细解区块链技术：谁会是最大的赢家与输家？

（原标题：区块链：谁会是最大的赢家与输家？）

目前的支付创新主要关注“最后一公里”，即在销售时的用户体验，而已有的支付基础设施仍是主干力量。但区块链技术不同，它可能用分布式总账取代现有的集中清算支付体系，影响金融服务的方方面面，特别是在B2B市场。

区块链是一个分布式总账数据库，用加密网络提供事实的单一来源。它允许拥有共同利益、互不信任的各方共同创造永久、不可改变、透明交易及处理记录，且不依赖中央授权。传统支付模式需要中央结算，而区块链依靠分布式总账和处理器网络共识。

中央总账（左）与分布式总账

如果说互联网是一个推进信息传播的平台，那区块链技术就是推进价值交换的平台。相比现有系统，区块链有几个优势。

• 首先它去除了中间人，允许直接转移数字资产。另外，由于没有中间人，区块链系统的结算会更快，成本也更低。

• 另一使用了区块链的创新是智能合约与代币。 智能合约能在预先达成的条件满足时自动执行。

• 最后，区块链提供了无可辩驳的交易证据，这对审计和追踪资产的所有权至关重要，在商业及监管上均是如此。

区块链的应用范围比加密货币更广。由于基本上任何信息都能数字化并置于区块链上，理论上任何价值信息也就能通过区块链转移。区块链的可编程性也让它很合适智能合约。另外它也很适合身份管理一类的数据管理系统。可以说，决定应用场景反而是区块链技术最具挑战的方面，特别是使用新技术还需开发生态系统时。在很多银行看来，这一新技术还没达到工业可用水平。

在金融领域，区块链能用于很多领域，包括支付及贸易，而其中很多可能需要数十年才会成熟。

跨境支付及汇款在中短期可能用上区块链。在证券市场，区块链技术会需要较长时间达到工业可用水平，因为目前还没有共同的协议，而且即使协议存在，打造可用的区块链网络也需要投资和时间。区块链的影响来自使用范围，这也是各银行联合起来研发应用场景的原因。

区块链在贸易上的应用会花更长时间，除了现有系统的阻碍，更是因为交易需要“信任”。交易双方可能更货币于可信的中间人，而银行是个不错的选择。

区块链的应用场景及相应公司

国际汇款很可能被比特币技术颠覆。世界银行的数据显示，2014年C2C跨境汇款额有5800亿美元，到2020年会增长到7000亿美元。但现有支付体系缓慢且成本高，并需要交易双方都有银行账户。

Abra成立于2014年，是一家P2P转账公司。使用Abra的比特币网络，用户可将手上的货币转换为数字资产（主要是比特币），然后转账给全球任何知道其手机号的人。交易安全即时，且没有手续费。收款方能通过Abra的柜台提现，而柜员会为将数字货币转换为当地货币，收取一定差价。

美国运通是Abra的关键投资者，投资理由是，现在需要更方便的汇款方式，而区块链会在这一过程中发生重要作用，特别是在新兴市场。

在贸易、结算和订单管理上，银行目前的贸易系统有多个完全不同的系统，这就需要后勤清算室解决意外情况，但整个过程复杂且低效。区块链所以重要，是因为它能用单一的分布式总账清晰展示证券所有权。虽然近中期的影响还难以显现，但区块链的一些有趣应用仍值得观察。

银团贷款很可能受益于区块链，因为减少结算时间的监管压力越来越大。由于法律程序和尽职调查上存在若干人工过程，所以结算时间特别长。虽然区块链无法完全解决这些问题，但减少交流摩擦和成本上有很大潜力。

大宗商品交易是另一受影响的领域，黄金这种难以转移的资产同样如此。将物理资产代币化，并存于区块链上，能增加流动性，加快资产结算速度。

现金结算应该会显著受益。现金产品包括股票、固定收益和回购等，这些产品目前要通过中央票据交换所（又称CCP）清算。整个过程已经高度自动化，但由于系统复杂性，仍需要中后端部门处理意外情况。

衍生品交易可能因为区块链而提高流动性。更短的结算时间能减少流动性风险和成本，这对银行的资产负债表也有积极影响。区块链还能将与总账核对相关的人工过程自动人，这又能降低成本。如今的衍生品仍需要人工干预，在编写合约和监控仓位上都是如此，在支付日期，双方也必须核对账簿。

区块链的主要作用是提供金融市场的效率，而现在有很多“出售效率”的第三方服务公司，他们最容易受到区块链的威胁。

银行之间自行结算后，结算中心的收益会出现危机。区块链提供的公共总账为网络中所有参与者所见及所信，这可能取代结算中心的功能。区块链很可能让交易双方相互结算，绕过了结算中心，只需要中央证券登记处向账户转移所有权即可。不过遗憾的是，虽然技术上是可行的，它仍需要各方属于同一区块链。另外，监管方也需要参与到各类交易中。监管者之所以喜欢CCP模式，是因为能在一处查看交易流程，追踪风险。而且双边交易可能损失CCP带来的一些好处，比如即时结算需要即时全额支付，这可能让流动性管理更复杂。

托管银行主要处理现金及证券的交割，但它也为交易增加了成本，会向账簿记录、电汇及还款收费。托管银行与结算中心一起服务经纪商，并就管理证券和现金收费。托管银行要将所有信息发给经纪商，从而核对交易记录。

可以预见的是，托管银行能从效率提升中受益，所以它们也在积极试验区块链。资产管理公司Northern Trust已经在与第三方合作，纽约梅隆银行和美国道富银行也在进行内部测试。托管银行在可靠及安全性上一向都有声誉，也了解如何迎合监管者，所以他们对区块链的应用会逐步推进。

托管银行最初会从区块链带来的效率提升中受益，比如减少经营成本，其系统也适于更快的结算，而市场也乐于接受更短的结算周期。但从长期来看，托管银行的重要性会降低，因为托管及后勤服务会因区块链而过时。

从长远来看，区块链的主要作用是降低金融机构的成本，这会通过移除中间人，减少中介费并降低基础设施复杂度来完成。另一个好处是加快结算时间及周期，这可能为大型银行节省数百亿美元的费用，并解放一部分清算资金。

结算成员需要缴存一定数量的结算担保金，而如果结算时间变短，担保量也会减少。 不过与结算风险有关的资金量相对较少，因为多数证券交割是按T+3来的，总量较小。