“什么值得买”申请上市，阿里是其最大收入来源

（原标题：“什么值得买”申请创业板上市，阿里是其最大收入来源）

4月21日，中国证监会更新一批申请上市企业的招股说明书，被网友昵称为“张大妈”的什么值得买位列其中，计划募集3.3亿元。

什么值得买成立于2010年6月，一开始只是一个Wordpress博客，每天发布几篇博文，介绍“值得买”的商品。创始人隋国栋和刘超两个人也常去他们待过很长一段时间的Hi-PDA论坛发购物推荐帖。文章推荐的内容大多是“极客”的爱好，比如24元包邮的无绳电话。

7年之后，这个靠电商导购模式起来的网站，现在覆盖了导购、媒体、工具和社区的功能。

据其招股书披露，2014 - 2016年分别取得1600万、1900万和3500万元净利润。按照中国证监会的规定，企业申请创业板上市需要申请之日的最近两年连续盈利、两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长。

也就是说2015年下半年的时候，什么值得买应该测算出自己将符合上市的盈利要求，并很可能从那个时候开始做的准备。创始人之一的隋国栋于2015年11月编辑掉其在Hi-PDA发布过的导购、推荐帖。

曾在立信会计事务所从事上市公司内部控制的审计员王泽宇告诉《好奇心日报》，一旦企业准备上市，管理层的形象将不再代表个人，而是公司形象。出于谨慎的目的，可能就把之前的帖子清空了。

但在收入提高、利润增加、符合上市要求的同时，什么值得买的净利润率连续下滑。主要原因是公司2015年改版、转型，需要快速扩张公司，员工薪酬、服务器等信息技术开支上升。什么值得买的职工薪酬从2015年的942万元快速升高至2016年的2121万元，增幅为125%。最近三年，薪酬成本一度占总成本80% 以上。

什么值得买的盈利模式分两种，一是将用户导流至电商、品牌商官网，根据用户实际完成交易金额的一定比例获取的收入；第二种是通过在网站或移动客户端为电商、品牌商提供广告展示以此获取的收入。佣金和广告收入占公司98% 以上。

巨大的流量是广告主愿意在什么值得买投放广告的原因。据测算网站流量和排名的Alexa的数据，什么值得买流量排名最高到过766名。现在是中国第332名、全球4347名。截止到2016年年底，每月大约有1862万人打开它的应用或访问其网页。

在2015年一场活动中，创始人隋国栋对《好奇心日报》说，“几乎所有的电商都知道我们会带来什么”。按照什么值得买的说法，2016年双11购物节他们为阿里、京东、苏宁、亚马逊等企业导流4.5亿净交易额。

这些企业中，阿里、亚马逊（美、欧、日、中）是什么值得买2016年的前两大客户，京东排第五且占比逐年下滑，因为什么值得买需支付10% 技术费。

阿里则给什么值得买贡献最多和最大比例收入，且增速最快。随着跨境电商、海淘知识的普及，至少什么值得买的客户不再热衷于自己海淘了。

而且往往淘宝、天猫上的产品售价略低于自己海淘 —— 商家可以通过大量下单，获得厂商销售折让。因此尽管四家亚马逊分站在2016年依旧为什么值得买带去2000万元以上的收入，但在前五大客户中的占比却从20% 掉到10%。