迅雷上市：邹胜龙梦圆 雷军梦续

文|孙宏超

延后、推迟、改时间，在多次波折后，这家顶着中国未上市互联网公司独立访客第二多（第一是阿里巴巴）光环的企业终于成功登陆美国资本市场。

6月24日晚，迅雷顺利登陆纳斯达克，股票交易代码为XNET，开盘价14.2美元，较11美元的发行价上涨20%，迅雷CEO邹胜龙和众多高管终于完成了上市梦想。

再起航

迅雷公司诞生于2003年，目前是中国第十大互联网公司，也是中国互联网第二大付费会员平台。2011年，迅雷曾提交过一次上市申请，拟最多募资2亿美元，然而此后迅雷三度推迟上市进程。迅雷将上次IPO折戟的原因归结为“美股行情不佳”。

昨日上市后迅雷表现不错，首日收报14.90美元，较发行价12美元上涨24.17%。按收盘价计算，迅雷当前市值为10.3亿美元。

这样的表现应该归功于迅雷的优秀财务数据，按照迅雷提交的招股说明书披露，该公司2011财年净营收为8190万美元，2012财年为1.41亿美元，2013财年为1.75亿美元，2014财年第一季度为4000万美元。

除了营收大幅增加外，毛利也在迅速增长，亏损则在逐渐减少。迅雷2011财年毛利润为3380万美元，2012财年毛利润为5650万美元，2013财年毛利润为8130万美元，2014财年第一季度毛利润为1610万美元。此外，迅雷2011财年运营亏损为310万美元，2012财年运营利润为210万美元，2013财年运营利润为380万美元，2014财年第一季度运营亏损为120万美元。

在上市前的连线中，略显激动的邹胜龙表示上市不是终点，只是又一个重新出发的起点，今天和昨天不会有什么不同。在他看来迅雷在云加速市场的份额高达84%以上，家庭互联网时代的到来让迅雷看到一片比移动互联网更激动人心的天地，客厅将成为迅雷最具优势的云加速技术更好展示舞台。

贵人小米

在连线中，邹胜龙如此形容小米的投资：推开了一扇窗。而在上市前的演讲中，小米的名字也时有提及。

这并不出人意料，业内人士普遍认为迅雷能够成功上市背后的最大功臣就是小米。

今年3月，迅雷完成了其E轮优先股第一阶段的融资，小米以总价2亿美金认购了27.2%的迅雷股份。4月，迅雷完成了E轮优先股第二阶段的融资，金山软件投资9000万美元，迅雷的原投资方晨兴创投和IDG跟投2000万美元。

IPO后，迅雷股权分布发生了变化，大部分主要及献售股东股权将被稀释。邹胜龙原持股比例为12.6%，IPO后将降至9.5%；程浩原持股比例为5.0%，IPO后将降至3.8%；刘芹原持股比例为1.3%，IPO后保持不变；周全原持股比例为9.7%，IPO后将降至7.7%。所有董事和高管总持股比例为28.8%，IPO后降至22.5%。

与此同时，小米和金山的持股比例上升，雷军持有迅雷的股份总和将达到41.8%。小米联合创始人洪峰、王川及金山软件CEO张宏江均已加盟迅雷董事会。

有消息显示今年初小米入股迅雷时，其中有一项没有写到协议中的关键承诺对本次迅雷IPO起到了推动作用，这项没有被写到文本中的承诺内容是雷军答应邹胜龙助其上市。

在连线过程中，邹胜龙并未提及这一关键承诺，而是对和小米的合作提出畅想。在他看来迅雷与小米合作主要集中在两个方面，一个是MIUI系统，一个是小米硬件。其中，在MIUI系统中迅雷能帮助加速下载，迅雷与小米在硬件方面也有很多可以打通。“更重要的是小米能够为迅雷的云加速服务提供快速到达用户的入口平台，这是迅雷与小米合作最主要的原因。”邹胜龙说，迅雷未来会投入更多工程师布局云存储领域。

在邹胜龙看来，小米的确是过去很多年里迅雷最重要的合作伙伴，但创始人对公司的影响力不需要股权数量来做强化。

未来隐忧

虽然背靠大金主以及雷军的生态圈，但成功上市的迅雷还是面临很多隐忧。

首先需要提醒投资者注意的是，迅雷上市并不是依靠下载概念，而是更多的依赖云计算、网络加速等。上市意味着迅雷的转型还算顺利，但在未来迅雷至少还需要解决三个问题。

1、从2C到2B。在下载工具时代，迅雷最主要的利润来源对象是用户，给用户提供付费增值服务，但现在迅雷更多的是在为以小米为代表的公司提供技术支持，而小米最终能给迅雷带来多少利润、其他终端平台会否采用迅雷的技术，并不乐观。

2、版权的双刃剑。为了规避版权问题，迅雷从今年3月开始还展开一系列版权保护行动，并于6月初与MPAA（美国电影协会）达成协议，将通过一套综合体系来保证美国电影协会的版权问题。迅雷目前已经限制用户下载美剧和部分电影，并正在酝酿一整套版权检测系统，但这会带来付费用户的流失，迅雷如何应对？

3、最后则是宽带中国战略提升，让用户的下载速度大大加快，未来迅雷的核心竞争力是否还有优势地位更是让人怀疑。

雷氏帝国

迅雷成功上市背后，则是雷军系的强势崛起。目前，雷军系已经拥有金山软件、欢聚时代、猎豹移动及迅雷“四驾马车”，雷军已经成为4家上市公司的董事长。业界预测，未来金山软件的游戏和云、猎豹移动的安全产品和国际化优势、迅雷的内容资源和云技术等，都将成为“小米系生态”的重要拼图。

在小米最初面市时，记者曾经提出雷军之所以做小米手机是为了给自己投资的一些项目找到出口，试图打造一个自成体系的移动互联网生态圈。

显然这个移动互联网生态圈已经成功构建，而和其他互联网巨头不同的是，雷军的最有利条件就是有硬件支撑。根据最新的数据显示，在2014年第一季度，小米销量为1040万，而苹果iPhone的销量只有900万。而在去年全年，这个数字则分别为1870万和2310万。

而与2013年以前不断宣讲小米理念和产品不同，已担任四家上市公司董事长头衔的雷军日见低调。雷军曾反复强调，小米手机将是他创业做的最后一件事，看起来这件事将帮助雷军构建一个庞大的商业帝国。