出品｜网易科技《态℃》栏目
作者｜一橙
在线教育行业迎来生死关头。
7月23日午后，中概教育股全线暴跌，新东方港股股价持续走低，14点之后，盘中一度重挫50%。今日港股收盘，新东方股价30.2港元，跌40.61%，总市值517.69亿港元。
与此同时，港股思考乐教育跌28.53%，卓越教育集团跌21.48%。截至发稿，美股盘前，新东方跌超61%，好未来跌超54%，高途跌超58%。
市场传闻，在线教育行业的监管政策将最终落地。有行业从业者向记者表示，“我们已经在瑟瑟发抖。”
经历过无数场流量大战，在线教育企业自去年开始扎堆IPO，在好未来（学而思网校）、新东方在线、跟谁学之后，猿辅导、作业帮等平台纷纷传出IPO消息。据网经社“电数宝”显示，2020年中国在线教育融资总额超539.3亿元，同比增长267.37%。2020年在线教育融资总额超2016年至2019年融资总和。
但在资本催熟下的在线教育也产生了诸多乱象，出现了流量血拼、投放混战、夸大宣传、欠债跑路等一系列的问题，违背了教育的本质。进入2021年以来，监管层面对于在线教育行业罚款整治不断，行业风向已发生天翻地覆的改变。
一、严打政策不断，市场态度悲观
步入2021年以来，在线教育行业的监管压力显著提升，对整个行业带来了前所未有的撼动。
2021年5月21日，审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。中金公司发布研报称，我们预计“双减”政策后续将成文发布。“此次教培行业的规范管理严格程度史无前例。”
随后，6月1日，国家市场监管总局召开新闻发布会，集中公布一批校外培训机构虚假宣传、价格欺诈典型案例。加上前期公布的对作业帮、猿辅导的查处情况，此次重点检查已对15家校外培训机构处以顶格罚款3650万元。
与此同时，教育部于6月成立校外教育培训监管司，其职责包括拟订校外教育培训规范管理政策、组织实施校外教育培训综合治理等。
政策监管密集出炉的背景下，市场整体对于在线教育行业未来比较悲观。
中金称，我们认为对于教培的规范化管理将持续进行。未来校内、校外将并行落实“双减”政策，即学校发挥教育主体功能，校外培训机构规范管理。“由于本次政策具体实施力度不确定性较大，我们根据五种不同监管力度的场景假设进行估值测算。同时我们选择较为悲观的监管场景假设4 (禁止周末1天及寒暑假)作为基准假设，对教培上市公司进行收入利润影响测算和目标价调整。”
中金下调新东方目标价53%至9.2美元;下调好未来目标价67%至29美元；下调新东方在线目标价70%至12.2港元。
二、从流量混战，到行业自救
今年4月，一位业内人士向《态℃》栏目提供了一组数据，在线教育市场的平均获客成本从2019年暑期的2000元/人，2020年暑期涨到3000元/人，2020年秋季是4000元/人，到了今年春季已经涨到了4000多元。
两年时间，在线教育行业获客成本已然翻了一番。
但据业内人士透露，今年的获客成本已经算涨得慢了，背后一个重要原因：被政府点名以后，各家投放也有所收敛，在小心翼翼地观望，不然势必更加疯狂。
实际上，为了抢地盘、争市场，在线教育平台曾爆发了一次又一次大规模、强阵势的群体流量混战。
“学而思线上线下的投放总额差不多在10亿，作业帮4个亿，猿辅导也投入了4-5亿。” 2019年的夏天，一位K12在线教育公司中层告诉《态℃》。
据统计，同时间加入“战局”的不只有学而思网校、作业帮、猿辅导，还包括掌门1对1（掌门优课）、一起科技（一起学）、作业盒子（小盒课堂）、VIPKID（蜂校）、跟谁学等独角兽。有业内人士计算，从2018年底至2019年上半年，有多达1500家在线教育机构在这同一条赛道上密集发力。
但在车马喧哗背后，也存在着诸多弊病陋习。
在网经社电子商务研究中心在线教育分析师陈礼腾看来，前两年在政策支持、用户需求增长的背景下，在线教育不断迎来利好，疫情的出现又加速了教育的互联网化。但在此期间，也催生了诸多乱象，包括价格欺诈、虚假宣传等现象，违背了教育的本质。
之所以在这个时间点上加强监管，陈礼腾分析，除了要摆正教育真正的意义外，
随着三胎政策的开放，教育压力很可能成为阻碍生育的一大影响因素。“国家出手整治教育，或有出于为提升生育意愿的考虑。”
对在线教育企业来说，政策监管不断传来加紧信号，也带来了实质性的冲击压力。
“我们在等着靴子落地的那一天。”有教育机构向《态℃》表示，虽然有些瑟瑟发抖，但仍希望得到一个最终答案。与此同时，积极展开自救，包括精简人员、收缩开支等等。“行业里从未有过的和谐。”
据AI财经社了解，高途创始人陈向东在5月27日的内部员工会上，宣布高途课堂裁员30%；同时，在线教育巨头中，作业帮暂停了辅导、销售等岗位的人员招聘；VIPKID内部员工透露，公司员工总数已从2019年的12000人下降到现在的6000人。
三、素质培训仍有很大空间
行业内默认，这次的调整将会对在线教育股构成中长期的冲击影响，甚至加快行业的洗牌与转型步伐。
其中，市场层面最看好的是素质教育、职业教育两大赛道。
“去学科化”已经是大势所趋，目前猿辅导除了将直播课转为录播课外，也在扩充旗下斑马APP的素质类课程内容，摆脱学科教育的标签。
今年四月，作业帮成立小鹿素养课独立品牌，包括编程、写字、美术等课程品类，书法、音乐、诗词等素养课程也都在筹备中。其中，编程学科将覆盖Scratch、Python、C++全语言课程，以及硬件课，目前内部已正式立项，并计划于今年完成上千人业务团队的组建，目前正在大力招聘教研、教学、产品、研发、运营及服务团队。
与此同时，作业帮的触角也延伸至成人阶段。2020年下半年，作业帮推出专注成人教育领域的独立品牌"不凡课堂"，涵盖公考、财会证书培训、教师资格考试、成人英语等品类。
在主营业务之外，全方位寻找第二增长曲线还有高途集团。
在高途最新版官网介绍中，不难发现高途计划拓展职业教育业务，包含语言培训、从业考试、大学生考试和出国留学四大业务。此外还有医疗考试及事业单位培训。
在陈礼腾看来，素质教育、职业教育这些都是机会，但相比而言还是学科类教育市场大、需求旺盛，双管齐下也许是现阶段最好的办法。
本文来源：态℃
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杨胜忠_NB24315
