融360纽交所上市：有独特价值 新业务或将有冲突

文／温泉

11月16日，融360全资子公司简普科技今晚将在纽交所上市。

不同于这一波金融科技上市潮中的其他公司，成立于2012年的简普科技主营业务不是放贷，而是金融产品搜索平台，并且是中国这一领域的独角兽。

尽管目前仍处于亏损阶段，但是网易科技认为简普科技所具有的网络效应使其在市场竞争中有一定的护城河，具有独特价值，并且有可能在不久的将来就会盈利。

不过，仍需注意一些风险因素。简普科技的主要收入是从为金融产品导流中收取手续费，这个市场较小。其母公司融360目前正在重组，希望用另一实体从事放贷业务，这个业务与简普科技“独立第三方”的定位有所冲突，有可能会对其业务造成影响。

具有网络效应

简普科技的业务，已经形成了一定的网络效应，这在竞争中已经形成了一定程度上的“护城河”。

融360已经覆盖了相当数量的金融产品。简普科技的平台，对外的品牌是“融360”。招股书披露，2017年前9个月，融360平台上共有金融产品17万多个，其中贷款产品70,600多个，信用卡产品2900个，理财产品9.65万个。

这些产品来自中国最主要的一些金融机构。招股书披露，这些产品来自多元化的金融机构，其中包括五大国有银行中的四家和中国十大网上信用卡发卡机构中的九家。2017年前9个月，超过2500家金融服务供应商在融360的平台上提供产品，包括257间银行，21家信用卡发卡机构，10家消费金融公司，310家小额贷款公司及其他持牌金融机构，以及746家新兴科技金融机构服务提供商和各种本地金融服务提供商。中国零售金融服务市场高度分散。许多金融机构只在特定的地理区域内运营，或者在城市间进行业务，采取本地化的业务战略和信贷政策。融360从头开始建立金融服务提供商网络的五年时间，覆盖了全国350多个城市的金融机构。

同时，融360的用户量已经比较大。招股书披露，融360平台上发起的贷款和信用卡申请数量从2015年的约850万增长到2016年的约2330万，2017年前9个月约为6440万。

市场体量有限

简普科技所在的市场，主要是金融产品的“在线销售和营销”。

其盈利来源，主要是导流的费用。招股书披露，简普科技的主要是收入是，向金融服务提供商收取贷款产品推荐服务的收入，这些收费按照每次操作费用（通常由用户完成贷款申请确定）和信用卡产品每次成功的成本，其中成功通常被定义为信用卡的发行，在其他情况下，通过完成申请或首次使用信用卡，取决于信用卡发行人的政策。

这个市场体量相对于消费金融的万亿级市场来说比较小，目前是一个千亿级的市场。

招股书显示，随着互联网和手机渠道日益普及，金融服务商纷纷加大对网上分销策略的投入和预算，而不是依靠银行分支机构和直销代理商。在线用户获取市场是指金融服务提供商向搜索引擎和其他在线广告用户获取的费用。根据艾瑞咨询提供的报告，这个市场从2012年的人民币142亿元增加到2016年的人民币1387亿元，复合年增长率为76.7％。市场预计将在2017年至2020年以61.2％的复合增长率持续增长，到2020年达到9,392亿元人民币。

虽然亏损但仍具独特价值

简普科技目前仍处于亏损状态，这也是其发布招股书之后招致大量质疑的原因。根据网易科技掌握的信息，虽然其目前仍然亏损，但是仍有独特价值。

首先，简普科技仍然亏损，但是亏损在大幅降低，收入在大幅增加。根据其招股说明书，净亏损从2015年的1.962亿元，减少7.2%至2016年的1.821亿元。2017年上半年，亏损仅4900万元。而收入由2015年的人民币1.684亿元增加112％至2016年的人民币3.564亿元，而在2017年上半年增加至人民币3.934亿元。如果这一趋势持续，融360可能将迎来盈利。

其次，融360的商业模式在美国早有先例，是经过实践验证的，目前并不盈利，与中国利率市场化的大环境相关。但是，中国的利率市场化是大趋势，并且已经在进程当中。在美国有一家类似的公司Bankrate，就曾伴随着美国利率市场化的进程取得了成功。Bankrate在中国曾经有一家子公司银率网，在2016年8月由于种种原因关停。融360是这个市场上的独角兽，其五年运营所积累的资源和经验，有其独特价值。

可能的风险

可是，没有一家完美的公司，任何公司都有其需要面对的问题。

所在市场体量有限，便是简普科技的问题之一。通俗地说，从给金融机构的金融产品导流当中拿到的收入并不丰厚。这也是本来致力于做第三方独立平台的融360为什么后来也开始放贷的原因。

为了开展放贷业务，融360目前正在进行重组，不过放贷业务可能与“独立第三方”的定位有所冲突。招股书也揭示了这一风险：融360集团历史上既运营简普科技的业务，也运营一个技术支持的在线贷款业务。重组完成后，简普科技将以“Rong360”品牌经营业务，而技术支持的在线借贷业务则由融360集团以独立品牌经营。但是，技术支持的在线贷款业务可能会被视为简普科技业务的一部分，这可能会给简普科技带来声誉和监管风险。技术支持的在线借贷业务和融360集团的任何负面进展都可能对简普的业务和品牌造成重大不利影响。

此外，简普科技在照股书中披露的两个风险值得注意：

其一，简普科技面临着生成和获取用户流量到简普科技的平台，并将流量转化为用户群的挑战。

招股书披露，简普科技平台的大部分用户流量来自第三方渠道，而不是直接访问简普科技的移动应用程序或网站。在2016年及2017年前6个月，五大流量收购渠道占用户流量的三分之一以上。

其二，对个别金融服务商的依赖可能蕴含风险。

招股书披露，过去，某些金融服务提供商占简普科技收入的很大一部分。简普科技最大的金融服务提供商——一个第三方技术支持的在线贷款平台，在2015年和2016年分别占简普科技总收入的19％，2017年上半年的13％和2017年第三季度的10％。