跨界定增虚拟产业被禁 寒风将至创投界

（原标题：跨界定增虚拟产业被禁 寒风将至创投界？）

文/尹靖霏 

今天财新的一则消息刷爆了媒体和我所在多个微信群：证监会已经叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR 四个行业。比如水泥企业不准通过定增收购或者募集资金投向上述四个行业。同时，这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。

若消息一旦成真，将对新三板相关企业产生较大冲击，中早期虚拟领域创业公司的估值或随之走低，而这也将波及部分创投机构的退出。退出受限也或将传导至中早期创投市场，若互联网创业企业在人民币基金这里遇阻，转投美元基金的怀抱，或成大概率事件。

财新称，这或与 A 股爆炒概念有关。当前互联网金融、游戏、影视和 VR 等四个行业，资本泡沫严重，A 股上市公司跨界并购虚拟产业，进行概念炒作，最终损害的是投资者利益。证监会或通过此举，有意鼓励上市公司发展实体经济，保护投资者利益。

但是，当前，这则消息是否属实，尚难有定论。

某证券公司的投行人士向我表示，他向证监会人士求证，证监会人士称此消息并不完全真实。还有上市公司董秘对我说，他所在的多个投行基金群都在求证此消息的真假。但某位从事影视并购的人士对我谈及他自己的理解：“这消息属实的可能性比较大，这样一条重要消息，若是谣言，证监会会立刻澄清。对于严控定增、跨界虚拟产业被禁，在他们内部或许已经对此形成了基本的判断，此消息的放出，或是为了后续政策出台的试水，试探市场的反应。”

一旦消息成真，或将对新三板相关企业、相关创业公司和投资机构产生重大影响，这里先给相关人士打下预防针。

如果消息成真，这或将利空新三板的四大虚拟产业和投资机构。众所周知，新三板上一大风口就是并购重组，截止到今天中午，新三板挂牌企业已达 7153 家，在四大虚拟产业中，登录新三板的游戏、影视公司数量较多，2015年 单挂牌新三板的手游公司和影视公司都已超过 40 家。上市公司跨界并购新三板企业，是资本市场上的热潮，若此路被堵，创投机构的退出路径将又少一条。

前述从事影视并购的人士对我表示，与影视、手游、互联网金融相比，一旦消息成真，将对 VR 的冲击较大，因为今年有大量创投机构投资投资了 VR 领域。对于影视和手游来说，部分投资机构已经完成了退出。

同时，后期退出通道不畅，或将进一步传导至人民币基金对于这四大产业的中早期投资，会对其估值产生影响。有消息人士称，已经有投资人在微信群中讨论要从已投资 VR 企业撤资。与此同时，互联网创业企业在人民币基金这里遇阻，转投美元基金的怀抱，或成大概率事件。

但也有投资人士对此有不同的看法。鑫鼎资本董事长张弛对我表示，这主要会对创业公司的估值产生冲击。对于 VC 来说，其投资期限一般在十年左右，对于后续的退出问题考虑较少，这对于 VC 行业退出影响有限。对于 PE 而言，其投资期限一般为 3年，其退出将在新三板上实现，未来随着新三板创新层的开闸，其流动性逐步增强，PE 的退出或不再是难题。

值得注意的是，对于创业公司来说，证监会的这条规定，并非封锁了上市公司投资的全部可能。36 氪在《证监会叫停跨界定增虚拟产业，VR 创业公司的寒冬可能真的要来了》一文中也指出，这则消息中，叫停的只是跨界虚拟产业，并以 “水泥企业投资” 为例，很可能是为了保护传媒产业的正常发展、理性繁荣。36 氪接触的多位二级市场分析师均表示，因为能够过会的项目减少，优质的传媒标的会更稀缺。这些不跨界的公司依然可以投资。