格力度，将补贴范围扩大到日用百货等类目，全面普惠消费者，进一步激发消费活力，主动为新质商家开拓市场增量。尽管这些投入会影响平台的短期利润，但能为平台的中小商家盘活库存，创造高质量、差异化发展的窗口期，我们认为这是平台应当做的，也是值得的。”赵佳臻补充道。

在农研科技领域，拼多多“千亿扶持”计划也收获了新成果。4月下旬，由拼多多支持的“数商兴农科技小院”在云南大理古生村正式揭牌，这也是全国首个聚焦“数字商业+新农人培养”的科技小院。截至目前，该科技小院已落地1个养分智慧管控平台项目、支持了7个农业高质量科研课题、协助20多个科技小院的优质农产品“触网”，成为“全国科技小院协作网”的活动基地和大本营。

赵佳臻表示：“过去这个季度，外部环境的变化给商家带来了新挑战。在这个关键时刻，我们发挥平台企业的社会效能和责任担当，推出了‘千亿扶持’惠商新战略，坚定护航商家穿越周期。此次‘千亿扶持’，是真金白银的投入，不喊口号，只动真格。我们笃定于高质量发展战略，消费者和商家的利益要先于平台利益，平台敢于牺牲，敢于啃硬骨头。”

不追AI风口，专注电商生态

在互联网行业，当各大平台争相发布“All in AI”战略时，拼多多却“反其道而行之”，将重心投在了农产区与产业带。

今年1月，拼多多宣布成立“商保会”，并由CEO赵佳臻亲自统筹各团队，全面收集商家反馈意见，完善商家服务机制。“商保会”成立以来，拼多多先后推出了“异常订单预警”“低价风险预警”“优化仅退款”“促进商家净成交”等多项举措，全力保障商家权益，持续赋能商家经营。

3月5日，商保会召开首场商家座谈会，来自生鲜、酒水、日用百货、运动用品等各个行业的数十名商家代表参与此次会议。经过深入交流，商保会推出了“常态化交流机制”“违规经营预警功能”等四大升级举措，进一步保障商家权益。

“新质商家扶持计划” 的全面升级，更是拼多多深耕产业带的缩影。自3月至今，其专项团队先后深入永康厨具、温州女鞋、深圳数码、荣昌卤鹅、安徽宣纸等产业一线，针对各地中小商家在产品研发、技术升级、运营管理、营销推广、仓储物流等全链条环节展开精准扶持。

伊之福”实验间内，正在进行充电测试的电锅电炉（摄影 树森）

在永康厨具产业带，当地的五金、厨具产业规模空前。但当地商品同质化竞争严重，产业发展模式单一。拼多多团队协助商家引入智能化生产线，推动传统五金制造向 “健康炊具 + 智慧厨房” 转型；在温州女鞋产业带，通过数字化营销工具赋能，帮助中小商家精准捕捉消费趋势，实现从代工贴牌到原创设计的跨越。

除此之外，在境外营商环境复杂多变的背景下，“千亿扶持”计划还将加大对跨境中小商家的补贴力度，针对性帮助跨境商家稳定生产，降本增效，应对出海风险。

赵佳臻称，“我们有决心担负起平台商家转型发展的成本与风险，也有足够的战略定力应对外部市场环境的不确定性，我们会优先保障中小制造业的稳定发展和健康利润。”

拼多多生态护城河的终极奥义

拼多多的 “千亿扶持” 计划，正在形成独特的 “生态护城河”。

一方面，对农产区与产业带的深度赋能，构建起 “源头直采 - 数字化加工 - 平台直销” 的短链模式，既降低流通成本，又提升产品品质，形成差异化的供给能力；另一方面，对中小商家的全方位扶持，培育出庞大的 “新质商家” 群体，这些商家既是平台流量的创造者，也是用户体验的守护者，形成稳定的生态共生关系。

正如陈磊所言：“加大平台的投入，助力商家穿越周期，是平台在这个阶段所必须要承担的责任。我们坚信，这样的投入，从长期来看，会给我们带来更优质的商业生态。”

在这场电商行业的生态战争中，拼多多用三年千亿的投入，提前卡位了 “产业深度绑定” 的决胜点。它用 “惠商兴农” 的务实行动证明：真正的长期价值，藏在对商业本质的坚守里，生长在与产业共荣的土壤中。