自贸区大宗商品交易平台：首单将推铜远期交易

在《中国自由贸易试验区大宗商品现货市场交易管理暂行规定》（下称《暂行规定》）实施两个月后，自贸区大宗商品现货交易平台（下称“大宗商品交易平台”）雏形悄然浮出水面。

一位知情人士向记者透露，目前上海清算所已基本完成该交易平台的交易规则制定，预计将在四季度正式推出。首个交易品种将是基于上海洋山深水港保税交割仓库的、期限不超过1年的铜远期交易，主要吸引企业与机构投资者参与交易。

“由 于洋山深水港拥有一个伦敦铜交割仓库，有助于自贸区铜远期交易迅速活跃。”上述知情人士指出。为了盘活交易量，上海清算所计划将铜远期交易的定价设定为伦 敦金属交易所的铜现货报价+不同期限所对应的升贴水，通过类似OTC场外交易方式进行一对一撮合交易。并将引入人民币作为铜远期交易的定价、结算与清算。

“大宗商品交易平台设立的初衷，就是进一步增强中国在全球大宗商品领域的定价话语权。”上述这位知情人士表示。

要实现这一战略目标，这个交易平台首先要解决的是交易仓单真实性的监管问题，避免重复质押风险事件事件再度发生。为此，上海清算所正与海关等政府部门、银行等积极沟通，尽快制定交易仓单真实性的监管制度。

仓单真实性监管制度呼之欲出

据《暂行办法》规定，自贸区大宗商品现货市场的交易品种为国内进出口量较大的大宗商品；交易价格不含进口关税和进口环节增值税；交收的大宗商品应尚未办理进口报关手续、或已完成出口报关手续。

在业内人士看来，这意味着上述平台更像是一个离岸交易平台，所交易的大宗商品几乎不受境内监管部门管理，无形间增加了交易仓单真实性风险。

风险具体而言，贸易商可先将一批铜运到洋山深水港保税交割仓库做出仓单，在自贸区大宗商品现货交易平台签订远期出售合约，收取相应的定金；若相关部门对这批铜库存管理不严，贸易商就可偷偷通过转口贸易将其运往其他国家销售，将交割违约风险留给交易平台“买单”。

“如果贸易商利用信息不对称，将一批铜库存反复在多家银行质押贷款，再参与交易平台买卖，可能会引发更大规模的恶意交割违约事件。”上述知情人士称。

为此，上海清算所一方面与海关等政府部门深入沟通，协商建立一整套完善的洋山深水港保税交割仓库注册仓单跟踪监管流程，确保每笔交易都有相应的“实物铜”做支撑；另一方面还与银行加强信息共享，确保尽早发现洋山深水港的铜交易仓单可能存在的重复质押行为。

“相关的监管制度预计将在下半年出台，主要围绕仓单真实性的有效监管展开。”这位知情人士指出。一旦这项监管制度正式面世，自贸区大宗商品现货交易平台才算真正进入面世倒计时。

交易品种有望扩容

上述知情人士还透露，上海清算所有可能在合适的时机将铁矿石掉期交易等品种引入该交易平台。

上海清算所将于8月4日推出以人民币定价的铁矿石掉期中央对手清算业务。具体而言，铁矿石掉期交易将采取交易商报价的场外交易模式，由银行间市场清算所股份有限公司负责交易清算。

由于这项交易品种主要面向境内企业，业务开展初期的交易流动性与活跃度将面临一定考验。

记者多方了解到，目前国内多数铁矿石进口企业比较热衷参与新加坡交易所的铁矿石掉期交易。这一交易品种的结算价格是基于国际机构（如普氏指数、TSI指数）的铁矿石价格指数，以美元结算，较为贴近国内企业采购境外铁矿石的实际定价与美元结算支付需要。

“如果铁矿石掉期能进入大宗商品交易平台，就能通过自贸区先试先行的汇率自由兑换政策，吸引大量境外机构参与。”上述知情人士说。铁矿石掉期交易主要针对2年期以上的远期交易，能帮助企业锁定中长期铁矿石价格波动风险，境内外企业对此业务需求量不低。

在他看来，将铁矿石掉期交易引入大宗商品交易平台更重要的是增加中国铁矿石价格指数在全球的影响力。上海清算所推出的铁矿石掉期交易最终结算价格，是基于中 联钢CSI铁矿石62%进口粉矿现货价格指数、北京国际矿业权交易所铁矿石现货交易基准价（62%），以及上海钢联的Mysteel进口矿港口62澳粉现 货价格指数确定。

“不过，铁矿石掉期交易能否纳入这一平台，除了需要自贸区相关汇率自由兑换政策配合外，还需要相关部门制定相应的操作细则。”上述知情人士认为。目前，上海清算所倾向于引入部分化学原材料，作为下一批推出的交易品种。